LP違約成風：流動性先天缺陷 爭議PE二級市場

　　LP(有限合伙人)違約正從偶發(fā)事件逐漸發(fā)展成PE行業(yè)的普遍現(xiàn)象。

　　“LP違約其實是可以好好關(guān)注的話題。”接受中國經(jīng)濟時報記者采訪的PE對此表現(xiàn)出了復雜的心態(tài)。

　　違約有因

　　2012年上半年，中國VC/PE市場延續(xù)了去年下半年的慘淡光景，行業(yè)整體活躍度不高，全行業(yè)募資總額同比下降了近八成，對于在寒冬中掙扎的VC/PE來說，LP此時違約無疑是雪上加霜。

　　LP，即風投基金的投資人，僅投入資本，不參與公司管理。

　　其實，LP違約跟PE基金的承諾出資制有關(guān)。大部分PE基金是承諾出資，如按照40%、30%、30%的節(jié)奏分期出資。如果后期LP無法出資，或者將要出資的基金份額轉(zhuǎn)讓給其他人，在法律意義上都叫LP違約。

　　對于已經(jīng)發(fā)生的違約案例，無論是LP還是PE似乎都有不愿談及的理由，但接受本報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士們并不否認LP違約在增加。

　　LP違約的原因主要是資金緊張。據(jù)了解，目前人民幣基金主要出資人為活躍在江浙一帶的個人投資者，當前股市低迷、部分城市的民間借貸資金鏈條越繃越緊，作為主要出資人的民營企業(yè)主和富裕個人的資金壓力越來越大，亟需抽回資金保住主業(yè)，調(diào)整投資組合。

　　“其中不乏一些熱錢式的LP，這部分資金有短線投機的特色，在2009年和2010年VC/PE很火爆的時候，分享了行業(yè)的繁榮，行業(yè)進入寒冬后，這部分熱錢肯定是要掉頭就走。”一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士在電話中告訴本報記者。

　　天創(chuàng)資本合伙人洪雷告訴本報記者：“二期資金不到位，其實是基金設(shè)立之初與投資人的溝通有很大的關(guān)系。有些比較小的PE路演時營銷色彩較重，回避了行業(yè)的特點和風險，這樣勢必會影響到二期資金的到位。另外，股權(quán)投資的流通性不是很靈活，并不像信托或國債那樣可以方便地拋售。”