多元化退出渠道路在何方：IPO并非最佳方式

　　2011(第五屆)中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資價(jià)值榜——IPO列隊(duì)之下，再議多元化退出渠道

　　2012年2月16日，由縱橫合力、中國(guó)科技金融促進(jìn)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)委員會(huì)、全國(guó)投資機(jī)構(gòu)科技金融工作聯(lián)席會(huì)議共同主辦，CCTV證券資訊頻道、恒峰合力聯(lián)合主辦的“2011(第五屆)中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資價(jià)值榜頒獎(jiǎng)盛典”，在北京長(zhǎng)安大飯店落下帷幕。

(圖片為：第五屆創(chuàng)業(yè)投資價(jià)值榜 第三場(chǎng)圓桌論壇)

　　放眼2012年，一方面，國(guó)內(nèi)監(jiān)管層將繼續(xù)收緊IPO政策，不斷完善我國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)范，監(jiān)管層有意簡(jiǎn)化審批程序，促進(jìn)企業(yè)融資效率。另一方面，全球的經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)更加復(fù)雜，特別是，中國(guó)企業(yè)2011年經(jīng)歷了海外IPO遇冷，一些原計(jì)劃海外上市的國(guó)內(nèi)企業(yè)重新考慮在國(guó)內(nèi)上市。2012年，A股市場(chǎng)能容納多少家IPO上市，私募股權(quán)投資的退出渠道路在何方?圍繞著一系列熱點(diǎn)話(huà)題，在第五屆中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資價(jià)值榜頒獎(jiǎng)典禮現(xiàn)場(chǎng)，來(lái)自券商與投資機(jī)構(gòu)的嘉賓齊集一堂，展開(kāi)了精彩對(duì)話(huà)。

　　對(duì)于千呼萬(wàn)喚卻始終猶抱琵琶的新三板，光大證券創(chuàng)新融資部副總經(jīng)理馬建功表示，新三板的推出暫無(wú)具體時(shí)間表。但是對(duì)投行來(lái)講未來(lái)主要的項(xiàng)目來(lái)源將源于新三板和各地的OTC。而且預(yù)測(cè)未來(lái)專(zhuān)注于中早期投資的PE，也會(huì)對(duì)這個(gè)市場(chǎng)越來(lái)越感興趣，他們接觸的很多的企業(yè)，包括準(zhǔn)備上主板和創(chuàng)業(yè)板的這種企業(yè)，由于中國(guó)特殊的市場(chǎng)環(huán)境，這些企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)和其他的，都很不完善，如果這個(gè)時(shí)候風(fēng)投選擇這樣的企業(yè)，必然面臨著對(duì)企業(yè)進(jìn)行重新改造，但是如果有OTC市場(chǎng)或者說(shuō)新三板市場(chǎng)，這些企業(yè)都經(jīng)過(guò)包括券商、會(huì)計(jì)師、律師在內(nèi)的這些中介機(jī)構(gòu)的梳理，就會(huì)規(guī)范很多。就像到菜市場(chǎng)買(mǎi)東西一樣，那些農(nóng)民拿著初級(jí)產(chǎn)品堆成一堆跟你就地討價(jià)還價(jià)，而新三板和OTC市場(chǎng)就像一個(gè)超市一樣，是大賣(mài)場(chǎng)，它是經(jīng)過(guò)一定的標(biāo)準(zhǔn)、經(jīng)過(guò)一定的檢驗(yàn)，它有它的條形碼，你可以找到生產(chǎn)的源頭，對(duì)他的質(zhì)量，你買(mǎi)起來(lái)就比較放心，但是價(jià)格可能會(huì)略貴。所以新三板或者說(shuō)場(chǎng)外交易市場(chǎng)，會(huì)給券商和投資機(jī)構(gòu)帶來(lái)一個(gè)很大的機(jī)會(huì)，也會(huì)促進(jìn)解決國(guó)家中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。

　　而對(duì)于未來(lái)PE多元化的推出渠道，宏源證券投行部總經(jīng)理溫泉也提出了自己的看法，他說(shuō)當(dāng)下號(hào)稱(chēng)全國(guó)有1萬(wàn)家PE機(jī)構(gòu)投了大致6萬(wàn)多家企業(yè)，而從前5年的情況來(lái)看，平均每年上市家數(shù)大概在250家左右，所以按存量看尚需要30年以上才能通過(guò)IPO全部完成退出，那么顯然IPO并非最佳退出方式。而柜臺(tái)交易系統(tǒng)和三板交易系統(tǒng)，可能今后為PE退出提供一定的渠道，但一定不是主渠道。他坦言在中國(guó)產(chǎn)能全球過(guò)剩的背景下，哪怕是一些新興產(chǎn)業(yè)，通過(guò)IPO的也畢竟是少數(shù)，所以未來(lái)更多的肯定還是以上市公司為主體，或者是以跨國(guó)公司為主體進(jìn)行企業(yè)間的并購(gòu)重組，來(lái)實(shí)現(xiàn)投資人的價(jià)值，這是大勢(shì)所趨。

　　本屆價(jià)值榜的獲獎(jiǎng)企業(yè)涵蓋了TMT、清潔技術(shù)、醫(yī)療健康、電子商務(wù)、教育培訓(xùn)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、新型制造業(yè)、新興服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域，在近千個(gè)企業(yè)角逐中脫穎而出。相信這些獲獎(jiǎng)企業(yè)中在未來(lái)的發(fā)展過(guò)程中，在資本增值服務(wù)力量的推動(dòng)下，必將引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)風(fēng)向，耀世飛揚(yáng)。