IPO企業(yè)迎預披露新政 “濫用數(shù)據(jù)”將緩解

　　自今年2月1日起，中國證監(jiān)會要求IPO企業(yè)預披露時間從發(fā)審會提前5天變更為提前1個月。預披露新舉措的公布，一度讓保薦代表人脊背發(fā)涼，讓IPO企業(yè)老板頭大。很快，一些企業(yè)摸索出“三招”應對，分別是：提前聘請財經(jīng)公關公司，應對新聞監(jiān)督：更謹慎地采用市場數(shù)據(jù)和市場地位表述，應對競爭對手：改變工作重心，從一心應對發(fā)審委委員變成應對公眾關注。

　　提前成為“公眾公司”代價

　　小潘在投行從業(yè)9年多，預披露新政公布后，小潘對《第一財經(jīng)(微博)日報》記者說：“這是我從業(yè)以來見過的令IPO企業(yè)最緊張的政策。企業(yè)擔心預披露提前，在招股說明書的指引下，媒體有了充足的時間去深挖企業(yè)內(nèi)幕。有的企業(yè)負責人不是擔心企業(yè)，而是擔心自己的第一桶金被曝光。”最近幾年，先后有立立電子、蘇州恒久、勝景山河等IPO企業(yè)成功過會，甚至已經(jīng)成功發(fā)行后被媒體監(jiān)督給“拉下馬”，更不要說被因媒體監(jiān)督而栽在發(fā)審會前的IPO企業(yè)了。

　　去年12月30日，證監(jiān)會發(fā)行部、創(chuàng)業(yè)板部聯(lián)合發(fā)布《關于調(diào)整預先披露時間等問題的通知》(下稱《通知》)，要求發(fā)行人將預先披露時間提前到反饋意見落實后、初審會之前?！锻ㄖ纷?012年2月1日起實施。此外證監(jiān)會自2月份開始披露在審企業(yè)名單，嚴格意義上，IPO企業(yè)從正式受理申請起就進入公眾的視野中。

　　深圳大學教授國世平認為，預披露新政增強IPO透明度是一項很好的制度，靠陽光來殺毒。使申請材料中的問題提前曝光，初審會中就可以對問題及落實情況進行處理。為社會公眾和投資者提供了更加充足的時間，詳盡查閱申請IPO公司相關材料，可及時發(fā)現(xiàn)問題并進行舉報，從源頭上杜絕隱患。投資者痛恨的不是IPO本身，而是那些涉嫌包裝上市、財務造假、內(nèi)幕交易、天價發(fā)行、欺瞞投資者的上市公司。

　　平安證券一名資深保薦代表人對記者表示：“預披露提前，首先要應對的是媒體報道。我們現(xiàn)在對企業(yè)的建議就是提前聘請財經(jīng)公關公司。”據(jù)介紹，此前IPO企業(yè)一般是在上會前10天左右敲定財經(jīng)公關公司，現(xiàn)在一般是建議提前兩三個月就落實。另外，以前財經(jīng)公關公司服務費是企業(yè)成功過會后才支付，不過會就不支付?，F(xiàn)在有些財經(jīng)公關公司只要簽約了，就要預收一半的服務費。

　　濱化股份(601678.SH)2月16日一則公告將IPO企業(yè)的秘密公之于眾。公告顯示，濱化股份將首發(fā)上市過程中發(fā)生的廣告費、路演費、財經(jīng)公關費、上市酒會費等共計1159.59萬元，直接從發(fā)行溢價中扣除，未計入當期費用，導致2010年度營業(yè)利潤多記1159.59萬元。上述保代表示，有企業(yè)負責人擔心，預披露時間加長后，會引起更多輿論關注，企業(yè)需要支付更多成本去“滅火”，加大企業(yè)負擔。

　　“濫用數(shù)據(jù)”將緩解

　　在創(chuàng)業(yè)板剛推出之際，IPO企業(yè)在招股說明書中夸大市場地位和市場占有率的案例曾多次出現(xiàn)，經(jīng)常會出現(xiàn)同行業(yè)兩三家公司預披露的市場數(shù)據(jù)“相互打架”的情況。北京一家咨詢公司還一度被指為罪魁禍首，幾乎每家有問題的數(shù)據(jù)，都是這個公司提供的。投行圈內(nèi)盛傳的說法是，監(jiān)管部門后來再也不采信由該咨詢公司提供的市場數(shù)據(jù)了。

　　本報記者此前在采訪中曾發(fā)現(xiàn)過IPO企業(yè)數(shù)據(jù)造假產(chǎn)業(yè)鏈。如西林科在招股說明書中提供的市場規(guī)模數(shù)據(jù)、行業(yè)預測數(shù)據(jù)，先由公司自己提供，以北京某高校防爆劑課題組的名義在化工行業(yè)網(wǎng)站上刊發(fā)，再引用回自己的招股書。投行人士透露，IPO招股書上的數(shù)據(jù)造假并不罕見，操作流程也大體如此。

　　資深投行人士小潘介紹稱：“企業(yè)在招股書上講自己好話，拔高自身市場地位和市場占有率，其好處是為了夸大企業(yè)優(yōu)勢，提高發(fā)行價。現(xiàn)在預披露提前后，企業(yè)采用的數(shù)據(jù)會更謹慎，更客觀。競爭對手舉報是IPO企業(yè)一個重要風險，現(xiàn)在投行通常建議客戶采用偏謹慎的數(shù)據(jù)，以免留下把柄和硬傷。如果故意把行業(yè)老二、老三說成老大就會有麻煩。”

　　一個典型案例就是深圳服裝企業(yè)“淑女屋”，其招股書中關于“淑女屋品牌居消費者最喜愛國內(nèi)女裝品牌第一位”，以及自身受歡迎程度僅次于阿瑪尼，超過迪奧、LV的表述，結(jié)果引發(fā)媒體和公眾普遍質(zhì)疑。最終淑女屋上會被否，很難說和輿論監(jiān)督無關。

　　提前“備戰(zhàn)”發(fā)審會

　　深圳一家沖刺中小板的IPO企業(yè)高管在接受本報記者采訪時表示：“現(xiàn)在中介機構(gòu)告訴我們，提前預披露，對于發(fā)行人高管來說，實際上相當于提前備戰(zhàn)發(fā)審會。”

　　該高管透露，提前1個月將公司招股書曬在媒體的鎂光燈下，各路記者對于其中細節(jié)、問題窮追猛打：各路競爭對手拿著某些“小辮子”猛發(fā)舉報信。據(jù)中介機構(gòu)提供的信息，通常預披露后10~15天后，發(fā)審委委員們會提問到的問題，我們都會從媒體、舉報者手中遭遇到。也就是說，對于IPO申請企業(yè)來說，不用再費盡心機去培訓怎么應對發(fā)審會了，各種詰問將會提前遭遇到。

　　記者采訪到的三家擬IPO企業(yè)高管一方面憂心預披露新政后，公司會遭遇更強烈炮火;另一方面又對監(jiān)管機構(gòu)在審核過程中增強透明化的措施持歡迎態(tài)度。這些高管普遍希望，證監(jiān)會以后能更詳盡披露每一家被否公司的“被否理由”。這樣，有公司被否，其他公司也可以從中借鑒，避免同樣的問題。