達晨創(chuàng)投傅忠紅：有時候現(xiàn)金流比利潤更重要

　　“第五屆清華大學中國創(chuàng)業(yè)者訓練營”于2011年11月8日-10日在上海舉行。上圖為達晨創(chuàng)投合伙人傅忠紅。

　　以下為演講實錄：

　　傅忠紅：今天非常高興有這么一個機會跟這么多創(chuàng)業(yè)的朋友，包括還有一些同行大家一起交流關于創(chuàng)業(yè)的一些事情。剛剛我也跟主辦方講了，前面大家可能上了2天課，很多信息都了解比較充分，我們后面講的人就壓力比較大，很多內容就知道了，我也沒有聽課，不知道前面講了什么，我還是按照自己的PPT跟大家講一下，重復的地方也可以提出來。今天的題目就是創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新企業(yè)，為什么叫這個名字呢?大家要創(chuàng)業(yè)可能確實要把創(chuàng)新作為你的一個最大的立足點，這個創(chuàng)新實際上覆蓋的面很廣，所以說涉及到很多方面，有技術創(chuàng)新、模式創(chuàng)新都有。所以我今天里面分成三個部分，一個就是講一講作為達晨對創(chuàng)業(yè)投資項目的一些看法，第二個跟大家分享一些熱點投資的話題，第三個板塊講一講前幾個我們達晨做的案例，我們幾個案例都是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進行升級的案例，大家可以看到在傳統(tǒng)行業(yè)做創(chuàng)新還是有很大的機會。

　　講到投資機構與創(chuàng)新企業(yè)的關系可能大家也聽過，有很多的說法，到底創(chuàng)投跟企業(yè)的關系是怎么樣。但是我們認為就是一個合作伙伴，也有人說是教練，還有人說是情人婚姻的關系，這幾個關鍵字里面或多或少都描述了創(chuàng)投企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)關系的一部分。昨天我在南通金融辦的一個主任聊天，他還說有人講到投資包括融資的一些關系里面講到嫖客的關系，大家都不能理解，可能說的肯定不是創(chuàng)投，可能說銀行，因為銀行它有時候在你需要錢的時候有可能就抽你的資金，包括大家看到資金很多債務危機很大程度上是來自于銀行體系，他對一些貸款方向的調整。所以我們認為就是投資機構和創(chuàng)新企業(yè)是一個合作伙伴的關系，是一個同舟共濟的關系。

　　投資者怎么去選擇項目?實際上創(chuàng)投是很挑剔的，我們一年看的項目大概有上千個，但是最后投的就是幾十個，有沒有一種考核的指標，這個指標實際上很復雜的，我們做了十幾年創(chuàng)投也一直努力想把這些怎么看項目，怎么選擇投資做一些模型出來，實際上也是很難的。我這里總結一下，我們以結果來做一個標準的話，我們創(chuàng)投它要想可能項目最后的利潤率，投資回報要非常高。特別是在前期投資它的風險很大，所以說很重要一點我們要看投資回報，投資回報分成幾個指標，你的利潤率一定要比同行高，你的效率也是要超越同行，特別是現(xiàn)金流這是一個項目的良性運營的基礎條件，有時候現(xiàn)金流比利潤更重要。特別是有一些行業(yè)可以看到，它的利潤很高但是它的應收賬款也非常高，現(xiàn)金流都是負的，這樣的話你無法持續(xù)運營，因為現(xiàn)金流都是短缺的。

　　具體來講可以分一下，一個很重要的是行業(yè)，有一些人把它說是選跑道，一個運動員跑道是很重要的。所以我們對行業(yè)的評判就是行業(yè)的市場空間要很大。一個細分的市場也是要很大的，特別是最近證監(jiān)會有一個不成文的規(guī)定，你一個企業(yè)如果你的細分市場沒有超過20個億，你根本就不要去報材料了他肯定是不會批的。第二個就是你的項目肯定要符合社會的發(fā)展趨勢，就是我們有時候做事有時候順勢而為。在國內創(chuàng)業(yè)環(huán)境跟其它地方不一樣，中國政府還是比較強勢的，所以大家選擇投資項目的時候要符合政府導向。政府導向里面它有兩個方面，一個是戰(zhàn)略新興產(chǎn)品，大家盡量往這方面靠，他有一些淘汰的，這個根本沒法做大，這個要注意就不要踩這根線。

　　另外就是我們也很關注傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級，為什么看重這一塊呢?傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)首先給你解決一個很重要的問題，它的市場是很大，但是很多新興產(chǎn)業(yè)市場都要自己去開拓去開創(chuàng)，所以說傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級在中國空間是非常巨大的。我們對一個企業(yè)還有一個標準，你企業(yè)的模式是不是有可擴展性的，因為我們做創(chuàng)業(yè)投資主要賺的錢是企業(yè)成長的錢，如果說你一個企業(yè)投一個產(chǎn)以后，現(xiàn)在的利潤很好但是很難去復制，那我們投了以后很難去獲得很高的效益。我們投的時候可能這個模式要得到確認了，但是在早期項目大家有可能問到這個問題，早期項目怎么弄呢?早期項目我們也會去評價你的一些想法有沒有得到一些基本的確認，可能就是說大家的預期可能跟我們做機構有一些差異。特別是現(xiàn)在投資機構也越來越理性，創(chuàng)業(yè)環(huán)境越來越好的話，可能對于我們機構投資者來說一個項目要達到他的認可的話，首先你的這個模式有人給你買單，不管是多少就是有人愿意給你買單，這種情況下也許大的機構才會給你去投。
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　　你擴展的瓶頸問題就是你有解決辦法，你要跟機構描述我下一步怎么去擴張，然后我們去驗證你這個擴張的想法是可以實現(xiàn)的，然后你擴張的規(guī)模、速度都可以控制。還有的就是你這個企業(yè)發(fā)展要可持續(xù)性，這個也是我們關注的核心，就是你要有自己的競爭優(yōu)勢。很多創(chuàng)業(yè)者就說你看別人做的很好，特別是一些芯片企業(yè)，現(xiàn)在芯片賣十幾美金，我的成本只要幾塊錢人民幣，要做出來肯定可以賺大錢，實際上是錯誤的，因為你的核心優(yōu)勢在哪里。你做芯片的話，一些通用芯片基本上被國際上面占據(jù)先導優(yōu)勢，他們通過賣芯片已經(jīng)賺了很多錢了，很多成本已經(jīng)分攤掉，你的成本不可能超過他的，只要你的產(chǎn)品一推出他完全可以把價格降的很低。所以說大家可以看到中國真正芯片做大的企業(yè)屈指可數(shù)。然后你的創(chuàng)新能力你要不斷的去創(chuàng)新，我們也關注你現(xiàn)在的這個位置。未來你怎么保持你的競爭優(yōu)勢，就是從團隊、團隊的執(zhí)行能力，然后你的戰(zhàn)略和其它資源的配套這個我們是要看的。

　　實際上對投資人來說可能很多人也講過，投資最終投人，很多機構把這個團隊在評判項目占到50%的權重，我們判斷團隊也是一個很難的事，你這個人有時候很難量化，我們也是希望能夠找到一些指標關鍵詞能夠描述這些事情。首先我覺得你這個團隊背景我們很關注的，現(xiàn)在已經(jīng)很難突然從哪個地方空降把一個產(chǎn)品做的很好。第二個是你的理念，你是把這個企業(yè)作為自己長期事業(yè)來說還是未來賺快錢，如果你賺塊錢的話我們投資機構基本上很難賺錢，因為我們投資一般是3到5年以上，有的甚至10年，所以說我們希望看到你遠大抱負的團隊。團隊里面的組成要有核心，要有互補性，有的創(chuàng)業(yè)者拿給我們看團隊很豪華，這幾個人都很強，沒有人能夠在這個決策里面有比較大的影響力，這個在國內要創(chuàng)業(yè)也很難成功，成功的案例當然有但是很少，大家可以看到更多的情況就是可能共同創(chuàng)業(yè)的時候配合的非常好，一出現(xiàn)有經(jīng)濟效益的時候，特別是上市的時候很多人最后就是說產(chǎn)生很大矛盾。包括大家了解的夫妻的關系，我們同行投了三個企業(yè)都是由于夫妻關系影響發(fā)展。我們現(xiàn)在有一個強制的規(guī)定，就是我們要必須對他的配額做訪談，必須跟他們吃一頓飯，了解他們的婚姻狀況。

　　我們很關注企業(yè)家的精神，我們希望找到能夠有夢想的人，在國內成功的這些企業(yè)家實際上從金錢角度來看，早就脫離了溫飽問題，為什么中國那么多人想去創(chuàng)業(yè)呢?我們碰到很多企業(yè)家他從小就有一個夢想他要干成一件事情，這是我們最喜歡的，你根本不用去約束他，他24小時都在想這個問題，這個我們創(chuàng)投就喜歡。實際上這種有戰(zhàn)略有夢想的企業(yè)家在中國非常多，因為中國現(xiàn)在是充分機會的時代。第二個我們很關注誠信，我們對誠信這個是一票否決的，所以我們會花很多時間跟企業(yè)家去交流，包括就是說像我們創(chuàng)投里面很多情況是在洗腳，洗腳是一個很好的活動，為什么呢?你既享受了這種保健然后又不影響你的交流，我們不大喜歡喝咖啡喜歡洗腳，洗腳過程中也可以很多很多企業(yè)家的表現(xiàn)。所以說這個誠信問題條件你一句話，有時候說漏嘴，或者說了很多假話大話就一票否決了。

　　企業(yè)家你要做到?jīng)]有寬容的心是很大做大，有一些企業(yè)家是對別人很挑剔，對自己放的很開想做什么就做什么，這種企業(yè)家我不喜歡。但是有人說喬布斯好像也不是很寬容，但是你看到他的一些傳記你會發(fā)現(xiàn)，他這個人對他看不起的人他是很刻薄的。我看了一個片子，有一個IBM到人到他去面試，他是把腳放到那個會議桌上面試那個人，直接就跟他說你不適合我們不用在浪費時間。但是他對于他喜歡的人，他是非常愿意以寬容的心，大家看過他的傳記的知道做OS系統(tǒng)的那個團隊，實際上他給到他很大的寬容，所以說這個ipad的系統(tǒng)做的非常好。

　　學習能力這個非常關鍵，不管你的學歷怎么樣，你的背景怎么樣，這個時代變化很快，必須要不斷學習，即使你是一個博士生你學到的東西自是有限的。然后我們希望你這個團隊要有一定的專業(yè)，專注，這個也是因為很多企業(yè)家犯錯的地方，因為中國賺錢的機會太多了。大家也知道做磁帶現(xiàn)在也有一年幾千萬利潤的企業(yè)，它很專注，把這個行業(yè)做到極致。我們對企業(yè)家也要求他很有激情，你沒有激情這個企業(yè)就死水一潭了。還有你這個企業(yè)發(fā)展過程中不可能一帆風順，可能會遇到各種各樣的問題，我們希望你這個人很堅強。

　　另外從物理條件來說你這個人精力很充沛，身體要好，我們創(chuàng)投也需要這一點，精力充沛，我一年在飛機上時間是200多次，你一個人身體不好可能做創(chuàng)投也做不好，做創(chuàng)業(yè)更加難了，因為企業(yè)家每天想的問題，要處理的問題更加復雜。而這個企業(yè)家要節(jié)儉，就是現(xiàn)在做投資跟以前不一樣了，以前我記得我在一個省級的國有投資公司，我們去下面看項目都是當?shù)刂辽俑笔虚L帶我們去，吃的也很好，照顧的非常好，走了還有很多禮物拿走，因為我們是代表政府拿著錢去做項目的。但是實際上這個項目風險很大，我們有時候自己良心角度就是風險大了不搞。所以大家看到純粹的國有背景做的大的做的好的屈指可數(shù)，并不是里面人不行是機制問題。我們希望最好到你飯?zhí)美锩娉詭讉€飯，一個就是說時間上面有限，另外看到你衣食住行是你們員工最基本的表現(xiàn)，我看看你老板怎么對待你們員工的，你們員工能不能吃好，我們更看中你對員工的態(tài)度。

　　還有一個很重要中國特色的，適當?shù)暮鲇颇芰Γ瑸槭裁醇舆@一點呢?有很多的案例，大家看到很多人是從硅谷回來，滿腔熱血拿著這個商業(yè)計劃書，幾個搞技術去做一個企業(yè)，最后成功的非常少。所以有一些外資同行有一條規(guī)則就是海歸不投，我們沒有這個，我們不是哪一類人不投。我們在實踐過程中總結一條，中國把這個企業(yè)做大并不是技術好出好就行，你還得有一個忽悠能力，他要跟很多協(xié)調很多關系，你要做一個企業(yè)你協(xié)調的關系太多了，特別是有時候政府的，我覺得政府這一塊他的訴求跟我們不一樣，所以說跟政府打交道的時候可能跟我們機構打交道不一樣，機構是講究很實在，跟政府打交道你可能把這個系數(shù)要提高的，因為他們喜歡這種比較大的數(shù)字。但是并不是說中國的政府不好，這確實也是一個體系的問題，是沒有適當忽悠能力你很難拿到很多資源，很多資金的支持也需要去忽悠，你的稅收優(yōu)惠，你要擴大規(guī)模的話要去拿地沒有忽悠能力也很難，這是一個團隊的一些關鍵點。

　　另外就是我們投資的時候也很看中大家比較對味，這個是比較通俗的說法，我覺得就是一個理念，做事風格要一致。因為我們項目很多，有一些項目好像很賺錢，但是我覺得這個人不對我們也不會去投，沒有必要去投，因為項目太多了。但是對于企業(yè)家一樣的，比如說你選一個機構可能那個人給你開的價格很高，但是這個味道不對，現(xiàn)在可達晨的人比較實在，都是談的一些很實在的問題，他愿意這種風格，所以說大家可以拿出我們的案例去分析一下，達晨板塊的企業(yè)有它的特點，都是相對來說比較穩(wěn)健，在二級市場的表現(xiàn)也是很穩(wěn)定，非常少的有上下波動很大的，突然漲或者是突然跌這種沒有過。我們投的企業(yè)在二級市場低迷的情況下，我們基本上都是往上，股價很多獲得翻倍，所以說說明我們的理念跟風格跟很多企業(yè)是吻合的。但是實際上你做企業(yè)也是要這樣，要穩(wěn)健和實在，所以說我們應該講究緣分，要講情分，我們跟企業(yè)家交流的時候他愿意聽我們的意見，大家有感情的，并不完全是純商業(yè)的合作，因為大家在一個戰(zhàn)火里面工作，都是需要很多溝通的東西。特別是碰到很多波折像金融危機的時候很多企業(yè)出現(xiàn)了情況，我們投的也有，但是這種情況出現(xiàn)了怎么辦呢?基于這種情分，而且我們對他的了解，我們可以暫時對他要求沒那么高，只是說我們看大勢看他企業(yè)的基本面，幫他一起去找到一些方法。所以說我們達晨投了150家企業(yè)，沒有一家企業(yè)跟我們產(chǎn)生大的沖突鬧翻的這種這是情分在。

　　我們要投資的話，我們很看中企業(yè)的拐點，很多創(chuàng)業(yè)家認為你們投什么階段的項目?我覺得階段不重要，因為我們的基金比較大，我們有很早期的基金，也有成長型的基金，我們并不是投哪一個階段。拐點期就是我們這個錢投進去以后再加上我們的資源，你這個企業(yè)應該出現(xiàn)一個跳躍，至少這個曲線比原來陡很多這才是我們喜歡的，如果我們投了以后你原來是20%的增長現(xiàn)在還是20%的增長，這個我們肯定不會投。
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　　當然融資的話這個可能大家也會思考的很全面，可能走出這一步也是很謹慎。昨天在論壇上也講了，即使在江蘇那么發(fā)達的地方，企業(yè)家還是很保守，很不愿意，實際上他缺錢他都不愿意用股權投資的方式，我覺得這個可能是有一點誤區(qū)。不好的地方可能就是短期利益出現(xiàn)損害，因為我們占領了股權，但是實際上獲得了更大一個利益，因為你把蛋糕做大。我們投的企業(yè)非常多，經(jīng)歷的事情也多，聽聽我們的意見只有好處沒有壞出，我們提出的意見不可能是對企業(yè)不利的，我們所有的意見肯定是朝著對企業(yè)有利的方向去努力。所以在很多企業(yè)里面，有的創(chuàng)業(yè)家就是說很孤獨，因為他碰到一個企業(yè)重大決策的時候沒有一個人跟他說不同意見的，所以說他的壓力實際上也很大。我們投的很多企業(yè)說我們?yōu)槭裁慈谫Y?我就希望找到一個人能夠跟我說不，我覺得也印證了這一條，需要到一個跟你說真心話的人也很難，你的下屬不可能跟你說不同的意見。

　　我們的成長性比較關注，所以說你成長的壓力會加大，但是你想做大的話沒有這個壓力也是會逐步邊緣化。當然有投資機構進來的話你成長的責任多了，但是我覺得這個還是看你個人的抱負，你對價值的一個訴求，你承擔的多你得到的也更多。融資時機的選擇，在不同的時間可能有不同的融資需求，這個大家可能要權衡一下，你很小的時候你可以對一些對早期項目比較有感覺的機構，大部分創(chuàng)投對成長型企業(yè)比較喜歡。

　　企業(yè)怎么選投資機構這也是一個課題，我們在投資過程中也碰到很多情況，特別是前一兩年投資比較火的時候很多企業(yè)想融資的話，他就招標的方式，誰的價格高我就給誰合作。有一個項目今年跟他聊的時候他就跟我講很后悔當時沒有選擇你們，他們選擇一個比我們高20%的創(chuàng)投，他在上市過程受到很多阻力，沒有給企業(yè)帶來很多價值。所以你一個企業(yè)選擇去投資機構，也是有幾個緯度，大家可以參考一下。

　　首先第一個要看這個機構的背景，因為你作為一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)，現(xiàn)在不一定很大但是你未來肯定想做成一個偉大的企業(yè)，所以說你要找到配合你未來偉大的一個機構，要門當戶對，未來它是不是跟你一個級別。第二個就是說你要有真正的成功案例這個也是很關鍵，很多人跟你談的時候他會寫一大堆的成功案例，他們機構在這種很炫的案例里面沒有體現(xiàn)它的價值，你要看看它是不是主投方，在這個案例里面做了什么事情。第三個就是說能夠提供良好的增值服務，增值服務這個也比較需，所以大家要更加細致去看一下分析一下案例，花一些精力做調查。我們談企業(yè)的時候最好到我們辦公室來談，到我們總部去看一下，但是現(xiàn)在很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)就跟我們談的很好相信我們就不用看了，看不看都一樣，但是實際上我們因為心里有底，我們希望你去調查一下。但是社會上很多機構他不一定讓你去他辦公室，你可以去看看他的辦公室，可能跟他說的差距很大，有可能他的氛圍跟你這個企業(yè)不是很吻合。第四個理念一致，這個是剛剛選項目也是一樣的，大家很好溝通，因為大家要一起走過幾年時間，企業(yè)的發(fā)展過程中遇到的事情太多了，就跟人的婚姻一樣，即使兩個最開始很美好但是在生活過程中會出現(xiàn)很多雞毛蒜皮的事，就是這個團隊要很好的溝通。第五個口碑要好，就是你可以向投資機構的同行問他投過的企業(yè)，其它第三方機構說這個機構做的怎么樣，這個也很容易調查。但是實際上很多企業(yè)家就忽略了這一點，也造成很多后遺癥。第六個這個機構要很規(guī)范，但是機制要靈活決策效率要高，做一個大的機構他有自己的一套完整的投資管理流程，風險控制流程，但是機制要靈活，像我們這么大的一個機構，我們在內部決策的時候是非常高效的，我們每年時時刻刻是可以開會，在飛機上還開視頻會議，我們內部效率很高，作為一個好的機構應該是規(guī)范、效率高、機制靈活，像有一些小問題就不要太計較看大的方向，這樣的話這個機構才有可能做的好。第八這個團隊要比較穩(wěn)定，大家可以看到像投資市場里面也是風云變幻，很多機構獨立門戶出來了，他的團隊走馬燈，這樣的話怎么可能跟你合作的好，因為跟你談的時候是一波人，最后跟你長期合作又是另外一波人，這樣的話就會出現(xiàn)問題，大家也可以了解他團隊的情況，達晨這個機構團隊是非常穩(wěn)定的。

　　做一些準備工作，怎么與創(chuàng)投盡快搭建一個合作?大家既然下定決心要跟創(chuàng)投合作的話那當然希望快一點，從創(chuàng)投角度來說也希望快一點，因為把資金放在我們賬上不能做其它理財業(yè)務，我們也是希望你快，但是往往的話事與愿違，為什么呢?可能問題大部分出在企業(yè)家身上。首先這個心態(tài)，心態(tài)非常重要，有一些企業(yè)家很多現(xiàn)象，他追求價格，追求其它的一些東西，他的心態(tài)壞了。我們希望企業(yè)家心態(tài)比較平穩(wěn)，融資希望找心怡的對象，并不是說把這個估值一定要搞的很高，這樣我們很多項目主動放棄了，你不是在找合作伙伴你是看誰的彩禮多。我們現(xiàn)實生活也是一樣，很多小姑娘當時選對象的時候看走了眼，現(xiàn)在錢多最后并不一定幸福。

　　另外你做融資的話要早做準備，不要等到用錢的時候再做融資，最起碼前6個月做這個準備。為什么這個很重要呢?創(chuàng)投他評判一個項目的時候會跟著你走一段時間，你要預測到這個資金的到位時間，如果短時間沒有這個資金我還是能夠正常去運作。另外你不要把太多精力放在融資上，我們看到有一些項目整個團隊都在搞融資，這個我們也是比較怕的，你的主業(yè)反而受到影響了?，F(xiàn)在這個情況下面很多機構有自己一些特點，好的機構也不是太多了，經(jīng)過十幾年的洗禮以后能夠有十年沉淀的機構在全國屈指可數(shù)，所以說你要去找一些好的機構這樣的話事半功倍。然后你要融資的話你要對自己有充分了解，對企業(yè)很了解，有的企業(yè)家你問他財務數(shù)據(jù)他一問三不知，這個也是比較可怕的，因為你要掌控一個企業(yè)財務是很重要的。你要除了對業(yè)務市場熟悉以外，對財務、人力資源這一塊都要熟悉，我們要求寫商業(yè)計劃書的時候最好企業(yè)家自己也參與。對產(chǎn)業(yè)的情況，就是產(chǎn)業(yè)有可能說這個很好忽悠，這個可能創(chuàng)投對這個產(chǎn)業(yè)不一定熟悉，實際上你這個想法是錯誤的，我們會有自己的方法去了解這個產(chǎn)業(yè)，所以說你不要說一些假話，特別是說到競爭對手的時候說沒有什么競爭對手，我就是最大我就是最好，但是實際上調查下來不是這樣，那這個項目直接被否決掉了。你要選擇合適的機構做深入的交流，像我們一般希望企業(yè)前期跟我們做很好的溝通，簽訂一個框架協(xié)議，最好有一個排他的，所以你不要太花心了。另外你在融資的時候要能夠察顏觀色，作為一個投資機構他到你這里來是比較專業(yè)也是比較客氣，有時候我們對你的企業(yè)很感興趣但是問你的問題也很刁鉆。然后必要的話借助第三方的專業(yè)服務，企業(yè)家對怎么把它企業(yè)一些技術梳理亮點挖掘可能差一點，你可以借助一些第三方機構這樣可以達到更高效對接。

　　花了這些時間講了創(chuàng)投跟企業(yè)的一些關系，就是怎么達到良好的合作。下面從投資方向選擇上面跟大家做一些探討，當然不一定對。像博客也很火暴，拿到很多融資，最后很多投資機構也砸進去了，博客也沒有商業(yè)模式。像社區(qū)，社區(qū)當然是一種新的交流的平臺，有的人把這個社區(qū)也妖魔化了，像很多國內創(chuàng)業(yè)者都是學美國的。大家看到開心網(wǎng)也火過一陣，現(xiàn)在大幅下降。視頻網(wǎng)站，基本上國內視頻網(wǎng)站我們都去看過，我們還是比較謹慎，因為我們是本土的創(chuàng)投，我們的錢來之不易，我們對媒體產(chǎn)業(yè)比較了解，但是有一些機構的風格不一樣，到現(xiàn)在為止視頻網(wǎng)站沒有一個成功的，這個就不大符合我們中國人做事的風格。團購網(wǎng)這也很火，資金是越來越少了，死掉一大批了，它的模式也是想不明白的，我個人理解團購靠原來的模式肯定是不會成功，到現(xiàn)在團購網(wǎng)站也會改，最后也可能變成一個折扣網(wǎng)站，或者把營銷做的更好往這個方向走，但是此前的團購網(wǎng)站沒有這個能力，全部是摹仿，團購網(wǎng)站我們看了很多也沒有下手證明是對的。

　　還有一個方向也是比較火爆，像電子書，我個人跟蹤了6、7年，當時一直想在這個行業(yè)里面中國電子書會走向一個什么競爭態(tài)勢，當時看了很多做硬件的，在國內唯一一個能夠做出電子紙的這個我是看了，但是盛大也在弄，盛大原來不是做這個行業(yè)，它現(xiàn)在是做的最好的，未來能不能成功也拭目以待。還有動漫行業(yè)，中國的動漫企業(yè)也是有上千家，我個人也跟蹤了很長時間，國內好的動漫企業(yè)我都看過，大部分的盈利模式就是拿政府的錢，我也不知道政府怎么想的，很多企業(yè)是今年到上海明年到杭州全國去注冊，他可能一兩個片子在電視臺播一播，拿它的報表一看收入也就幾百萬。物聯(lián)網(wǎng)這也很火爆，物聯(lián)網(wǎng)比互聯(lián)網(wǎng)覆蓋的范圍更廣，因為它除了人的聯(lián)系它把世界所有東西都可以連接起來，這個概念也是政府喜歡的，有很多業(yè)內人士都想跟這個沾邊，我們對物聯(lián)網(wǎng)研究也發(fā)現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)新的技術很少，基本上是成熟的技術，這里面就是說真正的很多核心技術，芯片技術都掌握在外國人手里，國內也是做一個系統(tǒng)集成，所以說不要把這個物聯(lián)網(wǎng)想的太美好，物聯(lián)網(wǎng)也分幾個層次，現(xiàn)在看起來最舒服的運營商，他提供了物聯(lián)網(wǎng)的通道，提供了廣告，你們在上面有什么業(yè)務都要收錢，但是你做應用的人做的好的還不是太多。今年有很多企業(yè)已經(jīng)找到了一些應用的方向，大家不要被這個物聯(lián)網(wǎng)的概念所迷惑，還是要落地找到一些行業(yè)，不要什么都想做。新能源，新能源同樣也是風光一時，像太陽能、風能，也有很多企業(yè)災在里面了，在里面大部分企業(yè)沒有核心競爭力，我們想投一些跟新能源企業(yè)提供服務，不一定做這個電池片，你就做一個軸你都可以做的很大。節(jié)能環(huán)保也是很絢的概念，但是你仔細一分析節(jié)能環(huán)保里面很多是做工程運營的，有核心技術也是屈指可數(shù)。上面列了一些方向大家可以探討一下，會不會適合自己創(chuàng)業(yè)的一些方向。
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　　我們覺得比較實在的一些方向，第一個當然是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，前面有就個也算在里面，關鍵是你怎么找到切入點的問題。還有一個方向是新材料，我覺得這個市場很大，大家可以花一些時間去捉摸。另外像傳統(tǒng)行業(yè)升級，特別是像中國的農(nóng)業(yè)水平很低非常分散，如果說我們一些博士碩士在大城市待著的人進入農(nóng)業(yè)行業(yè)那這個潛力很大，因為他們的水平太低了，大部分是農(nóng)民企業(yè)家。餐飲，餐飲是一個基本的需求，在中國的市場很大，有人說餐飲企業(yè)好像不能上市，實際上不是這樣，我們中國人是講究勤儉節(jié)約，但是可以在香港上市。實際上國家鼓勵的一種，就是為民生服務的快餐、早餐服務的企業(yè)，統(tǒng)一品牌規(guī)?；\作連鎖概念這種證監(jiān)會并不一定拒絕。還有汽車服務，在國內到目前為止沒有一家大的汽車后服務的企業(yè)出來，前服務的也不多，中國的汽車廠基本上也是受到很多打壓，經(jīng)過這么多年發(fā)展也沒有出一家偉大的企業(yè)。但是汽車后市場是存在的，所以這里面大家有興趣可以關注一下，因為現(xiàn)在我們修車作為車主你很困擾，到4S店太貴，到路邊店很黑你搞不清他用的什么東西，所以說這個市場非常大，國內沒有一個全國連鎖的，大家都能夠稱贊它的一個售后服務企業(yè)。移動互聯(lián)網(wǎng)我覺得這個市場是很大，像憤怒的小鳥一夜之間就成為一個很大的企業(yè)，這個里面有很多機會。移動電子商務，這個可能要謹慎一點，因為移動電子商務都是很多傳統(tǒng)電子商務企業(yè)移動到這個里面。然后文化旅游我覺得這個也是空間很大，大家作為民營企業(yè)可能受一些限制，但是可以做一些連鎖，以文化的方式連鎖。數(shù)字出版這肯定是代表一種方向，但是目前為止這種模式?jīng)]有走的很好。網(wǎng)上旅游這個也比較火，有一些企業(yè)也得到風險投資上千萬的投資，這個市場也是很大的，因為需求增長也是很大。數(shù)字娛樂這個潛力也比較大。另外一個就是服務外包的方向非常好，有專人的人做專業(yè)的事，從最簡單IPO，包括一些軟件開發(fā)、呼叫中心到一些業(yè)務的外包，我們也投了很多這種企業(yè)，每個板塊里面我們都有很好的布局。跟大家探討了這么多投資的方向，不一定對，很歡迎大家做一些不同意見提出來。

　　我們講講我們的幾個案例，這幾個案例基本上都是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的，有幾千年歷史的產(chǎn)業(yè)，但是現(xiàn)在來看也是非常好的企業(yè)，做的非常好的企業(yè)。第一個就是愛爾眼科，它是97年成立，很早就做市場化的探討，而且這個老板他不是醫(yī)生，大家看到現(xiàn)在醫(yī)院院長肯定是醫(yī)院里面水平最好的之一，大學校長肯定也是教書教的最好的人，但是實際上這是錯誤的，醫(yī)院的話如果要產(chǎn)業(yè)化最重要并不是技術，最重要的是你的管理理念，你的執(zhí)行力。所以醫(yī)院很大問題是醫(yī)院都是知識分子，而且醫(yī)院口碑是靠你診斷的效果來體現(xiàn)的，是靠人的，說到底你就是有一幫好的人把這個機制設置好，又能夠復制，這家企業(yè)花了十幾年時間解決了這個問題，所以它成功了，這應該是國內第一家IPO上市的醫(yī)院，我們投資也獲得了很好的回報。沒有人投過的，因為也是很創(chuàng)新，我們就是要投沒有人投過的，并不是說很盲目去投，是在充分調研分析的基礎上看到這個方向。后面我們投了以后，它上市以后風投蜂擁而入進入這個行業(yè)，這是一個案例。

　　第二個案例也是一個很傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)，就是家具，我們這個家具不是一般到超市里面買的，我們家具是訂制的價值，但是你要訂制這個價格也很貴規(guī)模也做不大，我們這家企業(yè)就解決這個問題，它的成本比傳統(tǒng)家具要低，因為它是一個技術創(chuàng)新的公司，它自己有一套很強大的系統(tǒng)。它最早做軟件的，跟一般家具公司完全不一樣，也是國內做家具行業(yè)學歷最高的團隊之一。它找到了一種大家需求的東西，因為現(xiàn)在裝修自想搞一些個性化，所以說它滿足了這個需求，所以說它的市場非常好，最近廣告也出來了。溫總理也去看過，張德江總理也去看過，都很重視，也拿到了五一勞動獎章，大家可以看到政府對這種企業(yè)的重視。但是由于時間有限這個不細講了，大家可以去體驗一下，它全部是在互聯(lián)網(wǎng)上運作，你到他的家具店一看像一個IT的體驗店不像一個家具的體驗店。

　　第三個案例農(nóng)業(yè)，圣農(nóng)發(fā)展上市，這個人也是農(nóng)民出生，但是他做這個做了30年，有多少企業(yè)能夠堅持做一件事情做這么久，所以說他的成功也是有道理的。他的利潤2006年在5300萬，去年3個多億，它解決了一個問題，就是大家最關心的食品安全這個問題。它這個養(yǎng)雞廠沒有任何廢物排出，都是循環(huán)利用的。大家看到這個養(yǎng)雞的環(huán)境比我們有一些地方住的環(huán)境還更好，比人的生活環(huán)境還更好，這也是一個傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新。

　　第四個案例翻譯，翻譯大家可能也有一個印象，就是翻譯公司無處不在，但是要把這個傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)做成一個規(guī)模化的企業(yè)是很難的，因為它是靠人的。這家企業(yè)通過自己的平臺，打造最大的翻譯平臺，是一個互聯(lián)網(wǎng)的公司，它是奧運世博的語言服務商，這是全球最大同時服務兩個最大機構的公司。它不是一般的跟你翻，它是全部總體解決方案，對于個人來講他有一個手機，你可以到國外去旅游出差給你一個手機，直接可以你講中文對方聽到就是外文，它已經(jīng)成為最大的產(chǎn)業(yè)情報服務商。它這個平臺是互聯(lián)網(wǎng)的一個平臺，包括它的業(yè)務全部在互聯(lián)網(wǎng)上面走，解決了無法復制的問題。

　　通路快建這個公司也是做服務外包，大家以前做招商、經(jīng)銷商全國市場的話自己很難去做，它這家公司給你提供一站式外包服務，幫你去招商，也是一個傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，它也是打造一個互聯(lián)網(wǎng)的平臺，有一點像阿里巴巴(微博)的這個模式。所以它有兩個平臺，一個是招商易，還有一個生意街，你在上面可以找到很多商機。這些都是一些在身邊的一些事情，它做到了很好的創(chuàng)新，所以它未來獲得很好的發(fā)展，我覺得這些企業(yè)有可能成為偉大的企業(yè)。

　　這個也跟大家做一點小廣告，因為達晨很多人知道，但是很多人也不一定知道。我們是湖南廣電的背景，現(xiàn)在管理資金100多個億，創(chuàng)業(yè)板28家里面有3家是我們做的，然后去年上市我們有10家，全國排第2。我們雖然是廣電背景，但是我們機制是市場的機制，我們在操作上面非常嚴格，規(guī)范并且靈活，是按照國際合伙人的方式運作。我的報告到這里結束，謝謝。