中國(guó)有線六次掛牌交易無(wú)果 外資有序撤離廣電業(yè)

　　2011年7月1日，從6月3日開始在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌的中國(guó)有線網(wǎng)絡(luò)公司(以下簡(jiǎn)稱中國(guó)有線)45%股權(quán)轉(zhuǎn)讓的最后一天，依然沒(méi)有符合條件的意向受讓方現(xiàn)身。這已經(jīng)是中國(guó)有線第六次掛牌交易。

　　轉(zhuǎn)讓方CEC(中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán))似乎也早有準(zhǔn)備，按照其此前與北交所的協(xié)議，將采取不改變掛牌條件延期的方式堅(jiān)持下去，直至找到合適的受讓方。退出中國(guó)有線，CEC去意已決。

　　6月初，在中國(guó)有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)入股的唯一外資機(jī)構(gòu)Broadway Offshore Limited(廣域離岸有限公司)在堅(jiān)持了12年后，以1.03億元的價(jià)格將保定百世開利49%的股權(quán)出讓給了電廣傳媒。

　　無(wú)獨(dú)有偶，在廣電內(nèi)容提供商和集成商中，系統(tǒng)外資金(俗稱外資)也在有序撤退。在上海文廣新媒體旗艦百視通在借殼廣電信息上市的前夜，其股東清華同方將手中大部分股權(quán)出售給了東方傳媒。

　　6月20日，上海汽車信息產(chǎn)業(yè)投資有限公司也在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的上海文廣互動(dòng)電視有限公司19%股權(quán)，掛牌價(jià)為2500萬(wàn)元。

　　三網(wǎng)融合即將全面展開試點(diǎn)，而外資卻倉(cāng)皇撤離廣電業(yè)。

　　“外資”大撤退?

　　對(duì)于早年投資有線網(wǎng)的外資來(lái)說(shuō)，過(guò)去10年是“失去的10年”

　　根據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌公告的信息，2009年中國(guó)有線的營(yíng)業(yè)收入為5.93億元，利潤(rùn)只有312.48萬(wàn)元，去年前四個(gè)月就出現(xiàn)了1627.7萬(wàn)元的虧損。

　　“過(guò)去10年是個(gè)投入期，從數(shù)字化整體轉(zhuǎn)換，到網(wǎng)絡(luò)雙向改造，再到整合網(wǎng)絡(luò)都需要大筆資金，在一些增值業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)展起來(lái)的情況下，投資收益率自然不高，對(duì)于前期入股有線網(wǎng)絡(luò)公司的外部資金來(lái)說(shuō)的確很難。”中廣互聯(lián)CEO曾會(huì)明分析。

　　對(duì)于2004年10月以4.5億元進(jìn)入的CEC來(lái)說(shuō)，中國(guó)有線的確成了一個(gè)“燙手山芋”。

　　過(guò)去幾年，CEC曾經(jīng)5次掛牌出售中國(guó)有線，價(jià)格從最初的4.5億元下降到3.15億元，受讓方條件由國(guó)有企業(yè)變成所有類型的企業(yè)，依然無(wú)人問(wèn)津。

　　如今全國(guó)有線網(wǎng)絡(luò)整合進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)刻，廣電總局將新組建中國(guó)廣播電視有線網(wǎng)絡(luò)公司作為整合主體，中國(guó)有線雖然擁有骨干網(wǎng)資源，但卻已被邊緣化。

　　如果說(shuō)CEC的退出是個(gè)特例，那么Broadway Offshore Limited(廣域離岸公司)退出保定百世開利則更有代表性。河北省網(wǎng)有關(guān)人士告訴本報(bào)記者，“保定百世開利是上世紀(jì)末廣電總局嘗試外資參股有線網(wǎng)絡(luò)公司的唯一試點(diǎn)公司，河北省網(wǎng)與電廣傳媒及外資股東今年5月底達(dá)成轉(zhuǎn)讓協(xié)議。”

　　電廣傳媒今年6月初的公告顯示，廣域離岸有限公司于1999年在英屬維爾京群島注冊(cè)成立，當(dāng)年入股保定百世開利，投入資金為4900萬(wàn)元。

　　過(guò)去12年間，保定百世開利的經(jīng)營(yíng)情況不佳，其中2008-2009年還出現(xiàn)連續(xù)兩年虧損，而去年盈利額也只有67萬(wàn)元。這家外資公司并未獲得足夠的投資收益，直到這次急于跨區(qū)域擴(kuò)張的電廣傳媒愿意掏出1.03億元接手。

　　對(duì)于早年投資有線網(wǎng)的外資來(lái)說(shuō)，過(guò)去10年是“失去的10年”。“當(dāng)初廣電網(wǎng)絡(luò)要從公益性政策性網(wǎng)絡(luò)變成市場(chǎng)化網(wǎng)絡(luò)，顯然需要外部資金的支持，但是敢于試水的外部資金并不多。”廣電總局科技司有關(guān)人士表示，進(jìn)入的外部資金至今為止收益率不高也是正常的，但在收獲期前撤退并不明智。

　　外資不僅在逐步從有線網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域撤退，內(nèi)容集成和播出機(jī)構(gòu)上的外資也在撤出，不同的是，這是清退。

　　6月20日，上海文廣互動(dòng)電視的二股東上海汽車信息產(chǎn)業(yè)投資有限公司在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所以2500萬(wàn)元的價(jià)格出售文廣互動(dòng)19%的股權(quán)，這引起了外界的關(guān)注。

　　本報(bào)記者了解到，文廣互動(dòng)于2001年12月注冊(cè)成立，公司定位于多渠道跨平臺(tái)的數(shù)字互動(dòng)內(nèi)容集成運(yùn)營(yíng)商，是東方傳媒集團(tuán)旗下從事數(shù)字電視和視頻點(diǎn)播業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體，目前東方傳媒集團(tuán)持有81%股權(quán)，而上海汽車信息產(chǎn)業(yè)投資公司則擁有19%。

　　當(dāng)初因看好數(shù)字化帶來(lái)的付費(fèi)電視、互動(dòng)電視的投資機(jī)會(huì)，在上海市國(guó)資委牽線下，上海汽車信息產(chǎn)業(yè)投資公司在上海文廣互動(dòng)的增資擴(kuò)股中成了其二股東。

　　記者了解到，目前在國(guó)內(nèi)數(shù)字互動(dòng)電視和付費(fèi)電視領(lǐng)域，文廣互動(dòng)，與中數(shù)傳媒和杭州華數(shù)處于領(lǐng)先地位。文廣互動(dòng)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，2008年和2009年度的凈利潤(rùn)分別為481.14萬(wàn)元和851.84萬(wàn)元。

　　對(duì)于這次退出的原因，當(dāng)事雙方都不愿意表態(tài)。從表面看，投資收益應(yīng)該不足以成為上汽退出的主要?jiǎng)右颉５珡V電專家、融合網(wǎng)主編吳純勇認(rèn)為，“這次文廣互動(dòng)19%股權(quán)掛牌價(jià)只有2500萬(wàn)元，這意味著文廣互動(dòng)的估值也只有1.3億元，上汽之所以出售是因?yàn)樗麄兛床坏皆撏顿Y未來(lái)的價(jià)值。”

　　消息人士告訴本報(bào)記者：“之前國(guó)內(nèi)開播的100多個(gè)付費(fèi)頻道大多虧損，而數(shù)字互動(dòng)電視也只有在杭州、深圳等個(gè)別城市推進(jìn)良好，而未來(lái)這些節(jié)目還面臨著IPTV及視頻網(wǎng)站的沖擊，在這樣的情況下外部資金撤退也很正常。”

　　上海文廣有關(guān)人士表示，雖然東方傳媒已經(jīng)放棄接手這部分股權(quán)，但從轉(zhuǎn)讓設(shè)定的條件來(lái)說(shuō)，應(yīng)該依然是廣電企業(yè)接手。“意向受讓人為注冊(cè)資本人民幣3億元以上的國(guó)有或國(guó)有控股公司，應(yīng)為專門從事廣播電視有線網(wǎng)絡(luò)的節(jié)目和信號(hào)傳輸服務(wù)及運(yùn)營(yíng)的企業(yè)。”這兩個(gè)條件已經(jīng)將系統(tǒng)外資金排除在外，而上海本地的廣電企業(yè)，如東方有線、百視通則最有希望成為接盤者。

　　
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　　百億外資進(jìn)入路徑

　　目前廣電系統(tǒng)內(nèi)部的合資公司數(shù)量已經(jīng)超過(guò)200家，而除銀行貸款外的外部資金投資總額也已經(jīng)超過(guò)100億元

　　上世紀(jì)90年代開始的有線網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中，各地的電視臺(tái)和廣電局雖然是投資主體，但由于資金短缺開始吸引外部資金的進(jìn)入，而中信國(guó)安等機(jī)構(gòu)正是借助這次機(jī)會(huì)進(jìn)入了廣電投資，而在縣鄉(xiāng)網(wǎng)絡(luò)中則有很多當(dāng)?shù)刭Y金充裕的單位成為了有線網(wǎng)絡(luò)公司的股東。這是外部資金進(jìn)入廣電的第一次機(jī)會(huì)。

　　而外部資金看好廣電就是因?yàn)橛芯€網(wǎng)絡(luò)建設(shè)完畢后可以保證每月13元的收視費(fèi)，而歌華有線、東方明珠等廣電類上市公司也是借助這次機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)了上市融資，而廣域離岸公司也成為這次融資中唯一一家外資入股有線網(wǎng)絡(luò)公司的代表。

　　消息人士透露，在電信運(yùn)營(yíng)商完成全國(guó)性機(jī)制調(diào)整后，廣電總局也希望完成全國(guó)有線網(wǎng)絡(luò)的整合，并且用最新的數(shù)字電視信號(hào)替代傳統(tǒng)的模擬信號(hào)，這次調(diào)整從2003年開始拉開了序幕，由于每個(gè)城市有線網(wǎng)絡(luò)的整體轉(zhuǎn)換都采取免費(fèi)贈(zèng)送機(jī)頂盒的方式，這意味每百萬(wàn)的用戶投資需要幾億元，而網(wǎng)絡(luò)改造也需要幾億元的費(fèi)用。

　　在這樣的情況下，很多地方廣電運(yùn)營(yíng)商除了申請(qǐng)銀行貸款外，有的則采取吸引外部資金來(lái)參與，其中包括機(jī)頂盒制造商等，比如同洲電子就在黑龍江哈爾濱等地的有線網(wǎng)絡(luò)公司擁有股權(quán)，中信國(guó)安等外部資金也開始加快了在全國(guó)圈地的過(guò)程，其往往采取了49%參股的模式。

　　而在數(shù)字化和接下來(lái)的雙向改造中，各地有線網(wǎng)絡(luò)公司的股權(quán)也開始多元化，特別是為了進(jìn)軍ARPU值更高的有線寬帶等領(lǐng)域，在部分區(qū)域的有線網(wǎng)絡(luò)中開始出現(xiàn)了電信運(yùn)營(yíng)商，比如說(shuō)廣州珠江數(shù)碼的股東中出現(xiàn)了廣東電信的身影。而這一時(shí)期更多的廣電公司實(shí)現(xiàn)了上市，比如說(shuō)陜西廣電網(wǎng)絡(luò)和天威視訊等，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)則更加復(fù)雜。

　　隨著2005年后IPTV、手機(jī)電視、互動(dòng)電視等新媒體的出現(xiàn)，廣電也曾經(jīng)希望引進(jìn)外部資金來(lái)降低自身投資這些新業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，這就出現(xiàn)了上海汽車信息產(chǎn)業(yè)投資公司，清華同方、上海聯(lián)和投資、TCL創(chuàng)投等對(duì)文廣互動(dòng)、百視通的投資，而聯(lián)想、TCL、長(zhǎng)虹在新興的互聯(lián)網(wǎng)電視領(lǐng)域也采取與杭州華數(shù)、百視通合資的模式。

　　曾會(huì)明告訴本報(bào)記者，“我們?cè)鲞^(guò)統(tǒng)計(jì)，目前廣電系統(tǒng)內(nèi)部的合資公司數(shù)量已經(jīng)超過(guò)200家，而除銀行貸款外的外部資金投資總額也已經(jīng)超過(guò)100億元。”

　　進(jìn)入門檻增高

　　廣電公司之間的一些非市場(chǎng)化行為也讓外部資金進(jìn)入時(shí)往往會(huì)格外小心

　　曾會(huì)明認(rèn)為，“三網(wǎng)融合中廣電取得內(nèi)容播控權(quán)，而有線網(wǎng)絡(luò)公司的整合和全國(guó)性有線網(wǎng)絡(luò)公司的成立，其實(shí)讓廣電網(wǎng)絡(luò)公司和內(nèi)容商都比以前獲得了更多外部資金的認(rèn)可，現(xiàn)在國(guó)家開發(fā)銀行等銀行都將廣電作為優(yōu)質(zhì)客戶，而以后像中信國(guó)安這樣有意進(jìn)入廣電網(wǎng)絡(luò)的外部公司將會(huì)增多。”

　　6月28日，廣東省廣播電視網(wǎng)絡(luò)珠江數(shù)碼集團(tuán)有限公司在廣州掛牌，這是廣東省網(wǎng)整合邁出關(guān)鍵的第二步。會(huì)議上廣東有線有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)透露，2011年4月前后，廣東省網(wǎng)引入廣東中科招商旗下基金廣東中科白云創(chuàng)業(yè)投資有限公司和廣東中科白云投資管理公司戰(zhàn)略投資20億元，前者投資2億元，后者為18億元。這是廣東省文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域最大一筆融資。

　　從長(zhǎng)期來(lái)看，外部資金對(duì)有線網(wǎng)絡(luò)等廣電行業(yè)依然看好，其實(shí)中信國(guó)安就是個(gè)在廣電領(lǐng)域取得成功的系統(tǒng)外資金的案例。

　　截至2010年底，中信國(guó)安所投資的廣電網(wǎng)絡(luò)公司合計(jì)擁有有線電視入網(wǎng)用戶達(dá)2200萬(wàn)戶，數(shù)字電視用戶約1100萬(wàn)戶，還有超過(guò)80萬(wàn)互動(dòng)電視用戶，而廣電網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)已經(jīng)占據(jù)中信國(guó)安收入的50%和利潤(rùn)的80%，而接下來(lái)隨著網(wǎng)絡(luò)整合完畢，依然沒(méi)有退出的中信國(guó)安將繼續(xù)分享廣電增值業(yè)務(wù)和三網(wǎng)融合帶來(lái)的收益。

　　正是看到了中信國(guó)安的案例，很多外部資金其實(shí)對(duì)于接下來(lái)參股廣電公司依然有著濃厚的興趣，接下來(lái)廣電要推進(jìn)CMMB、NGB網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和業(yè)務(wù)發(fā)展，依然需要外部資金的支持，這也為外部資金入股廣電公司創(chuàng)造了條件。

　　然而廣電公司之間的一些非市場(chǎng)化行為也讓外部資金進(jìn)入時(shí)往往會(huì)格外小心，中信國(guó)安有關(guān)人士就曾指出，當(dāng)前不少省網(wǎng)的整合模式，或多或少沿用了一些不符合市場(chǎng)規(guī)則的做法，“我們要強(qiáng)調(diào)的是，整合過(guò)程要遵循市場(chǎng)規(guī)則，不然會(huì)給以后的發(fā)展埋下隱患，會(huì)使整合成為夾生飯。”

　　此外，廣電很多公司股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，這也讓外部資金進(jìn)入增加了很多困難。

　　投還是不投，依然是個(gè)兩難的選擇。