《榮辱二十年》之：青島啤酒的發(fā)行（34）

　　ChinaVenture注：《榮辱二十年 我的股市人生》由中信出版社出版，作者是闞治東。

　　1990年，上海證券交易所開(kāi)業(yè)，中國(guó)證券市場(chǎng)正式開(kāi)啟，2010年是中國(guó)股市20周年。20年，放在歷史長(zhǎng)河里不長(zhǎng)，但對(duì)中國(guó)的證券業(yè)來(lái)說(shuō)，是從無(wú)到有、從小到大、從弱到強(qiáng)的20年。

　　“中國(guó)證券教父”闞治東畢七年之功寫就的這本書，是一本鮮活的教材，是對(duì)一個(gè)去而不返的時(shí)代的記錄，是新中國(guó)股市20年風(fēng)云變幻的歷史的沉淀和總結(jié)。

　　作為最早進(jìn)入中國(guó)證券領(lǐng)域的旗幟性人物，他們的成功之處，可以為現(xiàn)在的年輕人提供一些參考，而他們走過(guò)的彎路也可以為現(xiàn)在證券市場(chǎng)發(fā)展提供借鑒。

　　ChinaVenture從10月27日開(kāi)始對(duì)本書部分章節(jié)進(jìn)行轉(zhuǎn)載

　　青島啤酒的發(fā)行

　　1992年，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，全國(guó)9家特大型企業(yè)改制為股份制，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票，發(fā)行時(shí)間排名第一的是青島啤酒。青島啤酒股票的發(fā)行標(biāo)志著中國(guó)股票發(fā)行市場(chǎng)走向全國(guó)。同年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)成立，幾度春秋的中國(guó)股票市場(chǎng)終于擺脫了小打小鬧的局面，拉開(kāi)了全國(guó)大發(fā)展的大幕。

　　青島啤酒股票可以說(shuō)是我國(guó)第一張真正意義上面向全國(guó)發(fā)行的股票，每家證券公司都十分清楚拿下這張股票承銷業(yè)務(wù)的意義，無(wú)不為此摩拳擦掌。我們也意識(shí)到了能否爭(zhēng)取到青島啤酒股票發(fā)行的主承銷商資格對(duì)申銀證券未來(lái)發(fā)展的重要性，因?yàn)檫@不是單純一筆業(yè)務(wù)的問(wèn)題，而是申銀證券向全國(guó)性證券公司發(fā)展的契機(jī)。

　　此時(shí)，申銀證券公司班子力量已進(jìn)一步加強(qiáng)，除了黃貴顯、胡瑞荃外，增加了姜國(guó)芳、繆恒生和李明山三人。姜國(guó)芳年齡小我五六歲，原是分行組織處副處長(zhǎng)，性格豁達(dá)開(kāi)朗，善于與各個(gè)層面的人打交道。我與國(guó)芳此前已很熟悉，為了申銀證券的干部配備問(wèn)題沒(méi)少找他?？姾闵笪宜臍q，原是工商銀行上海分行南市區(qū)辦事處副主任，主管會(huì)計(jì)出納，財(cái)務(wù)上是一把好手。申銀證券公司成立后，分行為加強(qiáng)申銀證券領(lǐng)導(dǎo)力量，把他們兩人派了過(guò)來(lái)。由于年齡、經(jīng)歷相似，我與姜國(guó)芳、繆恒生很快成為配合默契的合作伙伴。李明山與我同年，本來(lái)是軍隊(duì)干部，跟隨領(lǐng)導(dǎo)多年，看問(wèn)題很有深度，他與我偶然相識(shí)，對(duì)證券市場(chǎng)發(fā)展很有認(rèn)識(shí)，通過(guò)組織程序從北京調(diào)到申銀證券，擔(dān)任副總裁兼浦東分公司總經(jīng)理。

　　姜國(guó)芳、繆恒生、李明山的到來(lái)，使申銀證券班子的內(nèi)部管理能力和外部業(yè)務(wù)拓展能力大大加強(qiáng)和提高。姜國(guó)芳主管的公司營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)從市內(nèi)、鄰近省份到全國(guó)各主要城市全面展開(kāi)，他主抓的公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成為公司業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源?？姾闵鞴芄矩?cái)會(huì)工作，使公司急劇膨脹的財(cái)會(huì)工作有條不紊地展開(kāi)，他主抓的公司投資銀行業(yè)務(wù)繼續(xù)保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位。李明山籌建的浦東分公司，業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)等在一兩年間快速發(fā)展，其規(guī)模和水平超過(guò)國(guó)內(nèi)當(dāng)時(shí)很多省市級(jí)的證券公司。時(shí)至今日，我和已擔(dān)任申萬(wàn)巴黎基金管理公司董事長(zhǎng)的姜國(guó)芳、雖已退休卻仍在參與眾多社會(huì)工作的繆恒生，以及已擔(dān)任海通證券公司總裁的李明山聚在一起時(shí)，還常?；仡櫮嵌螆F(tuán)結(jié)合作參與早期證券業(yè)大發(fā)展的美好時(shí)光。

　　針對(duì)青島啤酒股票的發(fā)行，我們班子關(guān)起門來(lái)作了認(rèn)真研究。我們認(rèn)為青島啤酒股票的承銷工作，無(wú)論是中國(guó)證監(jiān)會(huì)，還是青島市政府，考慮的首要問(wèn)題是如何確保承銷成功。深圳剛剛發(fā)生一起驚動(dòng)全國(guó)的“8·10”事件，事件的導(dǎo)火索就是股票承銷工作中的嚴(yán)重舞弊行為。因此，對(duì)選擇青島啤酒股票承銷商，我

　　申銀證券班子全體合影前左起：姜國(guó)芳、我、繆恒生；后左起：胡瑞荃、黃貴顯、李明山

　　相信沒(méi)有人敢過(guò)多地投入人為的情感因素。選擇承銷商，主要是看工作經(jīng)驗(yàn)和誠(chéng)信度，這方面，申銀證券具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)第一個(gè)A股、第一個(gè)B股都是我們

　　承銷的，上海上市的股票絕大部分也都是我們承銷的，股票承銷經(jīng)驗(yàn)在國(guó)內(nèi)證券行業(yè)中具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。更重要的是，申銀證券在這些股票的承銷工作中，沒(méi)有發(fā)生過(guò)任何違紀(jì)違規(guī)以及誠(chéng)信問(wèn)題。

　　我們決定兵分三路：一路直奔青島，與青島啤酒公司正面接觸。由公司副總裁姜國(guó)芳帶隊(duì)，成員有國(guó)際部總經(jīng)理陸文清、副總經(jīng)理郭純和當(dāng)時(shí)申銀的合作伙伴魏純、董穎等。我讓去青島的申銀人衣服穿整齊點(diǎn)，公司的資料多帶點(diǎn)。那幾年，證券公司的著裝還是比較亂，我在公司也強(qiáng)調(diào)著裝問(wèn)題，但還是有人不習(xí)慣。我告訴他們：“青島啤酒同時(shí)在著手準(zhǔn)備H股的發(fā)行，打交道的都是穿洋裝的人，我們可不能一身土八路服裝上門去。”果然，姜國(guó)芳帶著一幫西裝革履的小伙子們到了青島，受到了青島方面的高度重視。他們看了我們公司的資料，了解了我們公司的歷史，言語(yǔ)中已對(duì)我們的承銷經(jīng)驗(yàn)持有幾分肯定。

　　另一路由公司副總裁李明山帶隊(duì)前往北京，負(fù)責(zé)跑證監(jiān)會(huì)等部門，了解與青島啤酒股票發(fā)行相關(guān)的情況，因?yàn)槲ㄓ兄褐?，方能百?zhàn)不殆。

　　副總裁繆恒生則帶著一組人在家潛心研究青島啤酒股票發(fā)行的具體方案，包括發(fā)行方案、改制方案和上市方案，其中的關(guān)鍵是發(fā)行方案。

　　幾經(jīng)周折，申銀證券終于與全國(guó)30家證券公司一起拿到了青島啤酒股票發(fā)行招標(biāo)書。

　　公司隨后成立青島啤酒工作小組，組長(zhǎng)是趙鼎夏。趙鼎夏大我七歲，原是工商銀行上海職工大學(xué)的校長(zhǎng)助理，后來(lái)進(jìn)入申銀證券任調(diào)研部經(jīng)理，不久后，在調(diào)研部的基礎(chǔ)上獨(dú)立注冊(cè)成立了申銀證券公司證券研究所，任所長(zhǎng)。老趙主動(dòng)請(qǐng)纓，要求擔(dān)當(dāng)青島啤酒項(xiàng)目組組長(zhǎng)，盡管老趙從未干過(guò)股票發(fā)行業(yè)務(wù)，但我對(duì)他的能力充滿信任，同意了他的請(qǐng)求。
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　　工作小組在副總裁繆恒生分管下，按投標(biāo)書的要求立即著手各項(xiàng)準(zhǔn)備。

　　改制方案方面具體情況如下：青島啤酒廠成立于1903年，由英德商人合資興建，是我國(guó)品牌最響的一家啤酒廠。當(dāng)時(shí)青島啤酒廠分一、二、三、四廠，盡管廠子有大有小，但都是獨(dú)立法人，使用同一個(gè)商號(hào)。方案是把他們組合成一個(gè)股份有限公司，其中哪些資產(chǎn)應(yīng)該進(jìn)入，哪些資產(chǎn)應(yīng)該剝離，是重點(diǎn)考慮的問(wèn)題。幾經(jīng)權(quán)衡后，我們的方案終于成形。

　　承銷方案方面的情況是：我們認(rèn)為深圳“8·10”事件，問(wèn)題出在事先已定好10％的中簽率，而申銀證券公司在上海股票的承銷中已嘗試了多種股票承銷方法，但都難以運(yùn)用到青島啤酒的股票承銷上。因此，我們?cè)O(shè)計(jì)了一套新的承銷方法無(wú)限量發(fā)行認(rèn)購(gòu)證的方式。這種發(fā)行方法與我們過(guò)去使用的認(rèn)購(gòu)證的方式有很大的區(qū)別。整個(gè)發(fā)行辦法的第一步是發(fā)售認(rèn)購(gòu)證，每張認(rèn)購(gòu)證2元，不記名，不掛失，不限量，發(fā)售認(rèn)購(gòu)證所得，扣除工本費(fèi)后上交地方政府和中國(guó)證監(jiān)會(huì)。認(rèn)購(gòu)證發(fā)售后，根據(jù)發(fā)售總量和股票發(fā)行總股數(shù)確定中簽率，在公證機(jī)關(guān)的監(jiān)督下，進(jìn)行搖號(hào)抽簽，并將抽簽結(jié)果通過(guò)媒體向社會(huì)公布。最后，投資者憑借中簽認(rèn)購(gòu)證，繳款認(rèn)購(gòu)股票。

　　而發(fā)行價(jià)格方面，分析青島啤酒80萬(wàn)噸產(chǎn)能的市場(chǎng)占有率、每萬(wàn)噸啤酒的投入產(chǎn)出以及青島啤酒的發(fā)展趨勢(shì)，結(jié)合資本市場(chǎng)的情況，承銷方案確定發(fā)行價(jià)格為每股6 38元。

　　1993年2月14日，青島啤酒組成評(píng)審委員會(huì)，對(duì)30家證券公司拿出的承銷方案逐一評(píng)審，申銀證券排在最后。在45分鐘的答辯中，申銀證券代表圍繞發(fā)行價(jià)格、承銷中可能遇到問(wèn)題和解決方案等一一作了回答。申銀證券提出的無(wú)限量發(fā)行認(rèn)購(gòu)證方式，得到了證監(jiān)會(huì)、青島市政府、青島啤酒廠代表的一致認(rèn)可，申銀證券報(bào)出的每股6 38元的發(fā)行價(jià)格，與青島啤酒廠每股6￣7元之間的心理價(jià)位最為接近。于是，申銀證券脫穎而出，一舉中標(biāo)。很快，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)申銀證券公司作為青島啤酒股票發(fā)行的主承銷商和上市保薦商。

　　我們五六人組成的工作小組被派往青島，副總裁繆恒生在青島坐鎮(zhèn)指揮。

　　青島市方面成立了青島啤酒股票承銷領(lǐng)導(dǎo)小組，由當(dāng)時(shí)青島市主要領(lǐng)導(dǎo)俞正聲任組長(zhǎng)，我也是領(lǐng)導(dǎo)小組成員，成員中有青島市各有關(guān)方面的領(lǐng)導(dǎo)。第一次領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議在青島召開(kāi)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席劉鴻儒專程前來(lái)參加會(huì)議。會(huì)議審議了青島啤酒股票承銷方案，認(rèn)真研究了股票發(fā)行過(guò)程中的公正性和安全性問(wèn)題。劉鴻儒主席是個(gè)隨和的人，證監(jiān)會(huì)那幫人私下親昵地稱他“劉頭兒”。但在那次會(huì)議上，劉主席很嚴(yán)肅地對(duì)我反復(fù)叮囑，要“精心準(zhǔn)備，萬(wàn)無(wú)一失”。領(lǐng)導(dǎo)小組下面設(shè)立了保衛(wèi)組、宣傳組、監(jiān)督稽查組，組長(zhǎng)分別由市公安局局長(zhǎng)、宣傳部部長(zhǎng)和證管辦主任擔(dān)任。

　　工作小組在青島的第一項(xiàng)工作就是企業(yè)實(shí)質(zhì)性的改制工作。四個(gè)企業(yè)組成一個(gè)股份有限公司，難度非常大，各廠之間互不服氣，誰(shuí)都想在未來(lái)的股份公司中當(dāng)老大。好在這方面工作有青島市政府的支持，因此進(jìn)展得還算順利。

　　計(jì)劃中，青島啤酒向國(guó)內(nèi)公開(kāi)發(fā)行一億股A股，每股發(fā)行價(jià)格6 38元人民幣，同時(shí)，在香港發(fā)行三億多股H股。當(dāng)時(shí)股票一級(jí)市場(chǎng)人氣很旺，誰(shuí)都看好青島啤酒這第一張全國(guó)范圍公發(fā)的股票。此前，深圳和上海在股票發(fā)行中都出現(xiàn)了這樣那樣的問(wèn)題，因此中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求我們對(duì)于青島啤酒股票的承銷工作務(wù)必做到公開(kāi)、公平、公正，同時(shí)不能發(fā)生影響社會(huì)正常秩序和社會(huì)治安方面的問(wèn)題。青島啤酒股票的承銷工作也是中國(guó)證監(jiān)會(huì)成立后直接主持的第一張股票發(fā)行工作，他們希望我們通過(guò)青島啤酒股票的承銷，摸索一套成功的做法，作為此后股票發(fā)行的范本。證監(jiān)會(huì)為此專門派人在青島與我們的工作小組共同工作。

　　無(wú)限量發(fā)行認(rèn)購(gòu)證，這個(gè)方案的優(yōu)點(diǎn)是可以滿足對(duì)青島啤酒發(fā)行工作的全部要求，缺點(diǎn)是對(duì)認(rèn)購(gòu)證的發(fā)行數(shù)量難以控制。如果認(rèn)購(gòu)證人氣不足，承銷商有包銷的風(fēng)險(xiǎn)。如果認(rèn)購(gòu)證發(fā)行過(guò)多，中簽率過(guò)低，無(wú)疑加大了投資者的投資成本，增加了投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。從當(dāng)時(shí)情況看，后一種的可能性最大。為此，證監(jiān)會(huì)要求我們加強(qiáng)這方面的宣傳，把這些道理說(shuō)清楚，告訴投資者購(gòu)買認(rèn)購(gòu)證有風(fēng)險(xiǎn)。我們?cè)诔袖N青島啤酒股票前，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定的幾大證券報(bào)上，認(rèn)真宣傳了這種承銷方法。
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　　認(rèn)購(gòu)證的設(shè)計(jì)、印刷、保管，工作量非常大。為了防止偽造認(rèn)購(gòu)證，我們請(qǐng)西安、石家莊兩家印鈔廠承擔(dān)認(rèn)購(gòu)證的印刷任務(wù)，青島當(dāng)?shù)伛v軍出動(dòng)軍車幫我們把認(rèn)購(gòu)證武裝押運(yùn)到青島市。在青島市設(shè)立了專門的認(rèn)購(gòu)證成品倉(cāng)庫(kù)，部隊(duì)派了一個(gè)連的士兵負(fù)責(zé)保衛(wèi)工作。認(rèn)購(gòu)證發(fā)行時(shí)間只有兩三天，而認(rèn)購(gòu)證印刷量大，必須提前一個(gè)多月開(kāi)機(jī)才能滿足我們的需要，而按我們制定的發(fā)行方案，所需的認(rèn)購(gòu)證都必須在認(rèn)購(gòu)證發(fā)行日前全部入庫(kù)。因此，當(dāng)時(shí)最大的難點(diǎn)就是認(rèn)購(gòu)證印刷數(shù)量的問(wèn)題印多了有風(fēng)險(xiǎn)，每份認(rèn)購(gòu)證的印刷成本接近2角錢，多印一億份，就得多花近2000萬(wàn)；印少了風(fēng)險(xiǎn)更大，到時(shí)有人買不到認(rèn)購(gòu)證必然出事。申銀證券派往青島的工作組組長(zhǎng)趙鼎夏左一個(gè)電話右一個(gè)電話問(wèn)我印多少，主管副總裁繆恒生心里也沒(méi)底。去青島的發(fā)行工作組最初說(shuō)印1億份就夠了，后來(lái)看著市場(chǎng)越來(lái)越熱，就不斷往上加，最后說(shuō)要6億份才能確保需要。6億份認(rèn)購(gòu)證的印刷成本就是1 2億元！萬(wàn)一發(fā)不了這么多，造成的浪費(fèi)太可怕了！而投資者買6億份認(rèn)購(gòu)證得花12億人民幣，攤到1億股股票中，等于每股股票的認(rèn)購(gòu)成本增加12元！

　　投資者會(huì)這么瘋狂嗎？按規(guī)定，在認(rèn)購(gòu)證發(fā)行期間，認(rèn)購(gòu)證的數(shù)量是保密的，人們認(rèn)購(gòu)帶有很大的盲目性，超量認(rèn)購(gòu)的情況完全有可能發(fā)生。那段時(shí)間，我時(shí)常奔波于上海、青島之間。青島市熱鬧極了，賓館、旅館都住滿了全國(guó)各地前來(lái)購(gòu)買認(rèn)購(gòu)證的人，大街小巷都能聽(tīng)到人們操著南腔北調(diào)談?wù)撉鄭u啤酒股票，幾乎所有人都認(rèn)為這是一個(gè)投資機(jī)會(huì)。

　　從當(dāng)時(shí)的情形看，根本無(wú)法推算認(rèn)購(gòu)證到底會(huì)銷售多少，最后我拍板決定印3億份。不過(guò)為防萬(wàn)一，我讓印刷廠先不銷毀板子，一旦庫(kù)存認(rèn)購(gòu)證不能滿足需求，再臨時(shí)開(kāi)機(jī)印刷。

　　時(shí)任山東省委書記的姜春云對(duì)青島啤酒股票的發(fā)行工作強(qiáng)調(diào)：“寧可小題大做，也要確保萬(wàn)無(wú)一失”，青島市委市政府專門發(fā)文嚴(yán)肅發(fā)行紀(jì)律，并召開(kāi)全市處級(jí)以上干部大會(huì)，對(duì)發(fā)行工作進(jìn)行動(dòng)員布置。發(fā)行日當(dāng)天，青島市公安局出動(dòng)了3000名公安干警到我們?cè)谌兄付ǖ恼J(rèn)購(gòu)證發(fā)售點(diǎn)維護(hù)治安。對(duì)一只股票的發(fā)行工作，動(dòng)用的人力、物力以及方方面面的重視程度，都是空前的，這套工作程序此后在各地的股票承銷工作中被廣泛運(yùn)用。由于認(rèn)購(gòu)證承銷點(diǎn)多，又是無(wú)限量發(fā)行，因而在承銷中并沒(méi)有出現(xiàn)預(yù)想中的各種問(wèn)題，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)我們的各項(xiàng)組織工作非常滿意。

　　1993年7月15日，申銀證券工作小組完成了全國(guó)第一本規(guī)范化股票發(fā)行說(shuō)明書，連同其他材料報(bào)送位于北京的中國(guó)證監(jiān)會(huì)，7月19日即獲批準(zhǔn)。趙鼎夏捧著厚厚的青島啤酒股票承銷上報(bào)材料，向我顯擺：“闞總，這套材料值幾百萬(wàn)元，很多證券公司問(wèn)我們要，可不能給他們。”

　　7月下旬，劉鴻儒主席來(lái)青島。聽(tīng)了我的匯報(bào)后，難得地給予了充分肯定，“申銀證券的工作很有成效，各項(xiàng)工作考慮得很周道，我看可以發(fā)行了。”領(lǐng)導(dǎo)小組一聲令下，上百輛軍用卡車滿載認(rèn)購(gòu)證從西安、石家莊向青島進(jìn)發(fā)，30萬(wàn)箱認(rèn)購(gòu)證堆在倉(cāng)庫(kù)里，像座小山。

　　7月31日，青島市208個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)，400多個(gè)柜臺(tái)，同時(shí)公開(kāi)發(fā)售。

　　整個(gè)認(rèn)購(gòu)證的發(fā)售進(jìn)度與我們事前估計(jì)的差不多。第一天非常踴躍，有些網(wǎng)點(diǎn)出現(xiàn)了排隊(duì)認(rèn)購(gòu)的情況，此后幾天比較平靜，最后一天再掀高潮，到了規(guī)定的截止時(shí)間，還是不斷有人涌進(jìn)各個(gè)認(rèn)購(gòu)點(diǎn)，為此有人請(qǐng)示是否要延長(zhǎng)發(fā)售時(shí)間，我們指揮部不同意，要求各發(fā)售點(diǎn)按規(guī)定時(shí)間停止發(fā)售工作。事后，有些投資者告訴我們，他們也在觀察我們，如果我們延長(zhǎng)發(fā)售時(shí)間，他們就準(zhǔn)備鬧事，指控我們延長(zhǎng)發(fā)售時(shí)間，導(dǎo)致認(rèn)購(gòu)證發(fā)售過(guò)多，中簽率下降，給他們?cè)斐赏顿Y損失。當(dāng)天晚上，各發(fā)售點(diǎn)的匯總數(shù)據(jù)就出來(lái)了，青島啤酒股票認(rèn)購(gòu)證發(fā)售數(shù)量為2 8734億余份，認(rèn)購(gòu)證收入高達(dá)5 7468億元，我們事先準(zhǔn)備的認(rèn)購(gòu)證剩下不足2000萬(wàn)份。盡管順利完成，但看到這個(gè)數(shù)字后，我還是驚出一身冷汗。

　　有些投資者告訴我們，盡管我們的保密工作做得非常出色，但他們還是能推算出我們的總發(fā)售量。他們每天到我們的各發(fā)售點(diǎn)去買一些認(rèn)購(gòu)證，根據(jù)認(rèn)購(gòu)證的編號(hào)，推算我們的發(fā)售額，由此再推算本次發(fā)行的中簽率，據(jù)此決定自己的購(gòu)買數(shù)量。認(rèn)購(gòu)證賣出2 8億份，意味著每股青島啤酒股票實(shí)際認(rèn)購(gòu)成本為12元，投資者投資成本過(guò)高的問(wèn)題突現(xiàn)。

　　1993年8月27日，青島啤酒股票在上海證券交易所掛牌交易，開(kāi)盤價(jià)在投資成本價(jià)以上，此后受到拋盤的壓力，價(jià)格下行，最后在我們的極力護(hù)盤之下，當(dāng)天收盤價(jià)格收在了投資成本價(jià)之上。當(dāng)年，上證指數(shù)曾出現(xiàn)一輪上漲行情，從上年底的800點(diǎn)開(kāi)始上升，2月份最高點(diǎn)達(dá)到1558 95點(diǎn)，但隨后下滑。至青島啤酒股票公開(kāi)發(fā)行時(shí)，上證指數(shù)已跌到1000點(diǎn)左右。青島啤酒上市后，股價(jià)隨大市不斷下滑，一度每股價(jià)格跌到2元多，等于當(dāng)時(shí)一瓶青島啤酒的價(jià)格，那陣人們喝青島啤酒時(shí)，常說(shuō)“又喝掉一股青島啤酒”。應(yīng)媒體要求，我在《上海證券報(bào)》等報(bào)刊發(fā)表名為《風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量》的文章，我認(rèn)為青啤改制后，企業(yè)股價(jià)市值達(dá)到40億元，一躍成為青島市最大的企業(yè)，已徹底改變了過(guò)去一直依賴銀行、利息包袱重的狀況，實(shí)現(xiàn)了無(wú)債經(jīng)營(yíng)，所以青啤是投資者中長(zhǎng)期投資極為理想的一個(gè)項(xiàng)目。此后青島啤酒股票又回升到12元，但很快又回落。我在2002年6月寫這篇文章的初稿時(shí)，瞥了一眼股市行情，當(dāng)時(shí)青島啤酒股票的價(jià)格是7 6元左右。購(gòu)買青島啤酒原始股票的投資者，投資近十年還是沒(méi)有賺到錢。今天，我重新修改此稿時(shí)，青島啤酒股票價(jià)格在28元上下。
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　　青島啤酒股票發(fā)行過(guò)程中有兩個(gè)小插曲，差點(diǎn)影響申銀證券此后的發(fā)展前程。

　　青啤股票的發(fā)行地點(diǎn)集中在青島市，并規(guī)定一律不得在異地發(fā)行，但在發(fā)行時(shí)，上海有些證券公司暗暗辦起異地認(rèn)購(gòu)業(yè)務(wù)，申銀證券公司有些營(yíng)業(yè)部也想這樣做，被我發(fā)現(xiàn)后嚴(yán)厲制止。另外一件，趙鼎夏帶著認(rèn)購(gòu)證設(shè)計(jì)印刷承包商找到我，希望我們把每份認(rèn)購(gòu)證的印刷價(jià)格抬高0 1元，增加的部分與我們共享，認(rèn)為這樣能給公司帶來(lái)千萬(wàn)元的收入。我告訴他們，絕對(duì)不可以，申銀證券絕對(duì)不能因小失大。

　　在青島啤酒發(fā)行的慶功會(huì)上，劉鴻儒主席見(jiàn)到我就說(shuō)，他一直關(guān)注申銀證券在青啤承銷工作中有沒(méi)有違規(guī)違紀(jì)行為，“如果有，我馬上把你們主承銷商的帽子摘掉。要知道出了問(wèn)題，你們保不住，我這個(gè)老頭的帽子也保不住??！”

　　作為承銷商的申銀證券公司，在青島啤酒股票的承銷業(yè)務(wù)中，可以說(shuō)是名利雙收。青島啤酒股票的成功發(fā)行，使申銀證券公司名聲大振。此后，北至哈爾濱，南至廣州，西至新疆，申銀證券拿到了一個(gè)又一個(gè)承銷業(yè)務(wù)，連續(xù)數(shù)年，成為承銷業(yè)務(wù)最大的全國(guó)性證券公司。不少投資者跟著申銀證券在青島啤酒股票上沒(méi)有賺到錢，但在此后的股票認(rèn)購(gòu)中幾乎都賺到了大把的錢。那幾年，只要申銀證券在哪里發(fā)行股票，就有一批忠實(shí)的申銀客戶從全國(guó)各地趕到那里，今天的不少股票大戶見(jiàn)到我還時(shí)常提起當(dāng)年的那一段往事。

　　青島啤酒承銷中5 6億多元的認(rèn)購(gòu)證銷售收入，扣除印刷和發(fā)售認(rèn)購(gòu)證網(wǎng)點(diǎn)成本約幾千萬(wàn)元后，全部用于社會(huì)福利事業(yè)和中國(guó)證券市場(chǎng)建設(shè)。

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