同方股份資產(chǎn)分拆上市圖譜 三公司或打頭陣

　　世間事，分久必合，合久必分。A股公司整體上市意猶未盡之際，監(jiān)管層發(fā)出上市公司可以分拆子公司創(chuàng)業(yè)板上市的消息。

　　4月28日，20日起停牌的同方股份(600100.SH)復牌后一度漲停，30.5元的股價創(chuàng)兩年來新高。

　　此前的4月8日-20日，受有關許可上市公司分拆子公司創(chuàng)業(yè)板上市消息刺激，短短9個交易日，同方股份便從21.18元漲至27.87元，漲幅近32%。而滬市大盤指數(shù)同期下跌近7%。

　　4月20日，同方股份停牌并聲稱：目前，公司正在研究相關政策和規(guī)定，評估對國家重點鼓勵發(fā)展的擁有自主知識產(chǎn)權的高新科技領域以及環(huán)保、水務、建筑節(jié)能等節(jié)能減排領域的業(yè)務精內(nèi)外分拆的可行性，依此擬定所屬控參股子公司分拆上市的方案。

　　似乎一切都在表明，被稱為分拆上市第一股的同方股份，已經(jīng)開弓搭箭，而其股東似乎即將分享資本市場中又一輪財富饕餮。

　　同方股份擁有的主要控股與參股企業(yè)達56家，其中大部分業(yè)務點均具有較強的盈利能力。因此，分拆概念甫一推出，該股便成為各券商有關分拆概念股研究報告的首推之選。

　　“僅看同方的業(yè)務規(guī)模與盈利狀況，其中相當一批公司具有上市資格，分拆上市擁有充沛資源。”國泰君安計算機行業(yè)首席分析師魏興根指出。

　　而新出臺的上市公司分拆子公司上市政策，同方股份也已等待多年。

　　“近年來，同方股份一直希望能將上市公司部分優(yōu)質資產(chǎn)剝離后單獨上市，并一度開始運作。”一位接近于同方股份的知情人士向記者透露。

　　如今，獲得政策“天時”、坐擁清華大學成果轉化平臺與孵化器“地利”、更具各方追捧“人和”的同方股份，將如何利用優(yōu)勢分拆旗下子公司上市呢？

　　安防業(yè)務首當其沖

　　同方股份眾多業(yè)務板塊中，安防系統(tǒng)業(yè)務或是其最希望分拆上市的板塊。

　　“安防系統(tǒng)業(yè)務是同方股份重要板塊之一，也是其明星業(yè)務，如果讓同方股份只能選擇一家公司分拆上市，無疑將是安防系統(tǒng)。”上述接近于同方股份的知情人士告訴記者。

　　資料顯示，同方股份旗下安防業(yè)務主要產(chǎn)品為集裝箱檢查系統(tǒng)、鐵路多用途貨物檢查系統(tǒng)、航空集裝貨物檢查系統(tǒng)、車輛安全檢查系統(tǒng)、放射性物質檢測系統(tǒng)、X射線檢查系統(tǒng)、易燃易爆及放射性材料檢測、武器炸藥檢測設備，而其中集裝箱檢查系統(tǒng)設備的全球占有率達60%。

　　“近年來安防業(yè)務發(fā)展迅猛，同方股份一直希望把該部分業(yè)務剝離出來，獨立上市。就其資產(chǎn)業(yè)務規(guī)模和盈利能力而言，完全達到獨立上市標準。”該知情人士向記者透露。

　　但斯時，有關政策對于上市公司資產(chǎn)剝離后企圖二次上市的把關頗為嚴厲，立立電子等數(shù)起涉嫌剝離上市公司資產(chǎn)再度上市的企業(yè)被查處叫停。在此背景下，同方股份剝離安防業(yè)務獨立上市難有作為。

　　“同方安防業(yè)務是屬于全球行業(yè)龍頭，目前正值全球貿(mào)易復蘇，更將帶動業(yè)務持續(xù)增長。”平安證券近期一份有關同方股份的深度調研報告指出，安防業(yè)務是同方股份產(chǎn)業(yè)化最成功的一個。

　　據(jù)記者了解，同方股份安防業(yè)務主要都集中在同方威視技術股份有限公司(下稱同方威視)。

　　公開資料顯示，同方威視成立于2000年12月，注冊資金7500萬元，同方股份持有76%的股份。

　　同方股份2009年年報顯示，同方威視當年主營收入17.51億元，雖然比2008年的24億元有所減少，但主要是由于國際金融危機對國際貿(mào)易的影響。

　　“2010年，預計全球約有13.4億美元用于集裝箱檢查，其中約50%用于檢查設備的采購，剩余部分用于設備維護、配套設施和人員費用。”上述平安證券研究報告指出。

　　作為行業(yè)龍頭，同方威視在國際集裝箱市場占有率達60%。該研究報告認為，同方威視2010年全年預計其主營收入將達32億元，毛利率約26%。

　　“這塊優(yōu)質資產(chǎn)完全滿足有關分拆資產(chǎn)創(chuàng)業(yè)板上市的條件，同方股份肯定不會錯過這次一圓其夙愿的機會。”上述知情人士透露，在分拆資產(chǎn)上市政策庇護下，同方威視的分拆或只是時機安排問題。

　　三公司或打分拆頭陣

　　同方股份旗下首批分拆上市的公司名單也將漸漸浮出水面。

　　雖然表面看，同方股份的業(yè)務眾多，但其主營業(yè)務主要集中于信息產(chǎn)業(yè)和能源環(huán)境產(chǎn)業(yè)。

　　信息產(chǎn)業(yè)分為計算機系統(tǒng)本部、應用信息系統(tǒng)本部、數(shù)字電視系統(tǒng)本部共三大板塊，涉及計算機、數(shù)字城市與行業(yè)信息化、安防系統(tǒng)、數(shù)字電視系統(tǒng)、數(shù)字通信與裝備制造、互聯(lián)網(wǎng)應用與服務等六大領域。能源環(huán)境產(chǎn)業(yè)則主要涉及環(huán)保與建筑節(jié)能兩大領域。

　　“拋開安防系統(tǒng)，同方股份旗下的信息產(chǎn)業(yè)業(yè)務屬于其主要支柱業(yè)務，該部分核心資產(chǎn)近期剝離上市公司單獨上市的可能性較小，涉及到環(huán)保與建筑節(jié)能兩大領域的部分資產(chǎn)將是其實施資產(chǎn)剝離上市的首選。”上述知情人士告訴記者。

　　“依據(jù)目前下屬子公司改制進展情況，我們推斷，符合上市要求、首批IPO的公司可能有三家。它們分別是Technovator Private Limited、同方環(huán)境股份有限公司(下稱同方環(huán)境)、同方(哈爾濱)水務有限公司(下稱同方水務)。”4月28日，長期跟蹤同方股份的國泰君安計算機行業(yè)首席分析師魏興根在當日撰寫的研究報告如此寫道。

　　這位分析師在其最新報告中認為，根據(jù)靜態(tài)盈利情況，上述3家公司上市后，對應市值總規(guī)模190億元左右，且其中不排除個別公司境外上市的可能。

　　有關資料顯示，同方股份對Technovator Private Limited合并持股45.94%，其中直接持股24.57%，通過全資子公司Resuccess Investments Limited持股21.37%。該公司主業(yè)為智能建筑領域，產(chǎn)品并被廣泛應用于智能建筑機電設備控制管理、環(huán)境能源計量收費、工業(yè)領域高效節(jié)能管理、家居能源控制等領域。

　　同方環(huán)境則從事大氣環(huán)境保護與能源綜合利用的高科技環(huán)保，主營包括煙氣脫硫脫硝、煙氣粉塵凈化與資源化利用、固體廢物綜合處理和粉煤灰綜合利用。公司與同方水務同屬環(huán)保領域。

　　同方股份2009年年報顯示，當年公司環(huán)保業(yè)務收入2.6億元，占業(yè)務銷售總收入的2%，節(jié)能建筑業(yè)務銷售收入25.2億元，占業(yè)務銷售總收入的17%。

　　正因為產(chǎn)業(yè)布局龐大，當將其業(yè)務拆開，同方股份大部分業(yè)務點具有較強盈利能力。總體看，其所投資的大部分核心資產(chǎn)均為所在領域的細分行業(yè)龍頭，這才使同方股份分拆概念的想象空間巨大。

　　“分拆上市政策對上市公司多元業(yè)務多子公司的狀況是巨大機遇。”中投證券計算機行業(yè)分析師羅延軍指出，就同方股份2009年報顯示，其合并報表的子公司達99家，而按權益法核算的長期股權投資公司48家，按成本法核算的長期股權投資公司25家。

　　同方股份控股與參股的56家中，全資及主要控股公司包括泰豪科技(600590.SH)、同方威視、同方人工環(huán)境、同方微電子、同方工業(yè)、同方知網(wǎng)、同方環(huán)境等7家。

　　事實上，50余家子公司中的大部分都滿足分拆上市條件。

　　國泰君安近期一份研究報告指出，兩種模式下，若同方股份上述7家核心子公司全部分拆上市，依據(jù)其業(yè)務規(guī)模與盈利情況，則對應市值合計達400億元；若以公司注冊資本5000萬元以上的36家子公司全部分拆上市計算，依據(jù)其業(yè)務規(guī)模與盈利情況，則對應市值總規(guī)模則將達1440億元。

　　對應上述國泰君安有關報告中的兩種市值估算模式，若以同方股份4月28日收盤價28.29元計算，分拆前的同方股份市值規(guī)模則僅276億元。