2009年,伴隨著資本市場持續(xù)回暖、境內IPO重啟及創(chuàng)業(yè)板推出,VC/PE支持的中國企業(yè)IPO退出活躍。不過,數據顯示,VC、PE對退出的主戰(zhàn)場選擇明顯分化——VC首選境內,PE首選海外,而境內退出平均收益要高于海外。
根據清科最新統(tǒng)計,2009年全年共有176家中資企業(yè)在境內外12個資本市場上市,合計融資546.5億美元。而VC、PE基金共發(fā)生158起IPO退出事件,其中VC基金退出事件87起,PE基金退出事件71起。在市場分布上,VC、PE基金主戰(zhàn)場分明,其中VC基金退出以境內市場為主,87起退出事件中有八成發(fā)生在境內中小板和創(chuàng)業(yè)板;而PE基金則主要從海外退出,73.3%退出事件發(fā)生在海外市場,其中香港主板作為主流市場共發(fā)生了39起退出事件,占比近七成。
清科認為,造成VC、PE這種差異化退出分布局面,主要是因為目前活躍在中國大陸的PE基金仍以外資機構為主,而外資投資機構因為熟知海外資本市場以及美元結算等原因便更愿選擇在海外市場退出。但隨著外資機構人民幣基金募集及投資的突飛猛進,外資PE機構在境內退出新局面有望打開,華平及英特爾投資的企業(yè)已在創(chuàng)業(yè)板上市,二者將有望在限售期滿后順利退出。
投資回報方面,境內外市場帶給VC和PE基金的投資回報差異較大。據清科統(tǒng)計,總體來看,境內市場帶給投資機構的平均投資回報和年均收益率均高于海外市場;境內市場帶給VC基金和PE基金的平均投資回報率無明顯差別,但因為PE基金尤其是券商直投基金投資階段靠后,其年均收益率明顯高于VC基金;VC基金在海外退出獲得平均投資回報率和年均收益率均高于PE基金。
具體來看,統(tǒng)計數據顯示,創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板帶給投資機構的平均回報最高,分別為7.19倍和5.44倍,大幅超過海外各個市場。海外市場中,VC、PE基金從香港主板市場獲得的平均投資回報倍數最高,為2.3倍,其中VC基金獲得的投資回報為2.96倍,而PE基金獲得平均投資回報為2.24倍,其他市場則相對較低。從年均投資收益率指標來看,海外各市場年均收益率較低且差別較小,均大幅落后于境內市場。但目前投資回報均為賬面收益,因為所持股份限售期不同,通常境內市場有1至3年的限售期,而海外市場的限售期為半年,投資機構實際收益還需時間和市場進一步驗證。
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