保八之后的金融改革路徑

　　——專訪江蘇省銀監(jiān)局局長于學(xué)軍

　　文/本刊記者 董聞

　　攝影/張斌

　　衡量我國經(jīng)濟形勢能否好轉(zhuǎn)的一個關(guān)鍵變量是外資形勢何時見低回升。當(dāng)前，應(yīng)當(dāng)以防御性策略應(yīng)對全球金融危機，政策著眼點是建立促進內(nèi)需的長效機制和確保經(jīng)濟體系的內(nèi)外均衡

　　于學(xué)軍博士，江蘇銀監(jiān)局局長。2009年9月，在“保八”基本成定局的情勢下，著作頗豐的他又出版了《全球視角：中國宏觀經(jīng)濟解析》一書，為包括金融改革在內(nèi)的下一步經(jīng)濟政策建言獻策?！斑@是一個有責(zé)任心、有遠見的學(xué)者經(jīng)過深思之后貢獻的又一政策建議?！闭憬髮W(xué)經(jīng)濟學(xué)院金融研究所所長、博士生導(dǎo)師王維安如是評價。其實早在2008年暮春全球性金融危機醞釀爆發(fā)之前，于學(xué)軍就發(fā)表了《宏觀調(diào)控政策效用顯現(xiàn) 準確把握調(diào)控力度改善調(diào)控方式至關(guān)重要》，被經(jīng)濟學(xué)家向松祚譽為“及早預(yù)見到美元貶值即將見底、人民幣升值或可暫告一段落，并力主改變宏觀調(diào)控政策方向”。10月中旬，面對《董事會》記者的專訪，他再次明確提出“保八”之后的應(yīng)對之策。

　　現(xiàn)在更要居安思危

　　《董事會》：2009年前三季度人民幣貸款增加8.67萬億元，同比多增5.19萬億元，江蘇這方面的情況怎樣？

　　于學(xué)軍：江蘇是一個經(jīng)濟大省，各項經(jīng)濟指標都是名列前茅。廣東是絕對第一，接下來是山東和江蘇；而江蘇除了GDP以外，大部分指標都在山東前面。我們的貸款第一季度增量非常大，占了全國差不多1/8的比例。前9個月，江蘇信貸投放8769億元，仍在國內(nèi)排第二位(僅次于廣東)。實際上，最近兩個月貸款增加不是很猛，政策開始有所控制。這些信貸投放，政府融資平臺的貸款占了很大比重，這是今年信貸投放的主要特點?？傮w而言，由于江蘇經(jīng)濟基礎(chǔ)比較好，政府相對理性并且控制能力比較強，這一部分貸款風(fēng)險可控。不過，在當(dāng)前大干快上的一片熱潮中，我們?nèi)詰?yīng)保持清醒的頭腦，絕不能放棄基本的調(diào)控與監(jiān)管要求，而應(yīng)預(yù)防潛在的風(fēng)險。

　　《董事會》：您的意思是，面對現(xiàn)在稍好的形勢更要居安思危？

　　于學(xué)軍：從1—9月的數(shù)據(jù)看，中國經(jīng)濟最困難的時期可能已經(jīng)過去了。然而初春乍暖還寒，真正轉(zhuǎn)暖可能還需要一個過程。

　　我國經(jīng)濟連續(xù)近六年的高速增長，主要得益于持續(xù)高增長的外貿(mào)出口；外貿(mào)出口不僅體現(xiàn)為本身在外需拉動上的作用，還影響到固定資產(chǎn)投資等形成的國內(nèi)需求，一外一里，一明一暗，是中國經(jīng)濟增長的主動力。因此，外貿(mào)形勢何時見底回升已成為我國經(jīng)濟形勢能否好轉(zhuǎn)的一個關(guān)鍵變量。盡管9月外貿(mào)出口環(huán)比增長了11.8%，但如果外貿(mào)形勢得不到徹底好轉(zhuǎn)，仍會影響到固定資產(chǎn)投資，可能造成整個經(jīng)濟運行捉襟見肘、難以為繼，中國經(jīng)濟增長徹底擺脫困局仍面臨難度。

　　從全球視野分析，眼下我們還面臨著一種威脅或危險，即2.27萬億美元的外匯儲備確實存在著巨大的風(fēng)險，只要美元巨幅貶值，就意味著中國人用辛勤勞動換來的血汗錢將付之東流，預(yù)計此類情況遲早會發(fā)生。

　　對中國來說，“后金融危機”時期我們將面臨一個兩難的選擇。如果仍恢復(fù)到危機爆發(fā)前那樣一種經(jīng)濟增長狀況，即美國照常負債消費，中國依舊生產(chǎn)大量消費產(chǎn)品以換取美元紙鈔，那就意味著中國的巨額外儲將繼續(xù)增加，同時在國內(nèi)釋放出更多等值的人民幣流動性。這種情況對于中國經(jīng)濟運行來說危若累卵，無論哪個環(huán)節(jié)破裂，都將造成巨大的影響和損失。因此，這種經(jīng)濟發(fā)展模式已越來越不平衡，并難以為繼。另外一種情況剛剛提到過，如果外貿(mào)出口受阻，引進外資下降，外儲增長停滯，按照中國的外向型經(jīng)濟增長模式，必然會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩、經(jīng)濟增長困難等問題。因此，從長計議，我們從現(xiàn)在起就需要積極調(diào)整和改變自己的發(fā)展方式。

　　《董事會》：眼下，政府大手筆的公共性投入、銀行天量信貸的接連出現(xiàn)，似乎并未換來民間私人投資的興起，這樣的“一頭熱”會否導(dǎo)致經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進一步扭曲，出現(xiàn)難以收拾的資產(chǎn)泡沫？

　　于學(xué)軍：我們目前的做法是政府出面大規(guī)模地組織投資活動，以拉動經(jīng)濟增長；好在我國儲蓄率高并且社會流動性充裕，為我們提供了這種操作的資源和條件。但這同時將會帶來系列問題：一是這種投入的資源必定有限，若外圍市場環(huán)境短期內(nèi)難有好轉(zhuǎn)，外貿(mào)出口持續(xù)不暢，那么長期投資的難度必然加大；二是這種投入許多似乎是硬性做出的，難以全部有機地融入到整體經(jīng)濟發(fā)展中去，又由各級政府的平臺公司運作，低效、浪費在所難免；三是大規(guī)模的政府投入，集中和占用了更多的經(jīng)濟資源，必然會產(chǎn)生所謂的“擠出效應(yīng)”。因此，從長遠看，可能出現(xiàn)嚴重“后遺癥”，甚至?xí)霈F(xiàn)財政的債務(wù)負擔(dān)過重、銀行的不良資產(chǎn)大量增加等問題，并且可能面臨投資項目無以為繼、通貨膨脹卷土重來的局面，給經(jīng)濟長期均衡增長帶來負面沖擊。政府投資應(yīng)適可而止，不是越大越好。

　　“保八”后的應(yīng)對之策

　　《董事會》：今年看來增長“保八”無虞，那么“保八”之后的明后年如何抵御可能的經(jīng)濟滑坡風(fēng)險？

　　于學(xué)軍 ：我認為，應(yīng)當(dāng)以防御性策略應(yīng)對全球金融危機，政策著眼點是建立促進內(nèi)需的長效機制和確保經(jīng)濟體系的內(nèi)外均衡。這包括六個方面：冷靜分析國際市場對我國經(jīng)濟造成的沖擊，科學(xué)確定經(jīng)濟增長目標 ；制定人民幣與“一籃子”貨幣掛鉤的匯率制度，并確保人民幣真實市場匯率水平的大體均衡；制定長期穩(wěn)定的房地產(chǎn)市場政策，切不可短期化和功利化；進行深徹改革，有效轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長模式；實行利率自由化，建立市場化金融體系；謹防信用風(fēng)險和通貨膨脹重現(xiàn)，避免投資遭受巨額經(jīng)濟損失。

　　據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計，2007年美、日、德、英、法等西方發(fā)達國家人均收入占人均GDP的比重，一般均在60%以上，美國逾82%，而中國只有46.6%。這表明中國每年創(chuàng)造的社會財富有一半以上并未分配到個人手中，而是由政府、壟斷機構(gòu)等集中和消耗掉了。這就是中國啟動內(nèi)需的困難所在。表面的收入分配問題，實際上是一個全社會的經(jīng)濟管理制度問題，這就要求我們進行深徹改革，打破行政控制和壟斷的權(quán)力結(jié)構(gòu)，堅持市場化取向，實現(xiàn)“去行政化”。今后進一步深化改革需要重點突破兩個堡壘：一是打破行政或行業(yè)的壟斷行為，主要體現(xiàn)在國有體制下對石油、電力、交運、通訊、金融、文化等行業(yè)的壟斷經(jīng)營；二是進一步放開要素市場的價格管制。

　　《董事會》：目前人民幣對美元匯率維系在偏低的6.83：1的水平，您指的匯率均衡是否可理解為應(yīng)大幅度對美元升值？

　　于學(xué)軍：各國經(jīng)濟發(fā)展的共同經(jīng)驗是：一國貨幣的名義匯率水平不可長期背離其真實的市場匯率水平，否則必然造成本國經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)外結(jié)構(gòu)扭曲，長此下去必然生亂。金融海嘯的突然爆發(fā)，使得人民幣近年來首次出現(xiàn)了市場均衡匯率，對我們很有利。

　　然而隨著美國量化寬松的貨幣政策的實行，美元開始重新泛濫，一旦再次跌入貶值通道，人民幣將面臨升值壓力，這種棘手的情況下應(yīng)如何應(yīng)對？我的建議是：即使中國仍面臨出口困難，即使經(jīng)濟增長的壓力暫時不減，中國仍要敢于將人民幣對美元大幅升值，以保持市場均衡匯率水平，并適當(dāng)脫離美元而更多參照歐元等其他所謂的“一籃子”貨幣。外貿(mào)出口的困難，可通過提高出口退稅率的辦法予以解決，但也要適度。這可以作為一項重要的宏觀經(jīng)濟政策長期實行，這樣一方面可以促進外貿(mào)出口并延續(xù)外向型經(jīng)濟增長模式的有效發(fā)展，另一方面又可避免國際熱錢大量流入中國從而造成國內(nèi)資產(chǎn)形成嚴重泡沫。

　　《董事會》：促進內(nèi)需的機制方面，利率自由化是關(guān)鍵的一步，但人們印象中這一塊似乎說得多做得少。

　　于學(xué)軍：我國利率市場化問題提的早卻行動慢，說得多卻做得少，現(xiàn)已到了非改革不可的地步。銀行等金融機構(gòu)至今仍然實行較為嚴格的管制，而社會資金又由其完全壟斷，其價格又未實行市場化，資金市場便無法出清，制造出計劃經(jīng)濟才有的緊缺現(xiàn)象，造成我國金融業(yè)發(fā)展過度與不足并存的局面，過度的是大城市、大企業(yè)、大客戶、股市、樓市，不足的是中小企業(yè)、縣域、“三農(nóng)”服務(wù)等。

　　利率市場化改革的關(guān)鍵標志，是銀行業(yè)存款利率的自由化。具體實施起來也并不復(fù)雜，可以確定一個粗略的時間表，大致實行三年走三步：第一年規(guī)定銀行存款利率可以最高上浮20%—30%，第二年則提高到上浮50%—60%，第三年實現(xiàn)完全放開；而同期貸款利率的浮動應(yīng)更寬松一些，甚至可以一步到位完全放開。

　　長期以來我們在利率市場化的改革上總是瞻前顧后、謹小慎微，顯得信心不足、舉棋不定。但此事可能并不是深不可測、高不可攀的，因為當(dāng)今世界絕大多數(shù)國家都可以做到，為何唯獨我們不能呢？我國30多年的改革開放已為利率市場化改革做了較好的準備，改革條件基本成熟，現(xiàn)在該到了勇敢突破的時候了。如果利率改革遲遲不能啟動，那么建立市場化金融體系終將難以完成，甚至是一句空話。

　　《董事會》：目前中小企業(yè)融資難的呼聲很高，江蘇銀行業(yè)如何化解這一難題？

　　于學(xué)軍：中央、省委、省政府非常重視，銀監(jiān)系統(tǒng)從去年到今年也想了很多辦法，多管齊下、全力以赴。目前看這方面的工作開展效果很明顯，中小企業(yè)貸款難已經(jīng)從最困難的低谷走出來，正朝著向好的方向發(fā)展。

　　我們?nèi)ツ杲?jīng)過大半年的調(diào)研，出臺了一個指導(dǎo)意見，基本上把銀監(jiān)會關(guān)于建立小企業(yè)信貸的“六項機制”和江蘇省里的好經(jīng)驗、好辦法都體現(xiàn)出來了。今年又要求每家銀行建立一個獨立的中小企業(yè)信貸事業(yè)部，條線專門分開，目前大部分銀行已實行。像招商銀行設(shè)在蘇州的企業(yè)小貸中心，已在江蘇全省設(shè)了37個網(wǎng)點，投放約16億元貸款，全年希望投放30億—50億；江蘇建行在實踐中搞了一套小貸模型；其他銀行的信貸在轉(zhuǎn)向中小企業(yè)過程中，也都有一些好的做法。我們還專門創(chuàng)設(shè)了一個機制，出臺銀行服務(wù)中小企業(yè)考核辦法，對商業(yè)銀行進行指標考評、定期通報，今年有13家銀行業(yè)金融機構(gòu)受到獎勵。最近，我們還與省中小企業(yè)局合作，開辟專網(wǎng)，解決銀企之間信息不對稱、溝通配對的問題。在方方面面的努力下，中小企業(yè)融資難問題有明顯的好轉(zhuǎn)。

　　《董事會》：眾所周知，江蘇的農(nóng)村金融頗有特色，后危機時期，“三農(nóng)”服務(wù)方面有何創(chuàng)新舉措？

　　于學(xué)軍：在“三農(nóng)”服務(wù)方面我們采取了很多措施，基本可歸結(jié)為不斷培育涉農(nóng)中小金融機構(gòu)發(fā)展，鼓勵跨域良性競爭，構(gòu)建多層次涉農(nóng)服務(wù)體系。我感覺，中國農(nóng)村金融難題可能在江蘇率先得到破解。

　　近幾年，江蘇農(nóng)村中小金融機構(gòu)正向著整體做大做強的方向發(fā)展，目前有30多家農(nóng)商行和農(nóng)合行，整體規(guī)模在全國領(lǐng)先，很有競爭力。

　　南北對接、組團式、全覆蓋是江蘇的一個特色做法。例如，我們引導(dǎo)蘇南的8家農(nóng)商行組團到宿遷和淮安設(shè)立異地支行，每家農(nóng)商行在縣一級設(shè)立1家支行，并在其他重點鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級設(shè)立5—6家網(wǎng)點，以打破當(dāng)?shù)亟鹑跈C構(gòu)獨家經(jīng)營的格局。這樣縣域至少有兩個市場競爭主體；幾家一塊來，縣域一次性地全覆蓋。蘇南農(nóng)商行給蘇北帶來了資金、管理、技術(shù)、理念，解決了市場競爭主體不足的問題，估計再有半年，宿遷和淮安就可以顯現(xiàn)出效果，下一步我們準備解決鹽城和連云港。

　　在涉農(nóng)金融服務(wù)層次上，現(xiàn)在相對落后的地區(qū)以農(nóng)信機構(gòu)為主，加上農(nóng)行、郵政儲蓄銀行、農(nóng)發(fā)行、江蘇銀行等，多類型機構(gòu)共同做這塊業(yè)務(wù)，農(nóng)村金融市場的面貌發(fā)生了較大的變化。這些舉措實施后可以預(yù)計，“三農(nóng)”金融服務(wù)肯定會改善，利率會有所下降。

　　法人治理環(huán)境尚待改善

　　《董事會》：金融業(yè)放松管制意味著銀行現(xiàn)有的治理、經(jīng)營水平必須進一步提高，以適應(yīng)可能的新環(huán)境。正如劉明康主席所言，“現(xiàn)在是銀行業(yè)完善公司治理的最好時機”，您對此有何理解？

　　于學(xué)軍：法人治理在中國很多時候就是政府和企業(yè)的關(guān)系問題，這一點我是非常有體會的。

　　在中國，政府和企業(yè)的關(guān)系仍帶有計劃經(jīng)濟的烙印?？陀^上銀行、國有企業(yè)是政府的，政府對其管理不是從銀行、企業(yè)的理念出發(fā)，按利潤、價值最大化來安排，而更多時候是將其行政化，例如高管聘用仍按照干部統(tǒng)一安排，沒有競爭意識。因此，我覺得，在中國法人治理最大的問題正來自這個方面。

　　我在深圳工作過18年，任職時處理過深圳發(fā)展銀行、平安銀行，還有深圳市國際投資公司重組改制事宜。這三家機構(gòu)原來都在市政府手里，面對開放的市場，面對香港的信息和理念沖擊，深圳市政府千方百計要把它們賣出去。像深發(fā)展，最初準備賣給中信，當(dāng)時市里很多老領(lǐng)導(dǎo)反對，那屆市領(lǐng)導(dǎo)不敢拍板，五六年后賣給新橋時反對的人少了。這是因為政府高層逐漸形成了共識，把其中的問題認識清楚了。賣掉后，體制變了，法人結(jié)構(gòu)變了，治理結(jié)構(gòu)改變了，很多法人治理中的東西自然就改變了。

　　這個問題解決后，還會面臨銀行的內(nèi)部治理問題，例如董事會成員的搭配怎樣科學(xué)合理有效，董事會下面又有高管層，這是一系列的動態(tài)問題，且沒有固定的模式。不同的公司有不同的狀況，只要能達到合理、和諧、發(fā)展就可以。

　　銀監(jiān)會成立這么些年，對法人治理的要求，包括對銀行高管人員的資格審查、素質(zhì)要求其實有很大進步。在江蘇，我們對法人機構(gòu)的監(jiān)管甚至管到董事，董事每年都要述職，包括每年開了多少會，每次發(fā)言的內(nèi)容，這些我們都要管。一年下來考核，如果有點不夠格，這個董事就要換人，在這方面監(jiān)管部門還是起了很大作用的?？傮w看，江蘇銀行業(yè)的治理正在進步和完善的過程中。

　　《董事會》：作為工業(yè)強省、信貸大省，江蘇這幾年金融業(yè)的發(fā)展和治理對其他地方有何借鑒？

　　于學(xué)軍：現(xiàn)在是江蘇金融發(fā)展的歷史最好時期，我覺得江蘇金融最大的特點在兩個方面。一是江蘇農(nóng)信機構(gòu)在全國確實是好的，尤其是蘇南的農(nóng)商行，法人治理、管理水平還有發(fā)展規(guī)模都不錯。南北對接、縣域覆蓋、跨省設(shè)點最有特色，且有文章可做。倘若再推行一年時間，這些機構(gòu)發(fā)展得更強更大，進而再有幾家上市，就更不得了。二是江蘇銀行、南京銀行、長江商業(yè)銀行這三家城商行變化也很大。江蘇銀行在成立不到三年的時間里穩(wěn)健發(fā)展，目前正在增加資本金，股權(quán)結(jié)構(gòu)也有所改變，正積極準備上市。連同已經(jīng)上市的南京銀行，兩家銀行還有一個變化是異地拓展，年底江蘇銀行將在72縣實現(xiàn)全覆蓋。

　　此外，我們大幅度、大規(guī)模地引進了包括菲律賓首都銀行(第一家外資法人機構(gòu))在內(nèi)的一些中外資銀行機構(gòu)。非銀行類金融機構(gòu)近幾年進步也很大?！?/p>

　　江蘇金融業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量、效益指標也是大幅度提高。近兩年連續(xù)實現(xiàn)了“雙降”，上半年江蘇銀行業(yè)的不良率第一次降到2%以下，為1.98%，不良額也減少了40億。