風(fēng)險投資熬過生死十年 創(chuàng)業(yè)板推出砥礪終成劍

　　10月23日16時25分，深圳五洲賓館二樓五洲廳，證監(jiān)會主席尚福林宣布創(chuàng)業(yè)板正式啟動，隨后他與廣東省委書記汪洋共同為創(chuàng)業(yè)板開板：“創(chuàng)業(yè)板”三個紅色的大字出現(xiàn)在人們的視野里，至此，懷胎十年之久的創(chuàng)業(yè)板終于出世。盡管在這十年當(dāng)中創(chuàng)業(yè)板幾度出現(xiàn)流產(chǎn)可能，但它最終平安呱呱落地，顯然，活下來是最重要的。

　　遲來的創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管部

　　同樣的事情發(fā)生在證監(jiān)會。10月20日，證監(jiān)會副主席姚剛表示，目前中編辦已正式批準(zhǔn)證監(jiān)會成立創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核監(jiān)管部。其實，幾年前證監(jiān)會就開始申請這個編制，奈何一直申請不下來。事實上，如果不是此次金融危機，如果不是中央要利用資本市場扶持中小企業(yè)，這個編制不定等到猴年馬月呢?，F(xiàn)在的問題是編制既然有了，名正言順之后，把創(chuàng)業(yè)板“做大做強”就不僅僅只是夢想了。

　　牢記這一教訓(xùn)的顯然還有深交所。2000年10月，為籌備創(chuàng)業(yè)板，深交所停止了主板的發(fā)行，而創(chuàng)業(yè)板遲遲不開造成了它的尷尬，沒有新股發(fā)行的交易所還能叫交易所嗎？而且當(dāng)時還有一種說法是隨著現(xiàn)代交易技術(shù)的發(fā)展，一個國家理論上有一個交易所就夠了。所以在那幾年里深交所一直低調(diào)低調(diào)再低調(diào)，直到《中小企業(yè)促進法》出臺后，深交所才找準(zhǔn)了自身的定位。2004年5月，中小企業(yè)板開板。如今中小板已超過300家公司，創(chuàng)業(yè)板也已經(jīng)開板，經(jīng)歷過輪回的深交所重新找回自信。

　　風(fēng)投生死十年

　　“風(fēng)險投資之父”成思危近日介紹說，中國風(fēng)險投資的路，分作“三步走”：第一步，在現(xiàn)有法律基礎(chǔ)上，成立風(fēng)投公司;第二步成立風(fēng)投基金；第三步建立包括創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的風(fēng)險投資體系。10月23日創(chuàng)業(yè)板開板，意味著已走到“第三步”。

　　事實上，中國風(fēng)險投資同樣經(jīng)歷了從天堂到地獄的歷程。十年前的1999年被定義為中國本土創(chuàng)投元年。這一年，北京代表性創(chuàng)投企業(yè)清科集團成立；而深圳的代表企業(yè)深圳市創(chuàng)新投亦宣告誕生。當(dāng)年新增創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)40家，存量接近100家，增長率高達68.80%；2000年新增創(chuàng)投機構(gòu)102家，存量猛增至201家，增長率高達103.03%，比1999年翻了一番還多。

　　由于創(chuàng)業(yè)板推出被無限期延后，整個行業(yè)中投資的案子少之又少，很多公司因經(jīng)營不善而破產(chǎn)或轉(zhuǎn)型，改做股票、房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)。其中被破產(chǎn)清算且較為知名的創(chuàng)投機構(gòu)包括大鵬證券創(chuàng)投和湘財證券創(chuàng)投公司。到了2006年，深圳有經(jīng)營活動的創(chuàng)投機構(gòu)僅剩27家。

　　“這十年來，每當(dāng)氣氛平靜時，就有領(lǐng)導(dǎo)說創(chuàng)業(yè)板即將推出，于是創(chuàng)投機構(gòu)大受鼓舞，加快投資進度，而且往往一度造成創(chuàng)投泡沫甚至達到一種高潮，但是回過頭來之后，又重新沉積。對于創(chuàng)投來講，創(chuàng)業(yè)板最大的風(fēng)險，恰恰是把一切希望都寄托于成功上市。” 深港產(chǎn)學(xué)研董事長厲偉感慨地說。“創(chuàng)業(yè)板對我們創(chuàng)投行業(yè)非常重要，但我們現(xiàn)在認(rèn)為它不是我們的唯一。” 東方富海投資管理有限公司總裁程厚博總結(jié)道。

　　活下來最重要

　　2000年，深圳市政府推薦了23家預(yù)選企業(yè)上創(chuàng)業(yè)板。深交所對這23家企業(yè)進行了跟蹤調(diào)研，從調(diào)研的結(jié)果并結(jié)合最近兩年的情況看，其中只有不到50%的企業(yè)保持了相對的成長性，包括已在國內(nèi)上市的同洲電子、科陸電子、金證科技等6家企業(yè)；12家仍在經(jīng)營，其中7家業(yè)績平平；而萬德萊已于2004年破產(chǎn)，潯寶網(wǎng)絡(luò)、經(jīng)天科技、奧維訊、桑夏民生科技也早已不見了蹤影。

　　這些企業(yè)并非缺乏資金，事實上除了太太藥業(yè)等五六家公司沒有機構(gòu)投資外，接近80%的預(yù)選企業(yè)都有機構(gòu)投資在內(nèi)。

　　“一將功成萬骨枯”，從歷史上看，納斯達克市場發(fā)展了30年，市場最多的時候有5000多家公司，然而破產(chǎn)退市的公司卻高達上萬家，在微軟、英特爾和谷歌成功的背后，失敗的案例遠遠比成功的案例多。2000年納斯達克崩盤后，指數(shù)跌幅接近80%，跌幅超過95%的優(yōu)秀公司比比皆是，投資者承受了巨大的損失。

　　在當(dāng)天的開板儀式上，深交所理事長陳東征特別提醒投資者的是，創(chuàng)業(yè)板將實行嚴(yán)格的直接退市制度，廣大中小投資者對此必須有充分的風(fēng)險意識。而工業(yè)和信息化部總工程師朱宏任也在開板儀式上表示，目前，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的平均發(fā)行市盈率已超過50倍，且多為中小企業(yè)，公司規(guī)模較小，投資者面臨的上市企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險、誠信風(fēng)險、股價波動風(fēng)險都可能高于主板市場。

　　只要活下來，失去的財富完全可能再掙回來，對中小投資者來說尤其如此。