溫州資本撤資PE投資熱情開始退潮 與經(jīng)理人現(xiàn)分歧

　　在經(jīng)歷過千億資本追逐PE的躁動(dòng)之后，溫州投資人對(duì)國內(nèi)創(chuàng)投業(yè)已經(jīng)有了完全不同于以往的認(rèn)知。一方面，有越來越多的溫州企業(yè)家從PE機(jī)構(gòu)中撤資；另一方面，堅(jiān)守者則采取了更適合當(dāng)?shù)赝顿Y習(xí)慣的合作模式，將GP與LP合二為一，以便出資人能夠更好的掌握企業(yè)的控制權(quán)。

　　PE熱略有退潮

　　溫州興樂集團(tuán)董事長虞文品在談起當(dāng)初其入股創(chuàng)投的經(jīng)歷時(shí)仍“心有余悸”。2007年時(shí)，他與同在溫州的佑利集團(tuán)、民揚(yáng)集團(tuán)、環(huán)宇集團(tuán)等八家民企和一位自然人共同成立了浙江首家有限合伙企業(yè)——東海創(chuàng)業(yè)投資有限公司。但因LP(有限合伙人)和GP(普通合伙人)間的矛盾爭(zhēng)端，在2008年中就宣布了清盤。而這次不能說得上成功的投資給予他最大的一個(gè)教訓(xùn)是：投資領(lǐng)域仍缺乏成熟的職業(yè)經(jīng)理人。

　　虞文品認(rèn)為，目前多數(shù)的職業(yè)經(jīng)理人大都抱著撈一把就走的心態(tài)，在項(xiàng)目的投資上存在較大的問題。從做企業(yè)的角度來說，如何保障資金的安全成為首要考慮的因素，讓這些GP擁有投資權(quán)，在現(xiàn)階段誠信約束體系缺失的情況下是不可能的。

　　但對(duì)于是否還會(huì)尋求做創(chuàng)投的機(jī)會(huì)時(shí)，虞文品表示，“我是做實(shí)業(yè)的，不想再從事投機(jī)活動(dòng)。”

　　溫州中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)會(huì)長周德文認(rèn)為，企業(yè)家從PE機(jī)構(gòu)中撤資并不是個(gè)體現(xiàn)象。周德文分析，一方面是因?yàn)闇刂葸@些從草根發(fā)展起來企業(yè)家有更強(qiáng)的自我意識(shí)，喜歡親力親為；另一方面則是溫州人還是有些急功近利，這與創(chuàng)投企業(yè)至少要三年才有可能出效益模式還是存在相當(dāng)?shù)拿堋?/p>

　　另一個(gè)反映溫州人對(duì)創(chuàng)投的熱情已經(jīng)有所退潮的重要的變化是：民間資本開始表現(xiàn)出的對(duì)創(chuàng)投企業(yè)募資的淡漠。據(jù)溫州某創(chuàng)投企業(yè)的項(xiàng)目經(jīng)理表示，2008年以來，前來溫州的創(chuàng)投資金機(jī)構(gòu)募集推介會(huì)和路演前后不下10場(chǎng)，但結(jié)果卻是捧場(chǎng)的人越來越少。

　　而據(jù)周德文粗略統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)目前在溫州募集資金的成功率也較低，在其所接觸過的外來創(chuàng)投機(jī)構(gòu)中，能夠成功募集到資本的總計(jì)也不過30%左右。對(duì)此，他分析說，雖然溫州龐大的民間資本一度是風(fēng)險(xiǎn)投資基金的募集的重要對(duì)象，但隨著溫州本地樓市的火爆，逐漸分流了當(dāng)?shù)刭Y本對(duì)PE關(guān)注度。

　　堅(jiān)守者的本土化之路

　　另一方面，堅(jiān)守者則是在尋找一個(gè)更適合本地土壤的發(fā)展方向。原東海創(chuàng)投董事長、現(xiàn)環(huán)亞創(chuàng)投董事長胡旭蒼在接受記者采訪時(shí)表示，目前環(huán)亞創(chuàng)投不同于業(yè)內(nèi)常見的管理模式，而是采取了更接近于溫州企業(yè)投資習(xí)慣的模式。

　　最大的不同就在于，環(huán)亞的GP和LP是合二為一的，環(huán)亞創(chuàng)投由股東組成了聯(lián)席會(huì)議，聘請(qǐng)了20多位業(yè)內(nèi)知名人士以顧問的身份加入。他們僅僅提供決策參考，而沒有投資權(quán)。這樣就把控制權(quán)捏在股東的手中。

　　胡旭蒼認(rèn)為，GP和LP合二為一的最大好處，既使雙方的利益趨于一致，又能夠降低運(yùn)營成本，不必要支出管理費(fèi)和利潤抽頭。

　　不過，外間對(duì)此模式卻并不十分看好。近日更是一度傳出，因股東間的矛盾，環(huán)亞創(chuàng)投的某股東已經(jīng)悄然撤資。但胡旭蒼否認(rèn)了這一傳言，表示目前環(huán)亞的股東結(jié)構(gòu)仍然穩(wěn)健。

　　據(jù)了解，外間傳言撤資的股東原為環(huán)亞創(chuàng)投的前身——“東海創(chuàng)投”的8名股東之一。在東海創(chuàng)投解體后，只有5位股東繼續(xù)將資金轉(zhuǎn)入環(huán)亞，而上述撤資的股東既是在解體時(shí)就已經(jīng)退出的3名股東之一。

　　周德文認(rèn)為，在創(chuàng)投企業(yè)的相關(guān)投資上，溫州的企業(yè)家的觀念還是需要有些轉(zhuǎn)變。溫州企業(yè)家需要完成從創(chuàng)業(yè)型投資家到真正的金融類投資家的轉(zhuǎn)變，因?yàn)閯?chuàng)投風(fēng)險(xiǎn)投資(創(chuàng)業(yè)投資)本身就是一個(gè)專業(yè)性很強(qiáng)的工作，所以應(yīng)該交給專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)管理，自己做有限合伙人可能會(huì)更合適。

　　上述溫州創(chuàng)投企業(yè)項(xiàng)目經(jīng)理則更認(rèn)同“LP資金分期到位”的做法。即目標(biāo)項(xiàng)目落實(shí)之后，再由LP進(jìn)行首期出資。之后的出資也是按項(xiàng)目進(jìn)行。他認(rèn)為，這個(gè)制度一方面能夠避免LP的資金閑置，另一方面也能最大程度遏制GP的投機(jī)想法，保障出資人資金安全。