知名風(fēng)投：中小企融資誤區(qū)多 創(chuàng)業(yè)板利好成長型企業(yè)

　　廣東向來是國內(nèi)外私募股權(quán)資金等重點傾斜的資金投放地區(qū)，這里有國內(nèi)一流的投資環(huán)境和大批低投資成本的中小企業(yè)。國務(wù)院最新發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干意見》提出“大力發(fā)展股權(quán)投資基金”，將進(jìn)一步推動風(fēng)投與廣東中小企業(yè)的親密接觸。

　　然而，在廣州剛剛結(jié)束的第六屆中博會中小企業(yè)投融資峰會暨項目對接會上，近50家頂尖風(fēng)投和私募股權(quán)投資人與百余家企業(yè)就300多個項目進(jìn)行洽談后，真正有收獲者并不多。創(chuàng)業(yè)者把風(fēng)險投資看作是快速造富的工具，但對于如何吸引風(fēng)投仍存在諸多誤區(qū)，挑剔而逐利的風(fēng)投到底會愛上誰？就此話題，本報特邀數(shù)位知名風(fēng)險投資家展開探討———

　　啟明創(chuàng)投董事總經(jīng)理甘劍平：最好找銀行，那里便宜

　　我從事創(chuàng)業(yè)投資有10年了，在廣東投資過很多項目，基本上到現(xiàn)在還沒有一個失敗的。廣東也是風(fēng)投業(yè)仰慕企業(yè)的沃土，比如說互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的騰訊、網(wǎng)易，還有深圳的邁瑞，也是醫(yī)療行業(yè)的領(lǐng)頭羊，還有華為、中興這些電信企業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資和一些民營資本都聚集在廣東，而且廣東總體民營企業(yè)的氛圍比較好，政府機關(guān)比較配合民營企業(yè)或者是外資企業(yè)審批，各方面都比較寬松、簡潔，所以造就了這么多優(yōu)秀的民營企業(yè)。

　　對于具體說中小企業(yè)融資，如果你可以不融資，就千萬不要融資!為什么呢？融資成本是很高的，作為一個好的中小企業(yè)，它應(yīng)該通過對自己的基金慢慢滾動。不融資，你的企業(yè)100%的股權(quán)都是你的，就不需要跟董事會討論了。在中國福布斯財富排行榜的首富們，排在前面的都是沒有融資的;做互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的陳天橋、丁磊，他們都是在企業(yè)做到一定的規(guī)模后，只不過在上市前做了一個小小的融資。

　　當(dāng)然，不可否認(rèn)的是，中小企業(yè)由于應(yīng)付賬款和應(yīng)收賬款之間的不平衡，可能有融資或者短期的融資需求。但最好的方法也不是來找風(fēng)投，而是找銀行。銀行的融資成本是比較低的，現(xiàn)在人民幣貸款利率是6%-7%。如果你是有外資身份的企業(yè)，臺資、港資，還可以獲得美元貸款，美元的貸款利息更低。通過抵押，通過對應(yīng)收賬款做一些變化或者外匯的信用單去跟銀行談?wù)劇?/p>

　　我相信中小企業(yè)從銀行獲得貸款的機會將越來越多，通過一些小的抵押，甚至無抵押，以它的無形資產(chǎn)和聲譽來做擔(dān)保可以獲得短期的資金需求。

　　與銀行相比，風(fēng)投是非常貪婪的，希望在未來幾年獲得30%的回報。此外，風(fēng)投還要求有一個規(guī)范的董事會架構(gòu)，透明的財務(wù)報表，你要付出非常高的成本和被管頭管腳的準(zhǔn)備!

　　維迪阿有限公司董事長主席兼總裁吳亭亭：透明化很重要

　　我們希望企業(yè)來和我們談的時候不是只說需要錢，市場分析各個方面都沒有做好，怎么可能拿到錢呢？企業(yè)小沒有關(guān)系，最重要是你的技術(shù)，以及你未來的市場份額以及你想融資多少，你打算想怎么來發(fā)展，投資者是怎么退出，如果這些你們想好了，我覺得小也不怕。

　　透明化也是很重要的。我們曾做過一個項目，是第一家在歐交所上市的中國企業(yè)，一年中融資8000萬人民幣。這個企業(yè)家在找我們之前已經(jīng)有了大客戶的訂單，然后我們帶他跟投資者溝通，投資者對技術(shù)做了分析。他跟客戶簽的合同，包括1000元錢怎么用都說明得很清楚。前期需要多少基金，中期融多少資金，每一個環(huán)節(jié)都說得很清楚，而且每一個郵件都發(fā)給投資他的企業(yè)。

　　聯(lián)想投資執(zhí)行董事袁同舟：要了解基金的偏好

　　在廣東，我們投資了星期六鞋業(yè)和流行美等企業(yè)，而且星期六鞋業(yè)剛剛掛牌上市。我建議中小企業(yè)在和投資人接觸之前對投資人的偏好做一個基礎(chǔ)的了解。如果這家風(fēng)險投資公司投資的行業(yè)與你的項目所處行業(yè)毫無關(guān)聯(lián)，實際上是浪費雙方的時間。

　　投資基金主要投入方向隨著時間的變化也在變化。像聯(lián)想投資，在2001年把眼光集中到了T M T即高科技行業(yè)，這是最典型的V C風(fēng)險投資;但是在第二期就開始涉足到G C (成長性投資)，從2005年開始，聯(lián)想投資嘗試進(jìn)入傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，包括消費品、連鎖、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、新能源等領(lǐng)域;到第三期有一半的基金投向中小企業(yè);到第四期是一半以上。聯(lián)想的第四期實際上是一個“V C +JC”，就是不分開的。如果中小企業(yè)能夠動態(tài)地結(jié)合每一個基金的成長，了解這個基金的偏好，雙方溝通的效率就比較高。

　　廣州海匯投資管理有限公司董事長李明智：以前貸不到 現(xiàn)在可能也貸不到

　　在這次金融危機中，真正推動廣東經(jīng)濟(jì)發(fā)展還是靠民營中小企業(yè)，我覺得廣東在全國又率先走了一步。 珠三角的民營中小企業(yè)數(shù)量雖然龐大，但是質(zhì)量上還有待于提高。中小企業(yè)不論是在融資、稅收、人才等方面都是處在弱勢的地位。但是，在這么弱勢的地位中小企業(yè)仍然有發(fā)展，可見廣東中小企業(yè)的活力是非常強大的。

　　盡管國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干意見》提到，通過建立農(nóng)村銀行來解決中小企的貸款問題，但從銀行對中小企業(yè)的信用評級來看，以前貸不到的現(xiàn)在可能還是貸不到。沒有一個好的信用做基礎(chǔ)，中小企業(yè)從銀行貸款仍然不可能。

　　在老生常談的“融資難”命題里，有什么理由不更注重市場的力量，更積極地嘗試股權(quán)融資的途徑呢？創(chuàng)業(yè)板和私募投資是個良性的互動。創(chuàng)業(yè)版為中小企業(yè)提供了一個比較好的融資渠道，而對于PE來說，恰恰是最好的退出渠道。更多的企業(yè)符合上市條件了，PE的退出渠道拓寬了，因而有了更多的積極性去挖掘和投資成長型的企業(yè)。

　　回過頭看看美國的經(jīng)驗，股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)版的發(fā)展，真正提升了美國的核心創(chuàng)新力。新能源、生物醫(yī)藥這些真正的高科技，基本上都是在掌握在美國人手上。美國有今天的成績，私募股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)版起了關(guān)鍵的作用。如果中小企業(yè)再按照傳統(tǒng)的滾動發(fā)展模式，等賺了1000萬再投進(jìn)去滾動，這種緩慢的方式已經(jīng)不適合今天的發(fā)展了。

　　而且，大家都在擔(dān)憂大量熱錢流入資本市場或房地產(chǎn)，國家的刺激計劃沒有真正激活民間資本。我認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板可以有效解決這個問題，它可以激活吸引更多的股權(quán)投資，并最終流向中小企業(yè)。因此，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該得到更好的發(fā)展。政府怎么樣引導(dǎo)基金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，是當(dāng)務(wù)之急。

　　鼎合環(huán)球資本董事唐浩夫：市場+技術(shù)+商業(yè)化模式

　　盡管很多基金都扎堆投資成長中后期的公司，但初創(chuàng)型企業(yè)仍然是我們比較關(guān)注的一塊。我們從四個遞進(jìn)的層級來選擇投資對象:足夠大的市場;核心技術(shù);開拓乃至占領(lǐng)市場的商業(yè)化模式;清晰的執(zhí)行方案。我們的底線是第3層，因為我們提供的不僅僅是資金，還包括一系列的增值服務(wù)，包括協(xié)助公司完成執(zhí)行方案的設(shè)計。在剛剛結(jié)束的第六屆中博會上，根據(jù)我們投融資峰會暨項目對接會上了解的情況來看，一、兩家企業(yè)是同時擁有核心技術(shù)和創(chuàng)新商業(yè)模式的公司，這類企業(yè)才是我們想進(jìn)一步接觸的。

　　粵科風(fēng)險投資集團(tuán)有限公司董事朱偉：四方面考察投資項目

　　風(fēng)投選擇企業(yè)，重點要看項目所處的行業(yè)、主營業(yè)務(wù)，一定行業(yè)發(fā)展的空間和潛力要很大。因為我們要投資以后，希望通過上市把它做大做強，這個行業(yè)的發(fā)展空間要非常之大，投資才有空間。所以有的人提出，如果企業(yè)最后不是想上市，不要找風(fēng)投，也有一定道理。

　　具體大概包括四個方面的要素:一看這個企業(yè)在行業(yè)中的地位。我們要看企業(yè)距離天花板的距離，某個細(xì)分行業(yè)的市場規(guī)模、行業(yè)競爭程度、市場容量、國家產(chǎn)業(yè)政策都決定著天花板的高度;第二就是它的核心競爭力，要么是商業(yè)模式的創(chuàng)新，要么是技術(shù)的創(chuàng)新，通過什么樣的模式將自己的競爭力建立起來？技術(shù)商品化的能力和主營業(yè)務(wù)的盈利能力我們也很看重;第三是管理團(tuán)隊，管理團(tuán)隊成員的知識結(jié)構(gòu)與穩(wěn)定性;第四是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的合作意識，與投資人坦誠合作溝通的理念。有的企業(yè)常常是一個領(lǐng)軍人物說了算，這樣就很難進(jìn)行長期合作。

　　論壇手記

　　創(chuàng)投遠(yuǎn)遜京津滬深，廣州短板何在

　　“如果僅僅看廣州，它在創(chuàng)投機構(gòu)數(shù)量、股本等方面與北京、上海、天津、深圳相比還存在很大差距，如果以廣州和深圳整體來看，二者合力，在創(chuàng)投機構(gòu)數(shù)量、股本等實力上則可與上海相當(dāng)，超過北京、天津。”昨天，華南理工大學(xué)風(fēng)險投資研究中心秘書長傅湘暉接受本報采訪時說。

　　根據(jù)《2008廣州金融白皮書》，2007年，廣州、深圳、北京、上海、天津5個城市，創(chuàng)投機構(gòu)數(shù)量分別是23家、193家、76家、240家、68家，創(chuàng)投機構(gòu)股本分別是29.34億元、173億元、265億元、250億元、44億元。廣州的創(chuàng)投機構(gòu)數(shù)量和創(chuàng)投機構(gòu)股本在這幾個城市中最少，創(chuàng)投機構(gòu)股本占本地生產(chǎn)總值的比例最低，表明創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的發(fā)展相對滯后于經(jīng)濟(jì)增長。同時，廣州的創(chuàng)投機構(gòu)股本占地方財政收入的比例最低，說明政府對創(chuàng)投機構(gòu)的支持有極大的發(fā)展空間。

　　傅湘暉認(rèn)為，之所以出現(xiàn)這樣的差距，是因為深圳創(chuàng)業(yè)投資扶持政策出臺最早、扶持力度最大，北京則是扶持措施覆蓋面最廣的城市，廣州在扶持政策和覆蓋面上都存在較大差距。“隨著上海國際金融中心和天津濱海新區(qū)金融改革的實施，廣州在創(chuàng)投機構(gòu)實力上與他們的差距有進(jìn)一步拉大的趨勢。”傅湘暉說。他認(rèn)為，雖然省內(nèi)的深圳創(chuàng)投實力強大，但是主要面向深圳本地企業(yè)，作為省會城市的廣州，輻射力更大，依托珠三角眾多的中小企業(yè)，廣州在創(chuàng)業(yè)投資上還要迎頭趕上。