創(chuàng)業(yè)板第一批風(fēng)投中多數(shù)是民企 地域性創(chuàng)投嗅覺最靈

　　從目前沖擊創(chuàng)業(yè)板成功的案例看，其中民間資本所占比例較多，國(guó)有背景的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)相對(duì)略少。從這50家內(nèi)地創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資行為中，可以看出較明顯的地域性特色，準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板公司入股機(jī)會(huì)的機(jī)構(gòu)中有不少都是地域性機(jī)構(gòu)?！　?/p>

　　按照創(chuàng)業(yè)板目前的推進(jìn)速度，創(chuàng)業(yè)板上市的帷幕即將在金秋十月正式拉開。創(chuàng)業(yè)板對(duì)于資本市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的意義已無需多言，而對(duì)于那些“起得早”的創(chuàng)投、風(fēng)投機(jī)構(gòu)來說，創(chuàng)業(yè)板的誕生對(duì)他們而言，無疑是一個(gè)充滿驚喜的收獲季。

　　曾有研究機(jī)構(gòu)對(duì)首批遞交上市材料的108家準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板公司進(jìn)行過調(diào)查，其中超過三分之一的公司都有VC（創(chuàng)業(yè)投資）或PE（私募股權(quán)投資）在其中參股。而從目前（9月23日）已披露招股說明書的28家創(chuàng)業(yè)板公司的情況看，除西寶安德、華測(cè)檢測(cè)、硅寶科技外，其余25家都“潛伏”著創(chuàng)投資金。

　　剔除上會(huì)失敗的南京磐能和同濟(jì)同捷后，已過會(huì)及待上會(huì)的26家創(chuàng)業(yè)板公司中，至少出現(xiàn)50家專業(yè)的創(chuàng)投、風(fēng)投機(jī)構(gòu)以及各類投資公司。在收獲創(chuàng)業(yè)板第一批“螃蟹”的機(jī)構(gòu)中，絕大部分為民間資本，而且其入股大多發(fā)生在2007年底A股市場(chǎng)達(dá)到巔峰后，甚至是今年創(chuàng)業(yè)板推出計(jì)劃已定之后。

　　【內(nèi)地VS國(guó)際】　寥寥“老外”分得一瓢飲

　　雖然從資金量來看，國(guó)際風(fēng)投手握巨資、財(cái)大氣粗，但潛伏在這批準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板公司中的絕大部分卻是內(nèi)地創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，具有外資背景的只有兩家，在數(shù)量上形成了鮮明的對(duì)比。

　　樂普醫(yī)療（300003）的第三大股東是注冊(cè)在毛里求斯的Brook公司，該公司由著名國(guó)際風(fēng)投華平投資第9號(hào)基金100%擁有。Brook在2006年12月22日以8689萬元現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)樂普增發(fā)的股份，占10%股權(quán)；同時(shí)七二五研究所以及另一個(gè)股東中船科技將樂普10%的股權(quán)出讓給了Brook，轉(zhuǎn)讓價(jià)也是8689萬元。其后樂普經(jīng)過股份化以及歷年送股等，Brook的持股折合為現(xiàn)在的7300萬股，按期當(dāng)初的投入資金測(cè)算，成本約2.38元/股。

　　而參與中元華電的中比基金也有一些外資背景。2009年2月，中元華電以每股6.4724元的價(jià)格向中比基金增發(fā)了365萬股，占IPO前總股本的7.50%，也是中元華電唯一的機(jī)構(gòu)投資者。中比基金全稱為中國(guó)―比利時(shí)直接股權(quán)投資基金，其投資方包括財(cái)政部海通證券以及外方的比利時(shí)政府等，而海通證券恰是中元華電的上市保薦人。

　　【國(guó)資VS民營(yíng)】　民營(yíng)創(chuàng)投玩得轉(zhuǎn)

　　從目前沖擊創(chuàng)業(yè)板成功的案例看，其中民間資本所占比例較多，國(guó)有背景的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)相對(duì)略少。國(guó)資背景的創(chuàng)投成功案例有：北京科投2001年參股北陸藥業(yè)、重慶風(fēng)投2007年3月參股萊美藥業(yè)、招商科技2007年8月參股億瑋鋰能、高新投資2007年11月參股立思辰、浙江科投2008年12月參股銀江電子、嶗山科投今年6月剛剛突擊入股特銳德。由此也可看出，即使上述創(chuàng)投為國(guó)資背景，但其入股時(shí)機(jī)也并不全是針對(duì)企業(yè)創(chuàng)建早期。而民營(yíng)創(chuàng)投也存在同樣的問題，絕大部分的入股行為都發(fā)生在2007年下半年以后。

　　此外，值得注意的是，中信證券旗下的風(fēng)投公司金石投資、海通證券旗下的風(fēng)投公司海通開元分別在2009年突擊入股了神州泰岳、新松機(jī)器人和銀江電子，同時(shí)這兩家券商也成了其所參股公司的上市保薦人。

　　【地域性VS全國(guó)性】　地域性創(chuàng)投嗅覺最靈

　　從這50家內(nèi)地創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資行為中，可以看出較明顯的地域性特色，準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板公司入股機(jī)會(huì)的機(jī)構(gòu)中有不少都是地域性機(jī)構(gòu)。

　　一方面，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對(duì)其本地市場(chǎng)上的入股機(jī)會(huì)嗅覺更靈敏，同時(shí)對(duì)相關(guān)項(xiàng)目的跟蹤判斷也具有優(yōu)勢(shì)。例如，位于沈陽(yáng)的新松機(jī)器人，除沈陽(yáng)市火炬高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)中心持有其320萬股、中信證券旗下的金石投資持有320萬股外，另幾家機(jī)構(gòu)分別是遼寧科發(fā)實(shí)業(yè)、沈陽(yáng)森木投資、遼寧科技創(chuàng)投等。

　　在全國(guó)性的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)中，來自深圳的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)出現(xiàn)的頻率比較高。

　　此外，長(zhǎng)三角地區(qū)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也頗有斬獲。江蘇高達(dá)入股安科生物、興燁創(chuàng)投入股鼎漢技術(shù)、寧波君潤(rùn)參股漢威電子、浙江聯(lián)盛創(chuàng)投參股網(wǎng)宿科技，而參股探路者的力鼎投資、參股佳豪船舶的紫晨投資、參股金亞股份的上海豐瑞投資和豐澤投資都是上海本地創(chuàng)投公司。

　　大戶　創(chuàng)投達(dá)晨系已中三家

　　在上述50家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)中，深圳達(dá)晨創(chuàng)投及其下屬的達(dá)晨財(cái)信、達(dá)晨財(cái)智等所組成的達(dá)晨系創(chuàng)投極為引人注目。達(dá)晨系創(chuàng)投分別持有196萬股億瑋鋰能、300萬股愛爾眼科、516萬股網(wǎng)宿科技，在27家公司里投中了3家。此外，其參股482.5萬股的同濟(jì)同捷首次沖擊創(chuàng)業(yè)板遭遇失敗，否則達(dá)晨系的戰(zhàn)績(jī)將更加耀眼。

　　深圳達(dá)晨創(chuàng)投是電廣傳媒的全資子公司，電廣傳媒在達(dá)晨財(cái)信中擁有40%的股權(quán)。達(dá)晨還投資了包括網(wǎng)絡(luò)、科技、環(huán)保、石油勘探技術(shù)、生物醫(yī)藥、消費(fèi)等多個(gè)行業(yè)的逾30多家公司，其所處行業(yè)大部分都符合創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展方向?！?/p>

　　創(chuàng)投要伴隨企業(yè)從“娃娃”開始成長(zhǎng)

　　從目前準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板公司披露的情況看，相當(dāng)部分創(chuàng)投的入股行為其實(shí)都稱不上創(chuàng)業(yè)投資VC，他們?cè)诮粌赡陜?nèi)才以相對(duì)較高的價(jià)格入股的，尤其是2007年底A股市場(chǎng)達(dá)到巔峰、創(chuàng)業(yè)板的推出大局已定之后。此時(shí)，上述準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板公司的經(jīng)營(yíng)狀況已走上正軌并且表現(xiàn)不錯(cuò)，這些投資機(jī)構(gòu)的進(jìn)入更應(yīng)被理解為私募股權(quán)投資，即PE。

　　雖然一般的創(chuàng)投或風(fēng)投機(jī)構(gòu)兼做VC和PE，但兩者仍有著較大的不同。VC主要在企業(yè)發(fā)展的前期進(jìn)行投資，雖然此時(shí)入股成本較低，但未來的不確定性較多、風(fēng)險(xiǎn)較大；PE則主要在企業(yè)發(fā)展進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定的中后期入股，在交易時(shí)附帶考慮了將來的退出機(jī)制，目前主要是上市或并購(gòu)幾個(gè)退出途徑。

　　創(chuàng)業(yè)板推出不僅是完善多層次資本市場(chǎng)體系的舉措，對(duì)于扶持科技型的中小企業(yè)、帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型更具有重要意義。但如果這些打著創(chuàng)投或風(fēng)投名號(hào)的機(jī)構(gòu)只熱衷于在上市前突擊入股，不愛VC愛PE，又如何在企業(yè)誕生初期真正起到“培育”的作用呢？