創(chuàng)投管理需要“本土規(guī)則”

　　讓一大批根本不了解風險投資常識，缺乏風險承受能力和風險決策能力的社會投資者參與到風險投資中來，并不利于創(chuàng)投行業(yè)的健康發(fā)展。

　　最近，“中國民間天使投資第一人”劉曉人事件浮出水面后，引起了人們對創(chuàng)投業(yè)現(xiàn)狀的關(guān)注。實際上，與美國創(chuàng)投業(yè)的成熟相比，中國創(chuàng)投業(yè)處于成長初期，最大的問題是誠信缺乏、監(jiān)管空白、法律滯后。在美國，著名的創(chuàng)投公司也就20幾家，比較活躍的大概也只有50多家。但在中國，僅浙江一地，這三四年就冒出了幾百家之多，從這些數(shù)字就說明我們的創(chuàng)投業(yè)還很幼稚。

　　目前，某些創(chuàng)投機構(gòu)，甚至一些主流創(chuàng)投機構(gòu)通過私募基金公募化的手段，與銀行等中介機構(gòu)合作，公開募集風險投資基金，讓一大批不甚了解風險投資常識，缺乏風險承受能力和決策能力的社會投資者參與到風險投資中來，甚至有些政府引導基金也與缺乏風險承受能力的民間散戶出資人組成合資風險投資基金，看似政府引導有效，其實隱含很多風險，一旦基金投資出現(xiàn)風險，缺乏風險承受能力的民間散戶出資人會把風險全部轉(zhuǎn)嫁給政府，到時政府會有“揩不完的屁股”……這種狀況，最終不利于創(chuàng)投行業(yè)的健康發(fā)展。

　　由于誠信缺乏、監(jiān)管空白、法律滯后，在中國參與風險投資的主體和資金，我認為必須要具備幾個前提，以彌補上述問題帶來的缺陷。首先，必須對風險投資這個行業(yè)要有足夠的了解，知道這個行業(yè)風險挺大;其次，要有足夠風險承受能力，要有虧得起的思想準備;第三，要有參與項目決策與監(jiān)管管理人的能力。投資本身就是高風險行業(yè)，大量實業(yè)企業(yè)因為投資倒下的比比皆是，更何況創(chuàng)業(yè)投資。創(chuàng)業(yè)投資的對象多數(shù)是中小公司，如果發(fā)生類似金融危機等突發(fā)事件，出現(xiàn)業(yè)績下滑、倒閉等可能性更大，沒有一定的風險承受能力的散戶投資者，是不適合參與到風險投資中來的。

　　我認為，從中國目前的投資環(huán)境看，有三類企業(yè)可以參與風險投資：一是大型的民營企業(yè)集團;二是上市公司;三是一些原先不是從事風險投資的投資機構(gòu)。這些機構(gòu)對股權(quán)投資的原理與風險一般有較為深入的了解，也有參與投資項目決策的能力與監(jiān)管管理人的能力，能較好的克服誠信缺乏、監(jiān)管空白與法律滯后的缺陷。

　　創(chuàng)業(yè)投資業(yè)除了出資人必須合格外，建立一套行之有效的風險控制制度極為重要。那么如何建立適合我們本土文化和特點的資本管理規(guī)則呢?結(jié)合浙江華睿投資管理有限公司6年來被廣大出資人認可的管理經(jīng)驗和感悟主要有六條：

　　一、私募股權(quán)投資必須采用公司制而不是非公司制(賬戶管理制)，目前只有公司制才有一個完善的《公司法》來保障，才有法可依。如果沒有完整的法律框架做依據(jù)，僅憑一紙協(xié)議沒有很強的約束力，到最后容易演變成非法集資。

　　二，要提倡承諾出資制，錢要跟著項目走，項目到資金到，防止錢閑置在管理人賬上，最后被挪用或用作投資，造成重大風險。

　　三，公司股東或部分股東要親自或派代表參與投資決策，要了解管理人為什么要投這個項目。

　　四，對基金公司實施全程監(jiān)管，包括股東會、董事會、監(jiān)事會監(jiān)管、銀行監(jiān)管以及審計機構(gòu)的審計監(jiān)督。

　　五，管理費要與結(jié)果掛鉤，不賺錢、不投資不得收取管理費，尤其要取消基本管理費制度，這樣才能防止某些投資機構(gòu)只是為獲取基本管理費而募集資本。

　　六，必須及時、全額向股東兌現(xiàn)紅利，讓出資人及時收回成本、控制風險。這些制度要點與國際通行的慣例幾乎相反，這不是說國際慣例不行，而是國際慣例基本不適應目前中國資本管理業(yè)的誠信、監(jiān)管與法律環(huán)境。

　　風險投資是個專業(yè)性很強的行業(yè)，投資者不要錯誤地以為風投很容易賺錢就一窩蜂地投身里面。政府也別鼓勵全社會都去做風投，全民運動式的號召從來沒有取得過好結(jié)果。需要再三提醒的是，風險投資、期貨、權(quán)證這些高風險投資品種不適合散戶投資者，尤其是資產(chǎn)500萬元以下的散戶投資者，不要一被忽悠就跟風，想一口吃成個胖子是不現(xiàn)實的。如果散戶投資者真的想?yún)⑴c風險投資，也要參與到制度設(shè)計嚴格、誠信度高、以往業(yè)績突出的機構(gòu)中去，要學會辨別與自我保護，建議出資額不要超過自由財產(chǎn)的25%。目前美國的一些成熟創(chuàng)投基金年平均收益為20%左右，對于國內(nèi)一些機構(gòu)宣傳保證年收益在50%甚至以上的資本募集活動更要保持警惕，創(chuàng)業(yè)投資不可能保證高收益，有可能很高，但也可能虧損。