投行維持完美時空買入評級 列舉5大風險

　　北京時間6月22日，市場研究公司Pali Research日前發(fā)布報告稱，完美時空周五表示，新游戲《神鬼傳奇》(Battle of the Immortals)以及最近發(fā)布的游戲擴展包的受歡迎程度超出公司此前的預期。

　　Pali Capital分析師侯曉天(Tian Hou)就此表示，隨著《神鬼傳奇》和游戲擴展包的繼續(xù)發(fā)布，以及今年第四季度新游戲的發(fā)布，完美時空的增長勢頭將在2009年下半年得以延續(xù)。基于此，Pali Research繼續(xù)維持完美時空股票的“買入”（Buy）評級，并將目標股價從24美元上調(diào)至37美元。

　　第二季度的發(fā)展將使第四季度受益：

　　完美時空在二季度發(fā)布的游戲擴展包包括：1）5月26日發(fā)布《誅仙》；2）6月4日發(fā)布《神鬼傳奇》；3）6月18日發(fā)布《赤壁》。完美時空已向臺灣授權了《神鬼傳奇》，向韓國授權了《武林外傳》，并在北美市場以Jade Dynasty為名稱，對《誅仙》進行了公測。

　　《神鬼傳奇》目前正處于上升階段，預計該款游戲在未來幾個季度仍將保持上升趨勢。我們預計，完美時空第三季度的營收將很大程度上超越我們所預期的6980萬美元，以及華爾街平均預期的6820萬美元。

　　第三季度和第四季度的催化劑：

　　在2009年第三季度，我們預計完美時空將發(fā)布《誅仙》、《誅仙2》和《神鬼傳奇》的大型擴展包。大型擴展包與新游戲的發(fā)布結果極為相似，這將會推動游戲玩家的大幅增加。目前，兩款游戲已占據(jù)了完美時空總營收50%以上的份額。

　　2009年第四季度，我們預計完美時空將發(fā)布其新2D游戲Fantasy Zhu Xian。此外，我們還預計完美時空將在第四季度發(fā)布《完美世界國際版》的大型擴展包。

　　提高業(yè)績預期：

　　我們提高了完美時空第二季度至第四季度的業(yè)績預期，以及全年的業(yè)績預期。我們把完美時空第二季度的營收預期從6270萬美元提高至7310萬美元，將每股收益預期從0.51美元提高至0.67美元。

　　完美時空將其第二季度的營收預期上調(diào)至7160萬美元至7470萬美元，比上一季度增長15%至20%。該公司此前預計，第二季度的營收為6100萬美元至6300萬美元，華爾街的平均預期為6400萬美元。

　　我們把完美時空第三季度的營收預期從6980萬美元提高至7700萬美元，將每股收益預期從0.56美元提高至0.70美元。我們把完美時空第四季度的營收預期從8100萬美元提高至81400萬美元，將每股收益預期從0.71美元提高至0.73美元。

　　我們把完美時空2009的營收預期從2.757億美元提高至2.937億美元，將每股收益預期從2.36美元提高至2.69美元。

　　股價分析：

　　我們繼續(xù)維持完美時空股票的“買入”（Buy）評級，并將目標股價從24美元上調(diào)至37美元。我們設定的目標股價是完美時空2009年每股收益預期2.69美元的14倍。

　　此前的目標股價是2009年每股收益預期2.36美元的10倍。截至2009年第一季度末，完美時空每股持有大約2.94美元的現(xiàn)金，每個季度的積極現(xiàn)金流約在3000萬美元至4000萬美元。

　　存在的風險：

　　1）管理層繼續(xù)維持業(yè)務穩(wěn)定的能力；2）未來的游戲可能沒有公司預計的那樣成功；3）由于運營時間過斷，完美時空的未來存在不確定性；4）政策的變化；5）市場競爭激烈。（編譯/無痕水）