國美董事會黃氏家族重占上風 欲維持控股地位

　　“五月的一連串事件”

　　外界對國美競購的進展充滿了誤讀——當然，這主要是由這場較量本身的復雜多變導致的——即便是身在廬山之中的人物，5月以來，也對一連串的變化應接不暇。

　　讓參與競購的四大機構直接嗅出變局味道的，是國美所聘請的兩家中介機構的主次地位近來發(fā)生了微妙變化。

　　據本報掌握的權威信息，在長達半年的接觸后，國美在4月6日向多家競購單位公布過一份入圍者名單，即市場廣有傳聞的三家大型海外知名基金，分別是貝恩資本、華平基金和KKR。與傳聞不同的是，他們并非組成銀團集體競購，而是各自為營。到了4月中旬，該份名單中又加入一家國內民營企業(yè)作為候選。

　　牽頭制訂出這份名單的，是國美當時的掌權派陳曉。

　　據悉，從去年底國美有意配售股權以來，國美體系就聘請了兩家投資銀行作為咨詢和談判顧問聯(lián)絡各方競購人。一家是由國美公司出面聘請的顧問單位，嘉誠亞洲有限公司（Cazenove Asia Limited）。

　　同時，國美決策委員會（這個委員會是黃光?！笆掳l(fā)”之后成立的決策機構，由董事會主席陳曉，董事王俊洲和魏秋立組成）也自行聘請了一家顧問單位洛希爾父子有限公司（N M Rothschild &Sons Limited.）。其作用主要是對前者的談判結果進行輔助性的衡量和補充。

　　不過，5月以來，這個格局發(fā)生了顛覆性變化，競購者們發(fā)現洛希爾父子有限公司開始走到前臺，直接代表國美與競購方接觸。而嘉誠亞洲有限公司逐漸退居談判的次要地位。

　　他們所不知曉的是，導致這一變化的，乃是國美內部權力結構的一場重大重構。

　　據權威人士透露，黃光裕被有關部門監(jiān)控后，國美為了應對銀行和供貨商的信任危機，極力營造去黃氏家族的形象。其主要的日常運作主要由總裁陳曉主持。在出售股權的核心問題上，也一直是由一個所謂的決策委員會牽頭，主要的談判代表也由陳曉擔當。

　　不過，有權威消息人事透露，從4月底開始，黃光裕突然開始以某種方式向董事會“發(fā)表意見”。5月初開始，其夫人杜鵑也使用類似的渠道施加對國美管理層的影響力。

　　此后不久，主導國美的談判的代表便從董事會主席陳曉轉向了決策委員會的另兩位董事王俊洲和魏秋立。王、魏二人皆為黃的多年心腹。

　　正是在此時，國美決策委員會聘請的投行洛希爾父子有限公司一下子升到了主導地位。這種權力天平的傾斜在國美電器5月27日的股東大會上更加明朗。

　　該次大會委任了一名新董事孫一平。相關人士稱，孫同樣是黃光裕的鐵桿心腹，這個任命意味著新董事會格局中，代表黃氏家族利益的董事達到了三名，占壓倒性優(yōu)勢。

　　對于這些重大的談判變化，包括陳曉在內的國美數高層均沒有向本報作出正面回應，嘉誠亞洲也對此不予置評。

　　“去黃光裕化”戛然而止？

　　權力結構的逆轉同時帶來了談判訴求的逆轉。

　　從5月開始，國美電器（0493HK）談判目的發(fā)生了重大轉向。前后的核心區(qū)別在于，對國美股權結構是否“去黃光?；钡慕厝徊煌瑧B(tài)度。

　　此前很多媒體推測，國美將出售黃光裕家族所持股份。以去黃氏家族的方式恢復金融系統(tǒng)和供貨商對國美的信任。

　　事實上，這正是5月變奏之前的各方談判主要基調。但現在局勢再度微妙起來。

　　權威人士透露，在黃氏家族傳達出保留控股地位的想法后，此前入圍的競購者們大多保持了沉默。但不久，沉默被貝恩打破。

　　據悉，目前競購者貝恩資本已向新的談判主體遞交了一紙新方案，雖然具體內容外界不得而知，但主要是以“保證黃氏家族的控股地位”為前提的。

　　這意味著，貝恩已領跑于這場較量。

　　本來這一切仍處在秘密接洽期間，外界難窺奧秘。不過，5月27日的股東大會公告，讓外界再度產生誤解。

　　很多媒體根據公告中提出的“增發(fā)20%股權”，以及“回購10%股權”，而紛紛揣測出重重意味。

　　其實這只是一個每年保持董事會增發(fā)和回購股份權力的常規(guī)決議。在去年5月的年度股東大會上，亦有兩個同樣的決議被通過。

　　但目前，國美的競購大戰(zhàn)或許已真的在接近尾聲。

　　原因之一是，國美正面對即將到期的46億港元可轉債的財務壓力。不管方案如何，融資已是當務之急。

　　這筆債券發(fā)行于2007年5月，為零息可換股債券，轉股價為4.96港元，于2014年到期，持有人可于2010年5月提前要求國美贖回。由于國美停牌前1.12港元的低股價，市場都傾向于明年5月提前贖回。

　　另一個緊要的問題是，國美已停牌6個月之久?！拔覀円呀浶惺惯^（督促上市公司盡快復牌）這個程序?！毕愀勐?lián)交所相關部門人士回應說，按照規(guī)定，上市公司停牌滿6個月，交易所將考慮其是否進入停牌的第二階段。

　　雖然一位接近國美人士對記者說，“6個月只是港交所法規(guī)限定，只要經過良好溝通和申請，并不是每家公司都按時復牌?！?/p>

　　但根據香港聯(lián)交所截至2009年4月30日的“有關長時間停牌公司之每月報告”顯示，停牌已逾6個月的國美電器已到達“等待發(fā)出股價敏感信息”的階段。