國內(nèi)首只女子基金成立 采用多點投資快速退出模式

　　高速發(fā)展中的國內(nèi)股權(quán)投資基金（PE），現(xiàn)在正面臨著退出機制受阻，投資期限被動延長等困境的制約。不過一些投資機構(gòu)正謀求通過主動變化來應(yīng)對這一局面。

　　5月30日，國內(nèi)首只女子基金——花木蘭（北京）投資基金管理有限公司將正式設(shè)立?！昂痛饲皣鴥?nèi)的私募股權(quán)投資基金相比，在發(fā)起人構(gòu)成、投資標的選擇，以及退出方式的選擇上，我們都不一樣。”基金董事長韓冬梅表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，與2008年同期相比，今年一季度VC/PE支持的中國企業(yè)境內(nèi)外上市數(shù)量減少了8家，融資額下降了86.6%；但與此同時，IPO退出依然是私募股權(quán)基金的主要退出方式，通過IPO退出的家數(shù)占所有退出家數(shù)的75%。

　　盡管國內(nèi)IPO即將重啟，這一趨勢短期內(nèi)仍很難有太大改變。“我國私募股權(quán)投資基金投資的公司大多選擇在海外上市，受國內(nèi)政策影響不大，而且即使是在國內(nèi)上市，面對IPO重啟后眾多公司的上市競爭，短期內(nèi)想實現(xiàn)上市并不容易?！鳖Ｐ磐顿Y董事長李振寧認為。

　　上市退出受阻，部分PE基金積極求變。

　　“在相關(guān)退出渠道上，我們不局限于上市退出這一途徑?！崩钫駥幈硎?，“盡管上市退出一直是國內(nèi)PE基金的主選退出方式，但上市退出受阻、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、管理層回購等其他上市前即實現(xiàn)退出的渠道，自然會成為部分PE基金的選擇?！?

　　“我們也不推崇上市后退出，而是綜合考慮市場化的退出方式。這一方面可以規(guī)避政策方面的不確定性；另一方面，也可以大大縮短投資周期，提高資金使用效率?！表n冬梅表示。

　　此外，多點投資，快速退出也將是韓冬梅運作基金的主要模式?！鞍凑瘴覀兊哪Ｊ?，每年可以完成幾十個項目投資，在單個項目上，幾個月我們就能完成一次投資并實現(xiàn)退出?！表n冬梅表示。

　　相對于一般私募股權(quán)投資基金每年僅有幾個項目的速度，以及平均1.5~2年的投資周期，這一變化十分顯著。

　　即使是以廣泛投資為重要特色的天使基金，其每年的投資項目也不過幾十個而已。

　　“國內(nèi)私募股權(quán)投資基金的起步較晚，目前在這一塊，占據(jù)主導(dǎo)地位的仍是外資。通過主動的變化來適應(yīng)市場，有助于國內(nèi)PE行業(yè)盡快發(fā)展壯大起來。”李振寧表示。

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