PE掘金四萬億元受益行業(yè) 投資延續(xù)性遭質(zhì)疑

　　“前幾天去看我們曾投的一家鐵路相關(guān)設(shè)備公司，訂單已經(jīng)開始井噴，生產(chǎn)量遠遠滿足不了需求。”近日，中國風(fēng)險投資公司孫集平告訴本報記者。

　　根據(jù)國家發(fā)展和改革委員會5月21日最新公布的數(shù)據(jù)，在中國4萬億元投資計劃中，15000億元用于鐵路、公路、機場、水利等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。 今日焦點2009年5月28日“復(fù)蘇確立后即取消非常干預(yù)”蓋特納訪華前表示，一旦美國經(jīng)濟復(fù)蘇穩(wěn)固確立，就會放松或撤回先前采取的各種非常政策干預(yù)措施。大摩地產(chǎn)“賄賂門”調(diào)查 浙江民企調(diào)查：誰是真正的破產(chǎn)者 5月大股東減持6億股 A股或面臨中場休息 最多5000億：5月信貸回歸理性 成品油調(diào)價周期又至 發(fā)改委權(quán)衡出手時機

　　據(jù)了解，因為上述投資的效應(yīng)，一些基建相關(guān)的公司都有受益。

　　5月8日在香港證券交易所掛牌的中國忠旺是其中的代表之一，因為產(chǎn)品主要供應(yīng)給中國南車與中國北車，受惠于政策刺激因素，其前景被投資機構(gòu)看好。

　　而于近日完成的另一筆相關(guān)交易，則是深圳市創(chuàng)新投資集團公司(“深圳創(chuàng)新投”)、西安紅土創(chuàng)新投資公司(“紅土創(chuàng)投”)、上海大眾公用事業(yè)股份有限公司(“大眾公用”)三機構(gòu)共2.5億元入股西安中交通力科技集團公司(“中交通力”)。

　　“一些大的高速公路等工程，都是大的央企在承建，像民營企業(yè)難有機會，但是在一些省內(nèi)的公路，包括城市與城鄉(xiāng)的公路則那些大企業(yè)不會去做，但許多民營企業(yè)又沒有足夠的資質(zhì)，中交通力是我們看過資質(zhì)最齊全、設(shè)計能力等最好的民營企業(yè)。”深創(chuàng)投西安負責(zé)人對本報表示。

　　像凱雷之類的眾多PE機構(gòu)也都在尋找四萬億投資影響下受益的企業(yè)，“不過，一般也是尋找能長期受益的企業(yè)，比如軟件類的等建設(shè)高峰期過了可以收服務(wù)費、一些零件與易耗品會不斷地更新、一些設(shè)備將來會換代升級等。”孫集平表示。

　　四萬億投資下的“蛋”

　　2008年四季度，在宏觀經(jīng)濟變得不景氣時，一度私募股權(quán)也開始變得“冷靜”起來，投資交易鮮有所見，而眾多PE機構(gòu)也開始著重關(guān)注抗周期的消費、醫(yī)療等行業(yè)，隨后中央政府為刺激經(jīng)濟發(fā)展，宣布一攬子四萬億的投資計劃。

　　當(dāng)這個領(lǐng)域變得明朗時，一些PE隨之開始尋找四萬億投資下的機會。

　　在四萬億投資中有近一半是鐵路投資，其中絕大部分投資于高速鐵路，即總長8900公里的23條客運專線(包括城際鐵路)。

　　這些刺激計劃出來之后不久，一些跟基建投資相關(guān)的股票板塊開始變得異?；钴S，單去年11月，太行水泥單月便漲幅達132%，冀東水泥漲幅達85%；隨后是基建板塊。

　　中國領(lǐng)先、世界第三位的鋁產(chǎn)品制造商中國忠旺集團，自2004年開始，成為中國鐵道部指定的少數(shù)合資格供應(yīng)商之一，為其制造貨運、客運火車車廂所用鋁型材料。此外，在2009年初，中國忠旺已與中國南車股份有限公司、中國北車股份有限公司及中國主要城市軌道交通制造商簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。

　　在去年四萬億投資宣布前，中國忠旺已經(jīng)獲得美國泰山資本為首的兩家投資機構(gòu)2億美元的注資。

　　泰山資本負責(zé)該次投資的馬小偉當(dāng)時接受本報記者采訪表示，雖然宏觀經(jīng)濟走弱，但是忠旺集團許多新型的鋁材產(chǎn)品是供應(yīng)給城市軌道交通如地鐵項目等，而中國的地鐵建設(shè)仍不發(fā)達，會是一個比較好的增長市場。

　　在泰山資本當(dāng)時的估計中，各個城市的地鐵建設(shè)會是建設(shè)的重點，而忠旺集團的生產(chǎn)供應(yīng)有許多是與此相關(guān)，在當(dāng)時中國南車在香港與內(nèi)地發(fā)行股票，基于機構(gòu)對該類型企業(yè)未來前景看好，其二級市場走勢在股市下降趨勢中未受太多影響。

　　根據(jù)中金公司此前的2009年宏觀經(jīng)濟報告，相對于國際平均水平，目前中國基礎(chǔ)建設(shè)中仍有較大發(fā)展空間的為鐵路與城市地鐵建設(shè)。

　　中國忠旺此次在香港上市，募資所得凈額94.94億港元，成為今年以來全球最大金額的新股，超出美贊臣2月份在紐約發(fā)行新股所籌集的8.28億美元。[page]

　　公司創(chuàng)始人劉忠田持有40億股，按近日收盤價約7港元左右的價格進行計算，劉忠田身家暴漲至折合人民幣后逾230億元，超越2008年《福布斯》中國內(nèi)地富豪榜首富劉永行的204億元人民幣，并一舉成為中國新首富。

　　外界評論認為，在目前IPO艱難的情況下，此次中國忠旺的逆市上市，是受惠于政府四萬億投資的幸運兒。

　　PE們的機會在哪？

　　雖然有PE機構(gòu)對于本輪四萬億投資帶來的機會并不看好，“這只是短期投資，帶來的機會難以持續(xù)。”一家人民幣PE機構(gòu)負責(zé)人對本報表示。

　　但也有一些機構(gòu)對于鐵路、基建相關(guān)領(lǐng)域的投資機會非?？春?。

　　南海創(chuàng)投劉宇分析說，“在新建成這些客運專線后，原來有一部分的客運線將改成貨運，而新的客運專線將帶來許多新的機會，比如說跟旅客在旅行時可能的消費相關(guān)的任何機會，比如電子火車票等等。”

　　“我們也在看這方面的項目，主要是一些跟新技術(shù)有關(guān)，會應(yīng)用到鐵路與公路相關(guān)的建設(shè)、服務(wù)方面的產(chǎn)品。”凱雷一位投資人對本報透露。

　　因為中國鐵路體制的原因，非國有資本進入投資難度非常大，因此金融街PE研究院分析認為，PE要直接進入基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)并不容易，因此受益于基礎(chǔ)建設(shè)投資加大的相關(guān)行業(yè)將是PE重點關(guān)注的目標(biāo)。

　　而近日深創(chuàng)投等三家機構(gòu)入股的中交通力，則是中國公路建設(shè)和服務(wù)行業(yè)的民營企業(yè)首次獲得私募投資。該公司的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)從公路勘察、設(shè)計、施工、養(yǎng)護、綠化、公路收費、運營、管理，包括公路的BT和BOT，公司被投資方認為產(chǎn)業(yè)鏈比較完整。

　　根據(jù)中國國際金融公司的資料，加上“十一五”規(guī)劃未完成的投資額，今明兩年公路上的投資額約為1.45萬億元。

　　深創(chuàng)投認為這是在經(jīng)濟下行周期里對企業(yè)的一個有力支撐，不過也有機構(gòu)認為“這種政府的投資不具有持續(xù)性”。

　　正因為擔(dān)心不確定，投資方在投資簽署協(xié)議里即規(guī)定，2012年如果企業(yè)未能上市，則企業(yè)需在除去所支付紅利之外，以此次投資金額的1.27倍一次性回購。

　　而對于鐵路未來看好的劉宇則認為，“這次投資以后產(chǎn)生的效應(yīng)，地鐵客運專線對交通方式的改變，會對相關(guān)的服務(wù)模式進行改變，這里面有大的機會。”

　　具體來說，他認為因新增加的客運專列而衍生的車載媒體與餐飲服務(wù)、電子火車票等相關(guān)都會有比較好的前景。

　　而一些零件生產(chǎn)商也直接受益于此。

　　主要生產(chǎn)機車剎車片的北京福瑞斯科技一位負責(zé)人表示，“我們產(chǎn)品屬于消耗品，每隔一定時間就必須更換，因此這個市場會一直會有比較大的需求。”

　　據(jù)記者了解，該企業(yè)正在與一些機構(gòu)在進行洽談融資入股事宜。

　　而這類產(chǎn)品，若一開始采購時用的是海外產(chǎn)品，則后續(xù)的維護與購買均需采用海外產(chǎn)品，而國內(nèi)像福瑞斯這樣的產(chǎn)品價格會比海外產(chǎn)品低許多，具有較為明顯的優(yōu)勢。

　　如中國風(fēng)險投資公司投的一家鐵路設(shè)備相關(guān)企業(yè)，過去兩年每年的成長均超過100%，今年初開始訂單更出現(xiàn)井噴。

　　因為國家投資受惠最主要的是國有企業(yè)，因此“我們只看有比較好的新技術(shù)的民營企業(yè)，在基建建設(shè)中比較先進的技術(shù)生產(chǎn)出的設(shè)備肯定會大量被用到。”凱雷投資上述人士認為。

　　不過，有一些宏觀分析師認為四萬億的投資只能帶來短暫時期的刺激，而后續(xù)是否具有持續(xù)性則很難講。[page]

　　“過度的經(jīng)濟刺激持久性往往比較差，會帶來更明顯的經(jīng)濟周期，與這些配套的行業(yè)在下一輪周期就會比較難。”劉宇認為 。

　　事實上，有分析師的觀點便認為，過度的經(jīng)濟刺激與貨幣供應(yīng)增速，可能會使經(jīng)濟走勢呈“W”形。

　　對于PE來講，后續(xù)的持續(xù)增長非常重要，因為這往往涉及到所投資的企業(yè)是否能被其它機構(gòu)收購或上市，一個難以有持續(xù)增長、盈利的企業(yè)，很難在資本市場上講出一個好的故事或者被給出一個好的價格，這樣便會影響PE機構(gòu)的退出與回報。

　　“對于未來是否會有持續(xù)的增長與收入，必須得具體看是基建相關(guān)的哪些行業(yè)，比如說有的設(shè)備一旦使用了，日后的更新、維護、升級都會由原來的公司來做，屬于軟件類的會需要維護、更新，這就需要先期的時候多占有市場份額，以便保證后續(xù)的收入。”孫集平分析。

　　根據(jù)金融街PE研究院的分析認為，工程機械類企業(yè)也受惠于本次國家投資。在出臺的10項措施，其中有四項措施對工程機械行業(yè)有著正面影響，包括保障性安居工程，農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，鐵路、公路和機場等重大基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)以及地震災(zāi)區(qū)的災(zāi)后重建。雖然保障性住房的具體投資規(guī)模還沒有公布，但是金融街PE研究院認為保障性住房的投資規(guī)模不會達到1萬億元的水平，即不足以彌補房地產(chǎn)行業(yè)整體的下滑空間。但是基礎(chǔ)設(shè)施的大規(guī)模投資，將有效的彌補房地產(chǎn)行業(yè)的下滑帶來的對工程機械行業(yè)的負面影響，保證工程機械行業(yè)整體的快速發(fā)展。

　　南海創(chuàng)投也認為，對于國家投資刺激下的行業(yè)，需要注意研究相關(guān)政策與風(fēng)險，“畢竟有一些市場化的程度還不太高，對于市場規(guī)律的尊重程度如何，是需要注意的”，其一位人士這樣認為。

　　“另一個需要注意的是，現(xiàn)在在這樣投資刺激下，可能有一些企業(yè)也迅速起來，但是從長遠來看，具備一定技術(shù)含量的企業(yè)才具有持續(xù)增長前景。”孫集平最后表示。