我國應(yīng)大力發(fā)展私募股權(quán)投資市場 助力兼并收購

　　面對美國引發(fā)的全球金融危機(jī)和實體經(jīng)濟(jì)衰退的形勢。中國難以獨善其身，股市大幅下跌，宏觀經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩。對此，容易想到的對策是，通過減稅等擴(kuò)張性財政政策和放松銀根、增加貸款的貨幣政策等傳統(tǒng)手段來刺激實體經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)，容易忽略資本市場直接融資功能的發(fā)揮。

　　美國此次金融危機(jī)根源之一就是企業(yè)股債比例失調(diào)，社會上國債、企業(yè)債、衍生債券、或有債泛濫成災(zāi)，特別是美國金融機(jī)構(gòu)普遍存在杠桿比例過高和風(fēng)險社會化的問題。

　　我國企業(yè)總體上也存在股債比例失調(diào)問題,因此要發(fā)展股權(quán)投資市場。

　　1、發(fā)展股權(quán)投資是健全多層次資本市場的重要選擇。

　　容易出現(xiàn)的誤區(qū)是將發(fā)展直接融資完全等同于發(fā)展股票市場，看不到私募股權(quán)投資也發(fā)揮了重要作用。從目前我國的股票市場看，雖然經(jīng)過多年發(fā)展，但總體上規(guī)模較小，融資功能較弱，融資周期較長。2007年通過股票市場IPO融資的企業(yè)也不過300多家，今年以來新股發(fā)行節(jié)奏明顯放緩，目前還有300多家家公司等待上市融資。據(jù)不完全統(tǒng)計，中國國內(nèi)的證券投資基金的規(guī)模曾經(jīng)接近3萬億，而本土私募股權(quán)投資的規(guī)模只有幾百億，現(xiàn)階段更需發(fā)展私募股權(quán)融資。根據(jù)國際經(jīng)驗，專注于二級市場的證券投資基金和投資于一級市場的股權(quán)投資基金在規(guī)模上應(yīng)該基本相當(dāng)，因此在我國資本市場國際化進(jìn)程中，發(fā)展私募股權(quán)投資基金仍大有可為。

　　2、PE是金融服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)最直接和最有效的手段之一。

　　與上市公司價值計量采用盯市計價制度不同，未上市企業(yè)主要采用歷史成本進(jìn)行會計計量，私募股權(quán)投資的資產(chǎn)價格不會出現(xiàn)大幅或整體波動；PE融資主要是機(jī)構(gòu)投資者的行為，承受和管理風(fēng)險能力比較強(qiáng)，管理人的經(jīng)驗豐富，普遍采取有限合伙制的組織形式，有較好的風(fēng)險管理文化；PE與企業(yè)結(jié)合得比較緊密，對企業(yè)提供資本之外，還注重提供服務(wù)，與實體經(jīng)濟(jì)結(jié)合得比較好；PE還幫助欲上市公司完善治理和規(guī)范運作，推進(jìn)企業(yè)之間的兼并收購，有利于證券市場的良性發(fā)展。

　　從國際上來看，股權(quán)投資基金已有30多年的發(fā)展史，形成了獨特的運營方式和市場影響力。英美等成熟市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展經(jīng)驗表明，作為未上市企業(yè)的重要融資渠道，私募股權(quán)投資基金在經(jīng)濟(jì)運行中發(fā)揮的作用越來越大。2006年私募股權(quán)投資基金為英國企業(yè)提供的融資金額甚至超過了IPO的融資金額。