英特爾投資張仲：5億美元基金瞄準(zhǔn)無線互聯(lián)網(wǎng)

　　近日，英特爾投資部投資總監(jiān)張仲做客搜狐IT《創(chuàng)投圈》欄目，就風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)話題和英特爾投資的故事進(jìn)行了詳細(xì)探討。本期我們同時(shí)邀請了好投網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)始人戶才和來到我們演播室擔(dān)任嘉賓主持。

　　以下為訪談實(shí)錄：

　　十年嬗變 中國投資環(huán)境堪比硅谷主持人：各位搜狐網(wǎng)友大家好，今天做客我們搜狐演播室的嘉賓是英特爾投資部投資總監(jiān)張仲先生。張仲先生擁有豐富的投資經(jīng)歷，今天我們將就投資行業(yè)相關(guān)話題進(jìn)行探討。訪談開始之前，請張先生向搜狐網(wǎng)友打個(gè)招呼。

　　張仲：搜狐網(wǎng)友大家好！

　　主持人：企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資(Corporate Venture Capital，簡稱：CVC)的使命，在整個(gè)全球投資界當(dāng)中都是一個(gè)比較有爭議的話題。因?yàn)橛捎趹?zhàn)略目標(biāo)的存在，CVC想要保持平衡會(huì)很難。但是我們發(fā)現(xiàn)在中國，恰恰是因?yàn)閼?zhàn)略目標(biāo)的存在，CVC給中國創(chuàng)投行業(yè)帶來真正的萌動(dòng)和最初的一些成功案例，例如2000年前后的IDG、軟銀、IBM、戴爾。你們英特爾投資大概是在1998年到中國來的，到現(xiàn)在已經(jīng)整整十年了。你覺得十年間投資環(huán)境有什么樣的變化？我記得1998年當(dāng)時(shí)你參與投資搜狐的時(shí)候，應(yīng)該還沒有加入英特爾投資，那時(shí)還是在英特爾上海實(shí)驗(yàn)室。

　　張仲：當(dāng)時(shí)剛好過了低谷，然后到VC投資的熱潮，又過了一個(gè)高潮到低谷的周期。從2000年到現(xiàn)在最明顯的分別就是業(yè)界參與的人多了很多。十年前那個(gè)時(shí)候在國內(nèi)風(fēng)投（編者注：當(dāng)時(shí)對(duì)VC的一種習(xí)慣稱呼，VC的準(zhǔn)備說法應(yīng)該是創(chuàng)業(yè)投資。）行業(yè)開始的時(shí)候只有幾家是比較活躍的投資者，剩下的都是一些其他零星的投資者。到現(xiàn)在，參與創(chuàng)投行業(yè)的有一百多家活躍的投資機(jī)構(gòu)。

　　主持人：國家發(fā)改委做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，大概是300多家、400家的樣子。

　　張仲：我說的是“活躍的”，有很多時(shí)候國內(nèi)的投資者一般可能是一年做一兩個(gè)項(xiàng)目。我說的是比較經(jīng)常碰到的業(yè)界同行，如經(jīng)常參與VC會(huì)議和活動(dòng)的那些，從這個(gè)感覺上來看大概是一百多家比較活躍的，是很完美的一個(gè)增長。慢慢地創(chuàng)業(yè)的層面也開始成熟起來，以前的創(chuàng)業(yè)者對(duì)VC融資過程是絕對(duì)不了解的，現(xiàn)在通過十多年的培養(yǎng)，創(chuàng)業(yè)基本模式也多了，咨詢公司也冒出來了，做中介服務(wù)。從退出的渠道來看也比以前活躍很多，以前只有一個(gè)途徑，就是納斯達(dá)克，很少的公司能夠通過這個(gè)途徑上市，現(xiàn)在有很多選擇，有新加坡的、香港的，有倫敦的、歐洲的，都有了，所以整個(gè)行業(yè)成長了很多倍。

　　主持人：從當(dāng)時(shí)的投資環(huán)境來看，現(xiàn)在確實(shí)發(fā)生了很大變化。那么從創(chuàng)業(yè)者的角度來看呢？比如互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。

　　張仲：很多創(chuàng)業(yè)者現(xiàn)在都有經(jīng)驗(yàn)了，跟投資者打交道現(xiàn)在也比較有經(jīng)驗(yàn)了。以前可能是對(duì)這些投資條款都是懵懂的，現(xiàn)在都知道了，是什么東西都比較了解了。在信息傳遞方面有很多的資料他們都能看到，以比較規(guī)范化的方式去運(yùn)作，所以從投資者的角度看創(chuàng)業(yè)者也是成長了。

　　主持人：2000年大家可能不知道什么叫BP（商業(yè)計(jì)劃書），但是現(xiàn)在有很多人都知道什么是Termsheet（投資條款框架）。

　　張仲：在硅谷投資氣氛很活躍，有很多配套的設(shè)施，包括專為創(chuàng)業(yè)而設(shè)的銀行，專為創(chuàng)業(yè)者服務(wù)的律師、服務(wù)機(jī)構(gòu)，還有咨詢公司，幫助創(chuàng)業(yè)者爭取更好的條件，做到更透明，更規(guī)范。這中間成長起了一些行業(yè)，包括服務(wù)行業(yè)，它也是推動(dòng)整個(gè)科技創(chuàng)業(yè)的一個(gè)最主要的原因。

　　主持人：就目前國內(nèi)現(xiàn)狀跟硅谷相比來講，專為創(chuàng)業(yè)－投資而設(shè)的服務(wù)行業(yè)有哪些差距？

　　張仲：我覺得基本上水平已經(jīng)很接近了。跟硅谷的公司比，金融機(jī)構(gòu)，就是專為創(chuàng)業(yè)進(jìn)行融資的這些銀行，還沒有追上，因?yàn)殂y行系統(tǒng)在國內(nèi)還沒有開放。像“硅谷銀行（編者注：SVB）”，在國內(nèi)還沒有設(shè)立。在律師、會(huì)計(jì)、咨詢服務(wù)方面，這些都很透明，比如行業(yè)的信息傳播已經(jīng)是非常好了?，F(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)熱潮的時(shí)候，這些機(jī)構(gòu)已經(jīng)做的很活躍了，提供很大的信息量給那些投資者，讓投資人知道有哪些公司，現(xiàn)在國內(nèi)也具備了這個(gè)條件了。[page]

　　想獲得我們投資的公司必須是比較正派的公司

    主持人：我們知道，搜狐是英特爾投資在中國的第一單。你能不能談?wù)劗?dāng)年在英特爾作為一個(gè)工程技術(shù)人員投資搜狐的情況。

　　張仲：當(dāng)時(shí)投資搜狐項(xiàng)目不是我負(fù)責(zé)的，那個(gè)時(shí)候我還在業(yè)務(wù)部門。我是代表英特爾公司去評(píng)估搜狐對(duì)英特爾策略的影響在哪里，最終投資決策我是沒有參與的。我們在1998年投的搜狐，那個(gè)時(shí)候我還在業(yè)務(wù)部門。

　　主持人：當(dāng)時(shí)受英特爾投資策略的影響，需要出評(píng)估報(bào)告嗎？

　　張仲：有的。但有沒有跟他們簽過具體協(xié)議，時(shí)間太久了，我已經(jīng)忘了。我記得很清楚的是我們投搜狐一個(gè)很重要的原因是因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候中國互聯(lián)網(wǎng)的內(nèi)容是很缺乏，賽迪提供過一個(gè)報(bào)告，那個(gè)時(shí)候互聯(lián)網(wǎng)沒有中文內(nèi)容。搜狐作為一個(gè)領(lǐng)先者，把內(nèi)容分類，分類以后作為一個(gè)好的門戶給用戶使用，而且是以中文的方式呈現(xiàn)出來，這對(duì)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展是很有推動(dòng)力的一個(gè)方式。那個(gè)時(shí)候投資搜狐的策略原因就在這里。

　　張仲：那個(gè)時(shí)候有很多投資者對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)還是不太了解的；到現(xiàn)在還是有很多的人不理解互聯(lián)網(wǎng)的影響是什么樣的。只是知道有一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)，但是最終的影響是什么樣的，有什么樣的變化？因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)本身就是一個(gè)架構(gòu)，它是一個(gè)很開放的架構(gòu)，在上面搭建什么樣的平臺(tái)，采取什么樣的應(yīng)用是沒有人去定義這些東西的。我們很早開始看門戶網(wǎng)站，1996年就開始了。那個(gè)時(shí)候還有人給我們看雅虎的商業(yè)計(jì)劃，我1996年的時(shí)候看不懂，我們也錯(cuò)過了一次機(jī)會(huì)。后來我還聽說一些VC界的朋友，在Google上市之前也做了融資，那個(gè)時(shí)候雅虎、新浪這些都已經(jīng)起來了，到Google上市之前的融資，還有很多的VC看不懂。他們想有那么多的搜索引擎已經(jīng)成功上市，你還能做什么，而且還是免費(fèi)的，怎么賺錢？種種的問題都隨之而至，到那個(gè)時(shí)候還是有人看不懂。到現(xiàn)在我還能說還有很多人還是不懂。之前兩三年說博客網(wǎng)站怎么賺錢，還是看不懂，說Youtube怎么賺錢，還是有很多人看不懂。還有社交網(wǎng)站、社區(qū)網(wǎng)站，還是有很多人看不懂。

　　主持人：當(dāng)時(shí)主要還是覺得搜狐能夠代表互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展方向？

　　張仲：是，那個(gè)時(shí)候我們的思想很單純，就是想要做互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容。

　　主持人：當(dāng)時(shí)投了多少錢？

　　張仲：那個(gè)時(shí)候，如果我沒有記錯(cuò)的話，應(yīng)該是一百萬到兩百萬美金吧。具體數(shù)字我忘了。

　　主持人：差不多，那個(gè)時(shí)候一兩百萬美元已經(jīng)可以了。當(dāng)十年前英特爾投資進(jìn)入中國的時(shí)候，戰(zhàn)略價(jià)值是唯一的考慮因素嗎？

　　張仲：那個(gè)時(shí)候的確是惟一的或者說是最重要的考量因素。沒錯(cuò)，那個(gè)時(shí)候的企業(yè)投資、戰(zhàn)略投資，的確沒有一個(gè)太明確的標(biāo)簽，認(rèn)為企業(yè)投資只是為了戰(zhàn)略性的目標(biāo)，而不太想被投企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。能夠滿足公司戰(zhàn)略性的要求，不管你是技術(shù)，還是做產(chǎn)品的，你做得出來，能滿足我這個(gè)目標(biāo)的話，被投公司將來是否會(huì)盈利賺錢，這個(gè)是不太在意的。在我們英特爾投資部初期建立的時(shí)候，我們的投資也有同樣的誤區(qū)。這個(gè)誤區(qū)就是被投公司的戰(zhàn)略價(jià)值是在投資這一刻發(fā)生，其實(shí)這是非常大的誤區(qū)。公司的戰(zhàn)略價(jià)值其實(shí)不是在投資這一刻發(fā)生，而是在公司成長的時(shí)候發(fā)生，被投公司如果將來沒能夠達(dá)到成長目標(biāo)的話，當(dāng)初投資那一刻就決定有多大的價(jià)值都是沒有意義的，因?yàn)槿绻緦頃?huì)倒閉，再怎樣好的技術(shù)、產(chǎn)品、市場都會(huì)隨這個(gè)公司倒閉而去。所以，我們后來調(diào)整了這個(gè)目標(biāo)，被投公司一定要是成長性的企業(yè)，有成功的機(jī)會(huì)，我們才能夠投資。這樣的調(diào)整其實(shí)很相近于（常見的獨(dú)立的合伙制）VC要投的方向，因?yàn)樗麄兿Ｍㄟ^公司成長上市能賺很多的錢。我們只是調(diào)整，不是放棄了我們的戰(zhàn)略性投資目標(biāo)，我們希望公司在我們投入了以后，往我們戰(zhàn)略性的方向轉(zhuǎn)移、靠攏，以此來達(dá)到我們戰(zhàn)略性的目標(biāo)。

　　主持人：戰(zhàn)略性目標(biāo)本身實(shí)現(xiàn)的方式也是在調(diào)整的。

　　張仲：是。這是一個(gè)長期的合作方式，而不是短期的或者只要求在投錢這一刻跟你合作。

　　主持人：2000年左右的時(shí)候，大家傾向于認(rèn)為如果拿到英特爾的投資，往往意味著這家公司在技術(shù)層面得到了業(yè)界先鋒的認(rèn)可?，F(xiàn)在來看，你希望得到英特爾投資代表一種什么標(biāo)志或者標(biāo)簽?zāi)兀?/p>

　　張仲：我再加一句，那個(gè)時(shí)候的標(biāo)簽不單單只是英特爾的技術(shù)認(rèn)可，更窄，是跟半導(dǎo)體有關(guān)。還不是很籠統(tǒng)的技術(shù)，而是只跟半導(dǎo)體有關(guān)。現(xiàn)在我們希望人們感受到的是英特爾投資的公司，第一是有創(chuàng)新性的公司，跟技術(shù)有關(guān)。但是創(chuàng)新性的公司，不單只是在純技術(shù)的創(chuàng)新，而是可以在商業(yè)模式上的創(chuàng)新。其實(shí)你看搜狐本身也是一個(gè)商業(yè)模式的創(chuàng)新。他們做了搜索引擎之后，下一步做什么事情？他們在互聯(lián)網(wǎng)低潮的時(shí)候也受到影響，但是搜狐在短信方面也找到一個(gè)新的空間，能夠重新上路發(fā)展，這就帶來了第二波的很大的增長，這也是一個(gè)創(chuàng)新。創(chuàng)新不只是擁有很好的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，要有用戶群，我怎么增加我的價(jià)值，我希望帶給用戶的是創(chuàng)新。第二，我們投的公司希望給人的印象是這家公司是一個(gè)正派的實(shí)實(shí)在在的公司，而不是在圈錢，或者是怎樣的，形象是正面。英特爾的形象是非常正面的，我們比較珍視我們的品牌，想獲得我們投資的公司給人的印象必須是比較正派的公司。

　　主持人：游戲公司你們投嗎？

　　張仲：游戲公司我們有投啊。維晶就是我們在中國投的游戲公司。不同的行業(yè)都有“害群之馬”。同一個(gè)工具，同一個(gè)錘子，你可以用來做工具，也可以用來殺人。要看怎么做這個(gè)工具，如果利用的好，工具就對(duì)人們有益，如果用不好的話，工具變成不良手段，如有人把過多時(shí)間花在玩游戲上，那就不好了。[page]

　　CVC對(duì)中國創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)獨(dú)特

    主持人：中國整個(gè)VC發(fā)展歷史最早可以追溯到1984年以及上個(gè)世紀(jì)九十年代初。當(dāng)時(shí)大約有幾十家基金設(shè)立，主要是政府背景的科技基金。同時(shí)期，華登國際、IDG、中經(jīng)合、漢鼎亞太等跟華人背景相關(guān)聯(lián)的創(chuàng)投基金也都進(jìn)來了。但是當(dāng)時(shí)這些基金都沒有提供太多的成功案例。主流的VC一直沒有進(jìn)來。但是到1997年、1998年的時(shí)候，隨著英特爾等的到來，IDGVC的發(fā)力等等因素集合到一起以后提供了最初的一些成功的案例，像搜狐、新浪、亞信、UT斯達(dá)康，以及后來的盛大、百度等這樣一批成功的案例。這些成功的案例才真正吸引國際主流VC進(jìn)來，成為一個(gè)非常大的動(dòng)力和力量源泉。您怎么看這個(gè)現(xiàn)象？

　　張仲：這個(gè)很正常。作為投資者，他當(dāng)然希望他的投資能得到很好的回報(bào)。當(dāng)他看到市場已經(jīng)有這些案例的話，他就比較放心了。當(dāng)然投資行業(yè)的發(fā)展跟大環(huán)境也有很大的關(guān)系。2003年，有人提出巴西、俄羅斯、印度、中國“四金磚”BRICs概念。當(dāng)時(shí)熱潮涌動(dòng)，VC總部都會(huì)問為什么沒有把錢投到這幾個(gè)里面；剛好國內(nèi)也有幾個(gè)成功的案例，兩個(gè)因素加在一起他們就來了，也不單純是開始有投資案例成功的問題。投百分之多少，每一家都可以自己決定，但是不投是不行的，一定要投。

　　主持人：當(dāng)時(shí)有一個(gè)現(xiàn)象比較有意思。2004年的時(shí)候，當(dāng)時(shí)我們問了凱雷一個(gè)數(shù)據(jù)，比如亞洲基金占凱雷全球比例是多大，中國占亞洲比例是多大。凱雷的負(fù)責(zé)人當(dāng)時(shí)告訴我們了，但是我們寫的時(shí)候不讓寫，要模糊處理?，F(xiàn)在我突然發(fā)現(xiàn)越來越多的機(jī)構(gòu)會(huì)很明確地講，公開地講，他們用于投資中國的基金規(guī)?；蛘弑壤嵌啻?，算是對(duì)社會(huì)的一個(gè)公開承諾。這是蠻有意思的一件事。

　　張仲：好多基金是能做不能講。最早的時(shí)候，在TPG、KKR這些大型的基金中，凱雷是比較早到中國來的。早期，他很愿意去探討怎么去做，但是還沒有能夠證明他這套想法是對(duì)的之前，別人也會(huì)挑戰(zhàn)他的想法。為什么要把這么多的資金放在這個(gè)市場？你是否能證明這個(gè)市場會(huì)有多少回報(bào)給我們？在這之前他們只能做探索，探索的時(shí)候只能是很低調(diào)的，慢慢的一步一步做。很多時(shí)候都是這樣的。2004年、2005年的時(shí)候，很多國外著名的風(fēng)投基金，如凱雷等很多大的風(fēng)投基金開始進(jìn)入中國，進(jìn)入的時(shí)候也是采取同樣的態(tài)度，先試一試，我跟別人合作投一些，有幾個(gè)合伙人跑過來做幾個(gè)項(xiàng)目又回去，以后慢慢就有收購動(dòng)作了。每個(gè)風(fēng)投基金都有自己的風(fēng)格進(jìn)入這個(gè)市場，先去試試水溫。有的是收購其他VC，慢慢都做起來了。[page]

　　區(qū)域基金總計(jì)10.5億美元 中國獨(dú)享7億美元

    主持人：在早期進(jìn)入中國的企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資當(dāng)中，IDGVC他們自己的說法是從2000年就已經(jīng)獨(dú)立了。亞洲甚至軟銀中國也都獨(dú)立了。由于西門子手機(jī)業(yè)務(wù)賣掉了，西門子通信投資公司（SMAC）也被賣掉了，已經(jīng)不復(fù)存在了。其他留下的一些CVC聲音也都比較弱。英特爾投資算是是其中的一個(gè)特例。1995年，海外投資占英特爾投資比重是5%，2007年占到了37%。更加重要的是在英特爾投資設(shè)立的10.5億美元地區(qū)基金中，中國就占了7億美元。

　　張仲：我們在亞洲的基金現(xiàn)在有三個(gè)，即“中國技術(shù)基金Ⅰ”，“中國技術(shù)基金-II”，還有 “印度技術(shù)基金”。中國技術(shù)基金Ⅰ是2億美金， “中國技術(shù)基金-II”是5億美金。印度技術(shù)基金有2.5億美金。

　　主持人：中國占了正好三分之二。IDGVC們獨(dú)立后走的路也都蠻成功的，比如IDGVC幾乎年年被評(píng)為老大。為什么英特爾投資一直還保持著企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資者的身份？

　　張仲：原因很簡單，我們投資是希望我們的投資組合公司成功。英特爾是能夠幫助這些公司的，是用策略性的方式去幫助，如果我們獨(dú)立于英特爾之外的話，我們跟母公司的聯(lián)系就弱了，我們能夠體現(xiàn)的戰(zhàn)略性意義也就相對(duì)地降低。所以，只要我們還希望是個(gè)能夠提供價(jià)值的投資者，我們就不會(huì)獨(dú)立出去。如果完全是一個(gè)財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)，那英特爾公司的董事會(huì)會(huì)去討論，英特爾的價(jià)值應(yīng)該是怎樣，來做一個(gè)評(píng)估。

　　剛才你舉了很多例子，剛開始他們是附屬于一家企業(yè)，他們的品牌慢慢轉(zhuǎn)變，是因?yàn)樗旧淼耐顿Y者組合都改變了。比如賽富，最早是思科給他提供了很多資金，做軟銀基金。后來在第二、第三期基金中，思科的比例降低了，他們也希望有一個(gè)獨(dú)立的品牌跟原先有一些分別。 這是根據(jù)那個(gè)時(shí)候的情況定出來的一個(gè)品牌，希望作為一個(gè)長期發(fā)展的基金品牌。他們想獨(dú)立也是很順理成章的。

　　很多投資者缺乏對(duì)一個(gè)行業(yè)的長期的承諾，好的時(shí)候他們就投進(jìn)來，市場沒那么好的話，他們受到企業(yè)內(nèi)部的壓力就要退出。英特爾投資最大的不同是我們對(duì)這個(gè)市場有長遠(yuǎn)的承諾，我們沒有壓力說我一定要一年、兩年、三年、或五年要退出我們的投資組合，因?yàn)槲覀兊幕鸷艽?，我們不斷的有投資，有退出，我們可以自己調(diào)配組合，我們沒有壓力一定要在什么時(shí)間退出，我們不設(shè)時(shí)間表，我們比較有耐心，等待合適的時(shí)機(jī)退出。很多企業(yè)內(nèi)部都是以每年度、每季度業(yè)績來評(píng)估的，我們投資組合中有一千多家公司，對(duì)我們來說，我們是能夠繼續(xù)下去的。其他基金則不能。他們只有很有限的組合，一兩家做得不好的話，影響整個(gè)投資組合?？偛繒?huì)問為什么業(yè)績是這樣的，可能有懷疑，有疑問，慢慢的就很難活下去了。最大的分別之一就在這兒。我們已經(jīng)有很大的平臺(tái)了。

　　主持人：軟銀亞洲當(dāng)初獨(dú)立的時(shí)候，他們說，“為什么我們賺了很多錢，卻還只能分享很小的一部分？”所以最終他們獨(dú)立了。你們是怎么考慮的？

　　張仲：當(dāng)然不同的基金管理者有自己的考量。作為一個(gè)企業(yè)投資機(jī)構(gòu)，我們并不認(rèn)為我們的競爭力比哪個(gè)基金要低。我看到業(yè)界的流動(dòng)性其實(shí)也很大。我們英特爾有很強(qiáng)的品牌效應(yīng)，很多公司不會(huì)去找一些財(cái)務(wù)投資者融資，他們會(huì)找到英特爾投資，因?yàn)樗J(rèn)為英特爾給他帶來的品牌效應(yīng)和價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)要高于別的基金。第二，我們的投資是無限制的。我們的組合中有幾個(gè)非常非常賺錢的企業(yè)，我們有英特爾作后臺(tái)。作為投資經(jīng)理，他不用擔(dān)心業(yè)績好的時(shí)候才可以獲得很大的資金；如果環(huán)境不好的話，可能五年、七年、十年導(dǎo)致資金鏈斷裂的話，作為一個(gè)基金管理者就很難活下去。還有第三點(diǎn)，我們有很龐大的內(nèi)部資源作后盾，光在中國，我們就有一千多位工程師，為我們和我們的投資組合公司提供技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品上市的支持。。

　　主持人：英特爾每年有幾十億美元的研發(fā)投入。

　　張仲：我們能夠利用這些資源，對(duì)我們來講這是一個(gè)很好的輔助。英特爾內(nèi)部為我們提供了非常廣闊的平臺(tái)。當(dāng)然，能賺到錢是很重要的。作為投資人，能夠賺很多錢是很重要的，但是錢不是惟一的因素，你能夠投出好的項(xiàng)目，能夠證明你的獨(dú)到眼光，能夠幫助一些很有潛力的創(chuàng)業(yè)者把企業(yè)做好，對(duì)我來講是很大的鼓舞。最后，我們也希望個(gè)人收入回報(bào)在業(yè)界同行中有競爭力，不能讓投資經(jīng)理們“餓肚子給公司賣命”，那也是不行的。

　　主持人：您剛才說有很多公司其實(shí)不太愿意找純粹只有錢的財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)，而是愿意找英特爾投資。能不能舉一些實(shí)際的例子，51.com算不算一個(gè)？

　　張仲：51.com不能歸為這里面。中控是一個(gè)很好的例子，東軟也是一個(gè)很好的例子。這些大的集團(tuán)很賺錢，他們沒有必要去找財(cái)務(wù)投資者，他們不缺錢。他們?nèi)谫Y絕對(duì)不是因?yàn)橐嘁恍┵Y金來支撐企業(yè)，而是希望英特爾能夠給他們的企業(yè)帶來技術(shù)和市場開發(fā)上的幫助。[page]

　　我為英特爾奉獻(xiàn)了四分之一世紀(jì)

    主持人：現(xiàn)在創(chuàng)投行業(yè)流動(dòng)確實(shí)是非常頻繁的，經(jīng)常說誰誰誰又已經(jīng)不在那兒了，都是短短的時(shí)間內(nèi)發(fā)生的事情。現(xiàn)在很多投資機(jī)構(gòu)似乎可以稱作是“黃埔軍校”了。最初，“投資界的黃埔軍校”這個(gè)稱號(hào)好像是專門為英特爾投資準(zhǔn)備的。

　　張仲：我們當(dāng)之無愧。從正面說，我們多了更多的共同投資者，他們對(duì)英特爾很了解，他們更放心跟英特爾共同投資。從負(fù)面來看的話，我們要重新培訓(xùn)新的員工。最大的挑戰(zhàn)還不是在人才培訓(xùn)方面，而是和有些被投公司的關(guān)系是從投資的過程里面建立起來的，老人跟公司一直有很緊密的溝通，大家都很了解。我們要放新的人員進(jìn)去管理這個(gè)項(xiàng)目的話，需要一個(gè)磨合的過程和時(shí)間。

　　主持人：不知道你們現(xiàn)在有沒有做過統(tǒng)計(jì)，從英特爾投資進(jìn)入中國以來，一共走了多少人？

　　張仲：一共走了多少人？我們算中國區(qū)的數(shù)據(jù)，但是整個(gè)亞太地區(qū)的？走的人數(shù)應(yīng)該比我們現(xiàn)在的人數(shù)還要多。

　　主持人：現(xiàn)在多少人？

　　張仲：現(xiàn)在有三十幾個(gè)人。這是過去的十年里，離開英特爾投資的人比我們現(xiàn)在的人還多。比較著名的有凱雷的何欣，啟明的鄺子平，今日資本的溫寶馬，３ｉ的張明敏，還有很多很多?，F(xiàn)在大家都是投資伙伴了。

　　主持人：你們跟以前的這些合作伙伴一塊投資的項(xiàng)目多嗎？

　　張仲：多啊，有很多。如方泰電子、藍(lán)訊科技等。

　　主持人：當(dāng)初“黃埔軍校”實(shí)際上還是帶有一些貶義的。甚至到了2005年的時(shí)候，英特爾投資又走了多少人都還是人們喜歡議論的話題。

　　張仲：最終還是要看基金的表現(xiàn)。我們是否因?yàn)槿藛T的流動(dòng)而造成策略上的改變？或者我們的投資質(zhì)量因此降低了？都沒有。任何行業(yè)都有人員流動(dòng)，我認(rèn)為是正常的。當(dāng)然我不希望人員流動(dòng)，因?yàn)樾枰〞r(shí)間培養(yǎng)新人，我也希望把對(duì)投資組合公司可能造成的影響減到最低。但歸根結(jié)底還是要看投資組合公司的質(zhì)量和基金的表現(xiàn)。這才是最重要的。

　　主持人：現(xiàn)在看來“黃埔軍校”對(duì)中國投資業(yè)還是有好處的。但是您自己從1983年加入英特爾，到17、18年以后的2000年，轉(zhuǎn)入英特爾投資，到現(xiàn)在25年了。四分之一世紀(jì)的時(shí)間都在一家公司里工作，您怎么看自己這么長時(shí)間在同一家公司工作，而且在英特爾投資呆的時(shí)間也有八年多了。

　　張仲：我在英特爾的25年時(shí)間里做過很多不同的工作，服務(wù)于很多業(yè)務(wù)部門。我最早是做生產(chǎn)的，后來到運(yùn)營部門，又到市場部，搞過企業(yè)級(jí)開發(fā)，管理過軟件實(shí)驗(yàn)室，于2000年加入英特爾投資。這些年里，也遇到過很多挑戰(zhàn)。我不是在同一個(gè)崗位干了25年。在不同的崗位上，無論做什么工作都可以學(xué)到新的東西。我之前呆得最長的是公司的IT部門，待了七年，現(xiàn)在是英特爾投資最長了，已經(jīng)八年了。我們每天看的項(xiàng)目都是不一樣的，都能學(xué)到新的東西，跟每家公司老總談話的時(shí)候，我都覺得收益匪淺，幾乎沒有重復(fù)。我是很怕做那種很沉悶的行業(yè)，每天都在重復(fù)干同樣的事情，我可能會(huì)受不了。我做過的事情都不一樣，沒有重復(fù)，從生產(chǎn)，到采購，到IT，到運(yùn)營部門，市場，都是不一樣的。大概在1992年、1993年，我開始往返于大陸。1992年之前我很少來大陸出差，但是僅在92到93年兩年之內(nèi)，我來來往往于北京、上海就有50多次。我很努力地希望把本職工作做好，努力去學(xué)習(xí)新東西。其實(shí)我惟一沒做的事情就是把家搬來大陸，我?guī)缀趺總€(gè)禮拜都在大陸待上三到四天。

　　主持人：當(dāng)時(shí)是英特爾投資選中你還是你主動(dòng)想去？

　　張仲：應(yīng)該說是英特爾投資選中我。我當(dāng)時(shí)惟一跟英特爾投資部打交道就是在搜狐的項(xiàng)目上，我代表業(yè)務(wù)部門。之前我對(duì)英特爾投資沒有感覺，不知道這個(gè)業(yè)務(wù)部門是做些什么事情，具體的一點(diǎn)都不了解。但是那個(gè)環(huán)境也很特殊，當(dāng)時(shí)剛好是2000年初互聯(lián)網(wǎng)最熱的時(shí)候，投資部有很大的人員流失。 那時(shí)候比現(xiàn)在的人員流動(dòng)要大，因?yàn)楫?dāng)時(shí)我們的投資部門很小，有一半人離開的話，幾乎整個(gè)部門就不能運(yùn)作了。現(xiàn)在我們亞太區(qū)團(tuán)隊(duì)很大，有三十幾個(gè)人，偶爾有幾個(gè)人離開，根本不影響我們的任何運(yùn)作。當(dāng)時(shí)的情況比較困難。在這種情況下，公司選擇了我，可能是因?yàn)槲冶容^穩(wěn)定吧。在公司做了十幾年了，算是對(duì)公司有承諾的員工。來投資部轉(zhuǎn)眼也8年了，公司可能覺得我做的還可以，就一直讓我做下來了，我已經(jīng)換了三個(gè)老板了，最早是Les Vadasz做英特爾投資的總裁. Les是英特爾公司最老的員工之一，后來交棒給John Minor，現(xiàn)在我的第三個(gè)老板是蘇愛文先生。換了三個(gè)老板，我還在。1996年改名“英特爾投資”之后，Les Vadasz退休了, John Minor做了兩年多總裁，蘇愛文總裁現(xiàn)在也是兩年多了。我一直比較穩(wěn)定，八年了，還在。

　　主持人：中國VC行業(yè)在同一家機(jī)構(gòu)待上8年的幾乎可以掰著手指頭數(shù)出來。

　　張仲：有八年歷史的不多。待在同一個(gè)機(jī)構(gòu)八年的就更少了。

　　主持人：很多VC都只有三四年的經(jīng)驗(yàn)。[page]

　　工程師主導(dǎo)的投資文化：數(shù)據(jù)說話

    主持人：工程師文化和投資合伙人之間不同文化的平衡，戰(zhàn)略回報(bào)和財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系，戰(zhàn)略性目標(biāo)和戰(zhàn)略價(jià)值的對(duì)比，這些都是怎么保持平衡的，或者說有什么新的改進(jìn)？

　　張仲：我們做了戰(zhàn)略性的調(diào)整。我們把投資組合公司的成功與否看得更重了，雖然投資項(xiàng)目是否有戰(zhàn)略意義也是一個(gè)重要的指標(biāo)。 這實(shí)際上較以前有了很大的變化，表現(xiàn)為第一，我們在員工薪酬方面，我們把員工的薪酬與投資的表現(xiàn)掛鉤，具體的情況我不能透露，但是我們是掛鉤。我們不是完全用Carried　Interests(投資利潤分成)的方式去運(yùn)作的，因?yàn)槔碚撋纤麄兪菦]有上限的，但我們還是有限制的。

　　主持人：你們還是有上限的。您個(gè)人的收入上限是多少？

　　張仲：這是公司的商業(yè)機(jī)密，不便透露。我們是用掛鉤的方式去鼓勵(lì)投資經(jīng)理。我們希望投資經(jīng)理用行動(dòng)和表現(xiàn)去實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。公司要成長，成功的企業(yè)要在財(cái)務(wù)方面轉(zhuǎn)變的話，一定要跟投資者表現(xiàn)掛鉤，原因就在這里。我們要調(diào)整的話，一定要這樣做。如果大家認(rèn)為公司成長很重要的話，投資經(jīng)理們肯定會(huì)努力去找好的項(xiàng)目。英特爾的公司文化是看數(shù)據(jù)，用事實(shí)說話，而不是憑感覺，一定要有數(shù)據(jù)證明為什么這個(gè)項(xiàng)目是好的。這個(gè)文化在公司里是根深蒂固。我們不是一般的投資機(jī)構(gòu)。每當(dāng)我們把一個(gè)項(xiàng)目遞交給投資委員會(huì)時(shí)，其他參與討論的人因?yàn)橛型瑯拥奈幕尘埃隙ㄒ笪覀兲峁?shù)據(jù)來證明。這個(gè)文化絕對(duì)是改變不了的。

　　要在這兩方面找出一個(gè)平衡，第一，我們希望被投企業(yè)是一個(gè)好的企業(yè)，有財(cái)務(wù)回報(bào)的企業(yè)，第二，我們希望多了解被投企業(yè)將來的發(fā)展方向，怎么樣能夠幫助企業(yè)向長遠(yuǎn)的目標(biāo)邁進(jìn)，而不是只實(shí)現(xiàn)短期目標(biāo)。我們從這些方面來配合。

　　主持人：但是很多小企業(yè)尤其是早期的那些企業(yè)，他們通常提供不了多少數(shù)據(jù)。

　　張仲：還是能找到數(shù)據(jù)的，比如長遠(yuǎn)的業(yè)界發(fā)展前景。我們有很多的工程師，在內(nèi)部做研究，為什么這個(gè)技術(shù)將來是可以行得通的，比如移動(dòng)寬帶，很早之前我們在內(nèi)部開始做調(diào)查研究之后，一直推，推到WIMAX出來，就是這個(gè)原因。有前瞻性的看法引導(dǎo)我們?nèi)ネ顿Y。當(dāng)然有很多早期的公司并不能證明說他這個(gè)技術(shù)就是將來市場需要的技術(shù)，證明不了，但是我們可以從技術(shù)的方向看出來。我們能用我們在內(nèi)部和業(yè)界收集來的數(shù)據(jù)證明這個(gè)方向性是正確的。

　　主持人：實(shí)在不行拿福布斯來說事兒。

　　張仲：總而言之不能憑感覺。當(dāng)我們說這個(gè)方向是對(duì)的，就要提供數(shù)據(jù)來證明這個(gè)方向性。

　　主持人：戰(zhàn)略性指標(biāo)和財(cái)務(wù)性指標(biāo)都是比較虛的。

　　張仲：我想財(cái)務(wù)的指標(biāo)占的比重可能更重一些，因?yàn)殚L遠(yuǎn)的戰(zhàn)略目標(biāo)你不可能在短期之內(nèi)能夠證明，所以你第一能夠看到的就是這個(gè)公司是否能真的賺錢。

　　主持人：財(cái)務(wù)性指標(biāo)上升了，那在戰(zhàn)略性指標(biāo)方面還是會(huì)像以前那樣跟公司簽協(xié)議嗎？

　　張仲：我們不需要這個(gè)保證，以前是有的，現(xiàn)在我們不強(qiáng)調(diào)一定要有一個(gè)合作的協(xié)議。但是能夠有一個(gè)合作協(xié)議，我們非常高興，我們不會(huì)阻止他們?nèi)ズ灐Ｓ泻芏噙€是有合作協(xié)議的，但是不強(qiáng)調(diào)一定要有合作協(xié)議，不是惟一的條件。以前是強(qiáng)制性要求，現(xiàn)在不是強(qiáng)制性要求了。

　　主持人：這就是一個(gè)信號(hào)了，財(cái)務(wù)投資指標(biāo)上升了。以前很多人擔(dān)心，如果完全跟著英特爾的步伐走的話，雖然不用太擔(dān)心英特爾投資有被賣了的那種結(jié)局，但是市場結(jié)構(gòu)可能會(huì)發(fā)生變化，企業(yè)戰(zhàn)略也要跟著調(diào)整，這可能是一些投資者比較擔(dān)心的。

　　張仲：我們不能跟業(yè)界一般認(rèn)可的模式完全脫節(jié)，這是不行的。因?yàn)槲覀円彩荲C業(yè)界的一分子，我們也是在這個(gè)行業(yè)里面操作的，我們不是獨(dú)立出來超然的操作，絕對(duì)沒有可能，所以我們必須根據(jù)VC業(yè)界的行規(guī)去做事。我們在VC行規(guī)里面就看怎么挑選項(xiàng)目，怎么加強(qiáng)投資，帶動(dòng)雙方的合作。以前我們跟其他的投資者談，他們說英特爾又提出很多條件，又要求公司做這做那，做完以后，業(yè)務(wù)部門有時(shí)候又改變了策略，原先的又沒有繼續(xù)下去，就變成了不好的影響。我們不希望VC業(yè)界認(rèn)為我們是一個(gè)“怪獸”，是這個(gè)行業(yè)外面的機(jī)構(gòu)。

　　絕對(duì)不是，我們希望在VC行業(yè)里面，我們是行業(yè)的一分子。

　　主持人：英特爾投資戰(zhàn)略性目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，從以前硬性的商業(yè)合同或者是協(xié)議的方式，轉(zhuǎn)化為更偏向于軟性的方式來實(shí)現(xiàn)，包括做一些活動(dòng)，看來變得更軟性了。

　　張仲：沒錯(cuò)，是以這種方式來體現(xiàn)戰(zhàn)略要求的。比如說我們?yōu)橥顿Y組合公司穿針引線，通過英特爾投資技術(shù)交流日（Intel Capital Technology Day - ITD），目的是介紹我們的客戶，介紹商業(yè)機(jī)會(huì)給投資組合公司。除了被投公司得好處外，我們介紹的客戶也受益，比如聯(lián)想，我們推薦好的被投公司給他，提升聯(lián)想產(chǎn)品的技術(shù)含量。所以，對(duì)我們對(duì)他們都有好處。三方都獲益。

　　主持人：戰(zhàn)略性目標(biāo)現(xiàn)在是通過一種更加商業(yè)化的方式來實(shí)現(xiàn)。

　　張仲：是。[page]

　　2005年關(guān)鍵詞：領(lǐng)投與“更大的空間”

　　主持人：你們更多的是用業(yè)界認(rèn)可的模式來做事情、做投資的。以前我看到一些材料也說，英特爾投資為自己的生存爭取更大的空間，這種空間等于是在英特爾內(nèi)部實(shí)現(xiàn)的，和其他企業(yè)創(chuàng)投的生存轉(zhuǎn)換方式不太一樣。英特爾投資是怎樣實(shí)現(xiàn)這種演變的？

　　張仲：2005年的，英特爾投資新的總裁蘇愛文上任之后轉(zhuǎn)變是最明顯的。舉個(gè)例子，我們以前一直跟在其他VC后面投資。從02、03年開始，我們亞太區(qū)在一些項(xiàng)目里面做起了領(lǐng)投，而且不是偷偷地做。我們做是因?yàn)榭偛拷o亞太地區(qū)的空間彈性比較大了，允許我們做。“天高皇帝遠(yuǎn)”嘛，有點(diǎn)這個(gè)味道。到了05年，我們從政策方向上進(jìn)一步調(diào)整。我們既然是業(yè)界的一分子，為什么英特爾不能去領(lǐng)投呢。 所有的都可以去嘗試做了。這是05年我們新總裁上任以后做的一個(gè)很大的調(diào)整和改變。

　　主持人：從政策上、方向上都改變了。

　　張仲：是。以前還有一個(gè)誤區(qū)：只要投最小的金額達(dá)到最大的戰(zhàn)略性目標(biāo)就可以了，不用多投，投最小的金額就可以了。這是很大的誤區(qū)。以前我們投個(gè)兩三百萬美元都了不起了，現(xiàn)在四五千萬美元都投。

　　主持人：英特爾在東軟投資了4000萬美元。有報(bào)道稱，英特爾在凌訊也投資了4000萬美元。英特爾在凌訊實(shí)際上投了多少錢？

　　張仲：具體數(shù)額沒有公布，大約幾百萬美金。實(shí)際上情況是，凌訊最近一輪融資一共獲得了4000萬美元投資，英特爾投資做了領(lǐng)投。

　　主持人：除了可以做領(lǐng)投以外，“更大的空間”還體現(xiàn)在哪些方面？

　　張仲：領(lǐng)投，金額方面沒有限制了。百分比還是有，項(xiàng)目如果很大的話，相對(duì)金額就大了。

　　主持人：比如說第二支基金是五億美元，在單一項(xiàng)目投資上有限制嗎？比如說１０％。

　　張仲：沒有限制。

　　主持人：可以做領(lǐng)投，金額方面沒有限制，投資階段從原來專注做早期的項(xiàng)目，拓展到后期甚至上市公司都可以投資。

　　張仲：我們還增加了一些不同的行業(yè)和領(lǐng)域，比如我們投了媒體和娛樂行業(yè)。我們在潔凈能源方面也有新的組合。

　　主持人：有實(shí)際發(fā)生的案例嗎？

　　張仲：還沒有公布。我們在韓國投了兩三家上市公司。

　　主持人：除了這些還有別的表現(xiàn)嗎？

　　張仲：其他的表現(xiàn)也很多。比如說我們積極地為投資組合公司創(chuàng)造業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。英特爾技術(shù)交流日很早以前是在亞洲開始的。我們新總裁來了以后，就把它擴(kuò)大了十倍。2007年我們做了七十幾場，今年差不多也會(huì)有七十多場，差不多每個(gè)禮拜都有一場。

　　主持人：不邀請媒體人士參加嗎？

　　張仲：因?yàn)橛泻芏嗌虡I(yè)機(jī)密要討論，公司要提供技術(shù)細(xì)節(jié)和內(nèi)部信息，所以暫不對(duì)外公開，但是偶爾也可以請媒體列席。這七十幾場中在中國舉辦的差不多有十場左右吧。我們一年一度的“全球CEO峰會(huì)”曾請各國媒體參加，有一名中國大陸的記者參加了200８年6月在美國舊金山舉辦的2008 峰會(huì)，但是ITD還沒有邀請媒體人士參加，在國內(nèi)還沒有。以前的CEO峰會(huì)只有大約50家、80家投資組合公司參加，2007年增加到100家公司，2008年有120多家公司出席。我們進(jìn)行了很大的戰(zhàn)略性調(diào)整， 這也是其一。[page]

　　我們現(xiàn)在還是只做投資公司董事會(huì)的觀察員

    主持人：跟投資者，跟被投公司之間的關(guān)系會(huì)有改變嗎？

　　張仲：我們現(xiàn)在還是只做董事會(huì)觀察員，但是我們現(xiàn)在可以領(lǐng)投了。我們做比較愿講、愿提意見的觀察員，而不是啞巴觀察員。在董事會(huì)里面，我們非常愿意提供我們的意見和建議供公司管理層參考。

　　主持人：做領(lǐng)投，又做觀察員，角色怎么平衡？可能會(huì)有新的問題的。

　　張仲：如果英特爾員工需要做一家被投公司的董事，要通過英特爾公司的董事會(huì)審批，這個(gè)過程很漫長。我們一年平均投一百多家公司，如果有80家公司要求派董事去，我們根本不可能操作。董事會(huì)每年開十幾次會(huì)議，對(duì)我們來說操作比較困難。這也是英特爾董事會(huì)給我們的一個(gè)限制。英特爾董事會(huì)還是相對(duì)比較保守的一個(gè)董事會(huì)，有一個(gè)內(nèi)部的操控。因?yàn)槎率秦?zé)任很重的一個(gè)崗位。

　　主持人：但是董事可以代表投資人的利益。

　　張仲：打一個(gè)比方，假如被投公司的利益跟英特爾的利益不一致了，作為英特爾的員工該采取什么樣的立場？該保護(hù)被投公司的利益還是英特爾的利益？這中間是會(huì)有沖突的。這個(gè)沖突怎么處理是件比較難的事情。所以我們對(duì)此掌控的很嚴(yán)，英特爾員工如果成為一家公司的董事，他/她一定要擔(dān)起董事的責(zé)任。我們都要通過同樣的程序，都需要董事會(huì)的審批。

　　作為觀察員，我們雖然沒有投票的權(quán)利，我覺得這并不會(huì)減少我們對(duì)公司的理解和幫助。如果你不做董事，就不管不理公司，那是絕對(duì)不行的。我覺得每一個(gè)投資經(jīng)理對(duì)公司一定要很了解，經(jīng)常跟公司溝通，了解他們的情況，了解他們的困難，這是大前提。

　　做不做董事，只是限制了你是否可以投票。

　　我們在投資者保護(hù)條款里面加進(jìn)去只有英特爾同意才能實(shí)行重大決策的條款，但是在董事會(huì)里面，我們通過跟公司密切的聯(lián)系來達(dá)到我們獲取信息提供幫助的目的。實(shí)際上距離最好的方式還是有缺憾的，但是要說平衡兩方面的話，這還是比較平衡的。

　　主持人：英特爾內(nèi)部的投資決策程序，在“更大的空間”下有沒有改變？全球通用的模式是什么樣的？

　　張仲：有。全球通用的模式我們有兩步投資過程，第一步是談概念，這個(gè)投資的概念是什么樣的，這個(gè)概念通過以后，做詳細(xì)的盡職審查和條件談判；等審查之后沒有什么問題了，談判的條件雙方也比較認(rèn)可，我們就申請最終審批。就是這兩步。

　　據(jù)我們了解，我們的過程在業(yè)界里面可以說是相對(duì)比較簡單的一個(gè)過程。我知道有很多的基金比我們的決策過程復(fù)雜很多，有些基金是需要有七個(gè)合伙人全都投贊成票才可以通過的。不只是IDGVC，很多基金都是這樣的。七個(gè)合伙人一定都要贊成才可以通過，有時(shí)候需要七個(gè)合伙人都面談，即創(chuàng)業(yè)者可能要到硅谷跟所有合伙人見面談。

　　主持人：要求全票通過。

　　張仲：對(duì)。而我們是很簡單的。投資委員會(huì)的３個(gè)人通過即可。

　　主持人：哪三個(gè)人？

　　張仲：我們的老板：英特爾投資總裁，公司財(cái)政部門負(fù)責(zé)人，還有英特爾投資法律部負(fù)責(zé)人，三個(gè)人，很簡單。我們有的時(shí)候是花一整天把全球投資經(jīng)理的項(xiàng)目一個(gè)接一個(gè)做審批，用整個(gè)一天的時(shí)間。

　　主持人：跟其他VC一樣，也是一周開一次會(huì)議嗎？

　　張仲：每周開一次會(huì)議，但是一天里面不同的時(shí)間，一個(gè)接一個(gè)的做。像一部運(yùn)行著的機(jī)器，很順暢。十幾年都是這樣做的。

　　主持人：你們中國第一期兩億美元已經(jīng)投完了。現(xiàn)在新的五億美元基金，投資審批過程是什么樣的？

　　張仲：還是一樣，所有審批過程都是一樣的。在中國區(qū)，大概有五六個(gè)人，在團(tuán)隊(duì)里面要大家都先認(rèn)可這個(gè)項(xiàng)目。比如你負(fù)責(zé)一個(gè)項(xiàng)目，我以前看過一個(gè)相似類型的項(xiàng)目，我可以從我以前的經(jīng)驗(yàn)提供給你去參考，最終還是你來決定。在中國區(qū)大家都覺得你這個(gè)項(xiàng)目還可以后就上報(bào)給總部投資委員會(huì)。

　　主持人：中國區(qū)的這五六個(gè)人有否決權(quán)嗎？

　　張仲：沒有否決權(quán)，比如我認(rèn)為這個(gè)項(xiàng)目不好，但是你認(rèn)為好的話，我們不能說你不能做。大家都是在同一個(gè)平臺(tái)上，以幫助對(duì)方為出發(fā)點(diǎn)。

　　作為一個(gè)投資經(jīng)理，你很注重看其他經(jīng)理的意見，對(duì)你也很有幫助?？赡芤郧澳承r(shí)候沒有看準(zhǔn)，我可以多查一下，如果我查了之后，我還是認(rèn)為我的意見是對(duì)的話我還去做，沒有問題，亞洲區(qū)的這幾個(gè)董事總經(jīng)理都認(rèn)可。

　　我們在亞洲區(qū)有三個(gè)董事總經(jīng)理，除了我，有一位負(fù)責(zé)印度，日本及東南亞投資，還有一位負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)的董事總經(jīng)理。對(duì)一個(gè)項(xiàng)目大家都認(rèn)可了，覺得沒問題了，再提交給投資委員會(huì)。我們不是說哪個(gè)一定不能做，我們從不同的角度看項(xiàng)目，覺得哪個(gè)地方你還要加強(qiáng)一下，覺得保護(hù)不夠，或者估價(jià)太高了，和其他項(xiàng)目相比過高了，再回去談判，在這個(gè)層面如果能夠通過我們這些意見的話，基本上通過投資委員會(huì)就有很大把握了。我們是在幫助投資經(jīng)理把握這個(gè)項(xiàng)目。

　　主持人：我看你自己的個(gè)人博客里講到，投資委員會(huì)在一個(gè)項(xiàng)目上花的時(shí)間大概可能只有一兩個(gè)小時(shí)，這里面會(huì)有很多“人”的因素在里面。

　　張仲：對(duì)，決策是一個(gè)心理的過程。它雖是實(shí)際審核，但它很大程度上還是依靠投資經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn)和對(duì)當(dāng)?shù)毓芾碚叩牧私狻Ｈ绻顿Y經(jīng)理很了解的話，它自然很放心。如果它從全球性的眼光覺得這是一個(gè)值得投的行業(yè)，行業(yè)里面具體的事情，企業(yè)內(nèi)部的微觀事情，它是依靠這個(gè)投資經(jīng)理去做工作的，還要依靠當(dāng)?shù)氐膱F(tuán)隊(duì)，比如亞太區(qū)的團(tuán)隊(duì)在項(xiàng)目里面花了多少時(shí)間，有沒有做評(píng)估，決策很大程度還是靠當(dāng)?shù)氐膱F(tuán)隊(duì)。

　　主持人：你們提交給投資委員會(huì)的所有項(xiàng)目里面被批準(zhǔn)通過的占多少？

　　張仲：很高很高，超過90%。[page]

　　五億美元基金看重?zé)o線互聯(lián)網(wǎng)

    主持人：英特爾中國技術(shù)一期基金已經(jīng)投完了，三年左右時(shí)間兩億美元就投了28家企業(yè)，有沒有實(shí)際退出的？

　　張仲：有。珠海炬力，金山軟件，還有A8音樂集團(tuán)等都是退出的例子。IPO之后就有了一個(gè)退出的渠道。

　　主持人：什么時(shí)候賣，看到時(shí)候的股價(jià)怎么樣。能在這公告一下嗎？

　　張仲：我們退出是不公布的。我們有沒有賣掉，賣了多少，是不對(duì)外公布的。

　　主持人：有沒有最新的投資案例？

　　張仲：最新的，我們公布的有幾家吧，浩方在線，新奧特和上海文廣等。

　　主持人：現(xiàn)在英特爾五億美元的新基金打算多少年投完？

　　張仲：我們希望在三到四年之內(nèi)投完。

　　主持人：有沒有在不同階段或者不同行業(yè)比例的分配目標(biāo)？

　　張仲：這個(gè)比例沒有的。因?yàn)橛械氖呛芡砥诘墓荆赡芤幌伦泳褪撬奈迩f美元投進(jìn)去。東軟就是很好的例子。所以投資怎么分配，是很難做一個(gè)比例的。

　　主持人：你的意思是說內(nèi)部實(shí)際上有，只是不方便對(duì)外說？

　　張仲：我們內(nèi)部是不想在同一行業(yè)做過多投資，宏觀的控制還是有的。

　　主持人：英特爾中國技術(shù)二期基金有沒有一些重點(diǎn)的投資目標(biāo)？

　　張仲：我們在第二期里面比較注重的是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，數(shù)字多媒體等。數(shù)字醫(yī)療，清潔能源，軟件服務(wù)，這幾大塊是我們第二期基金里面比較注重的。

　　主持人：有沒有一些實(shí)際的案例。

　　張仲：我們給上海文廣數(shù)字媒體投資了一千兩百萬美金。

　　主持人：您覺得無線互聯(lián)網(wǎng)在中國有哪些機(jī)會(huì)？中國無線互聯(lián)網(wǎng)基本上是由少數(shù)幾個(gè)運(yùn)營商主導(dǎo)的。

　　張仲：一定要有運(yùn)營，有運(yùn)營之后才能有這些應(yīng)用。3G或者是互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展也是這樣，先有寬帶，結(jié)合好了以后，后來才有游戲，有網(wǎng)上購物。首先要解決的是一定要使無線互聯(lián)網(wǎng)達(dá)到一定數(shù)量的終端，所以先期一定是找運(yùn)營商做運(yùn)營。在奧運(yùn)期間，大家看到很多報(bào)道移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的試驗(yàn)、3G的試驗(yàn)都起來了。我們現(xiàn)在正在找這種類型的機(jī)會(huì)。

　　主持人：現(xiàn)在有實(shí)際的投資合同嗎？

　　張仲：現(xiàn)在還沒有公布。

　　主持人：中國無線互聯(lián)網(wǎng)受到運(yùn)營商的制約會(huì)比較大，像中國移動(dòng)自己就擁有價(jià)格等游戲規(guī)則的制定權(quán)。說到底，中國無線互聯(lián)網(wǎng)是由少數(shù)運(yùn)營商主導(dǎo)的。

　　張仲：對(duì)消費(fèi)者來說，有競爭，當(dāng)然整體價(jià)格會(huì)降低。但是無線互聯(lián)網(wǎng)的投資是巨大的，要建網(wǎng)，要有政府行為，政府提供資本建網(wǎng)絡(luò)。

　　主持人：全世界主要電信市場中，好像只有中國還是高度封閉的。

　　張仲：現(xiàn)在還沒有開放。

　　主持人：會(huì)改變嗎？

　　張仲：我相信會(huì)改變的。

　　主次好人：時(shí)間關(guān)系，我們的訪談到此結(jié)束，感謝張總今天和我們一起分享了他的投資經(jīng)歷和英特爾投資的故事。謝謝。

　　張仲：謝謝網(wǎng)友，謝謝搜狐。