巴菲特中國(guó)投資路線

　　“在其他人都投了資的地方去投資，你是不會(huì)發(fā)財(cái)?shù)摹?rdquo;沃倫·巴菲特這句看似平淡無(wú)奇的話，卻成了資本市場(chǎng)家喻戶曉的投資定律。

　　1995年，當(dāng)巴菲特和比爾·蓋茨第一次來(lái)中國(guó)時(shí)，沒(méi)有太多人注意到這位老人。剛開始介入股票的中國(guó)投資者不會(huì)想到，這位老人將會(huì)如何深刻影響中國(guó)投資者，他將從中國(guó)股票上面獲得怎樣驚人的收益；2007年，當(dāng)他第二次踏上中國(guó)土地，還會(huì)在中國(guó)直接投資實(shí)業(yè)。

　　9月3日，世界碳酸飲料巨頭可口可樂(lè)公司突然宣布，以179.2億港元的價(jià)格，收購(gòu)匯源果汁在香港發(fā)行的全部股本。當(dāng)人們?cè)跔?zhēng)論可口可樂(lè)此舉是否涉嫌壟斷，計(jì)算匯源是否價(jià)值如此的時(shí)候，似乎忘記了，巴菲特持有可口可樂(lè)公司8.65%股權(quán)，是該公司單一第一大股東。

　　在此之前一個(gè)月，巴菲特還公開聲稱，曾想以5億美元買進(jìn)一只中國(guó)股票，但因涉及外資投資限制而沒(méi)能成交。此時(shí)，正值港股低迷、A股屢創(chuàng)新低，中國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入“滯脹”之中。

　　顯然，作為世界級(jí)投資大師，他與中國(guó)的一舉一動(dòng)都備受投資者關(guān)注；從掘金中石油，實(shí)業(yè)投大連，到曲線購(gòu)匯源，巴菲特的中國(guó)投資之旅，究竟是怎樣的慧眼獨(dú)具？

　　中國(guó)投資者“朝圣”之旅

    2007年10月24日，一架私人飛機(jī)轟鳴著降落在大連機(jī)場(chǎng)，緩步走下飛機(jī)的巴菲特旋即享受貴賓級(jí)接機(jī)待遇，和1995年跟隨蓋茨第一次來(lái)中國(guó)時(shí)的低調(diào)完全不同。

　　事隔12年之后的熱情款待，源自中國(guó)快速發(fā)展的股市。巴菲特已經(jīng)成為中國(guó)投資者心目中的偶像。就在此前五個(gè)月，巴菲特在2007年伯克希爾股東大會(huì)上說(shuō)：“我對(duì)中國(guó)的銀行業(yè)一無(wú)所知，我基本沒(méi)什么概念。”事實(shí)上，即使是購(gòu)買中石油的股票，巴菲特也只是仔細(xì)研究了年報(bào)，而并未實(shí)地考察。

　　此次在中國(guó)短暫停留期間，巴菲特只接受了中央電視臺(tái)經(jīng)濟(jì)半小時(shí)記者的獨(dú)家專訪。采訪結(jié)束時(shí)，巴菲特?zé)崃覔肀а胍暸浾吒对?，并頑皮地說(shuō)：“豫，我有一家看好的中國(guó)公司，我只告訴你，不要告訴別人好嗎？”然后他貼近記者耳語(yǔ)不止。

　　后來(lái)，許多人通過(guò)央視節(jié)目看到了這一場(chǎng)景，熟人們紛紛追問(wèn)付豫：“他說(shuō)的是哪家公司？”疲于應(yīng)付的付豫不得不一再重申：“巴菲特不讓我說(shuō)，抱歉呵。”

　　但這絲毫沒(méi)有影響中國(guó)投資者對(duì)巴菲特的崇拜。各路資金為獲得與巴菲特現(xiàn)場(chǎng)交流的機(jī)會(huì)，選擇購(gòu)買伯克希爾公司股票、參與巴菲特慈善午餐拍賣。

　　2006年，旅居美國(guó)的中國(guó)企業(yè)家段永平，花62.01萬(wàn)美元在網(wǎng)上拍下與巴菲特共進(jìn)午餐的權(quán)利。對(duì)于那頓難忘的午餐，段永平后來(lái)對(duì)媒體說(shuō)：“我只是為了向這位投資大師表示敬意，何況這筆錢是用于慈善的”。當(dāng)然他也承認(rèn)，他向巴菲特請(qǐng)教了投資的問(wèn)題。

　　有意思的是，2008年拍得與巴菲特共進(jìn)午餐權(quán)利的，還是一位中國(guó)人。這就是有中國(guó)“陽(yáng)光私募第一人”之稱的赤子之心掌管人趙丹陽(yáng)。不過(guò)，他付出了211萬(wàn)美元的代價(jià)，是段永平的近四倍。據(jù)說(shuō)價(jià)格上漲的原因，是有許多包括中國(guó)投資者在內(nèi)朝圣者，急于見到這位老人，聆聽他關(guān)于投資的智慧見解。

　　長(zhǎng)期執(zhí)著于價(jià)值投資的深圳港灣資產(chǎn)管理公司總裁但斌，將這種行為稱為“朝圣”。[page]

　　每年的伯克希爾年度股東會(huì)，都是一場(chǎng)全球投資者關(guān)注的投資思想盛宴。來(lái)自全球各地的伯克希爾股東們，匯集巴菲特的故鄉(xiāng)美國(guó)奧馬哈小城，如過(guò)節(jié)一樣交流，并聽取巴菲特的年度演講。這樣的機(jī)會(huì)，在但斌看來(lái)，更值得參與。

　　2007年初夏，趁伯克希爾公司年度股東大會(huì)召開，早早買入了伯克夏公司股票的但斌，遠(yuǎn)赴美國(guó)奧馬哈“朝圣”了。在后來(lái)結(jié)集出版的投資札記《時(shí)間的玫瑰》中，但斌完整地記錄了那一次特別之旅。

　　在奧馬哈現(xiàn)場(chǎng)感受了伯克希爾股東大會(huì)的盛況后，但斌見到了巴菲特。短暫的會(huì)面中，但斌告訴巴菲特：“您在中國(guó)有很大影響力，您看待財(cái)富與處理財(cái)富的方式影響著很多人，您應(yīng)該來(lái)中國(guó)看看。中國(guó)會(huì)非常歡迎您！”巴菲特笑了，他說(shuō)他很關(guān)注中國(guó)的投資機(jī)會(huì)，幾個(gè)月后，他將來(lái)中國(guó)大連參加一個(gè)特別投資項(xiàng)目慶典。

　　從中石油到匯源果汁

    事實(shí)上，巴菲特雖然早就關(guān)注中國(guó)，但真正將投資目標(biāo)鎖定中國(guó)這片“新大陸”，不過(guò)是5年前的事。由于A股專供境內(nèi)投資者自由買賣，而B股的容量又太小，巴菲特選擇了H股。

　　2002~2003年，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司，以每股1.65港元的均價(jià)，先后出資4.88億美元，買入了在香港上市的中石油13%的股票，成為其第三大股東。隨后僅僅半年時(shí)間，中石油身價(jià)便暴漲數(shù)倍。

　　但巴菲特對(duì)中石油的價(jià)值評(píng)估，似乎有別于長(zhǎng)期持有的投資策略。自2007年7月開始，隨著本輪A股牛市不斷創(chuàng)出新高，H股也漸入高潮。正當(dāng)中石油要從H股高調(diào)回歸A股市場(chǎng)、各方面紛紛調(diào)高中石油估值之際，巴菲特卻開始連續(xù)8次拋售，在12港元左右將其本人及伯克希爾?哈撒韋公司持有的中石油股份售罄，在獲利35億美元后抽身而去。

　　這一兌現(xiàn)行動(dòng)的時(shí)間選擇，一度引發(fā)強(qiáng)烈爭(zhēng)議。因?yàn)樵诎头铺刭u出之后，中石油H股一路升至18港元左右。許多投資者說(shuō)，看來(lái)股神也有失算的時(shí)候。然而，隨后不久開始的H股、A股持續(xù)暴跌，很快讓人領(lǐng)教了為什么巴菲特是股神。

　　同時(shí)，從中石油成功抽身的巴菲特，卻帶來(lái)了他在中國(guó)的第一筆直接投資。

　　2007年10月，巴菲特帶領(lǐng)他所投資的以色列切割刀具公司，投資2785萬(wàn)美元成立IMC國(guó)際金屬切削（大連）有限公司，為航空、汽車、模具、機(jī)械加工等行業(yè)提供高品質(zhì)切削刀具，這家公司的目標(biāo)是成為亞洲最大的宇航及汽車工業(yè)專用刀具生產(chǎn)基地。

　　“巴菲特也是個(gè)簡(jiǎn)單的人，他對(duì)制造業(yè)比較感興趣，對(duì)高科技企業(yè)不感冒，所以，IMC符合他的‘價(jià)值投資原則’中的一條：商業(yè)模式越簡(jiǎn)單越好。”IMC總經(jīng)理奈維表示。

　　但巴菲特對(duì)中國(guó)的興趣顯然不止于大連IMC。2007年，他曾經(jīng)造訪中國(guó)人壽，但最終并未購(gòu)買該公司股票。“我很可能在中國(guó)和印度并購(gòu)小型公司，但不排除購(gòu)買大型公司的可能性。”今年5月，巴非特在與伯克希爾?哈撒韋公司股東對(duì)話中如此表示。

　　8月22日，巴菲特接受美國(guó)CNBC電視臺(tái)采訪時(shí)，再度表達(dá)了他對(duì)中國(guó)行情的看好。在此次采訪中，巴菲特透露，他曾報(bào)價(jià)5億美元想購(gòu)買一家“中國(guó)公司（Chinese Asset）”，但由于中國(guó)外資政策的限制而遭到拒絕。中國(guó)投資界人士普遍猜測(cè)，這家公司是金融類資產(chǎn)，并有人明確指出就是中信銀行。

　　隨后，可口可樂(lè)宣布收購(gòu)中國(guó)最大的果汁飲料企業(yè)——匯源果汁。顯然，巴菲特的中國(guó)投資計(jì)劃沒(méi)有止步，并有進(jìn)一步加速的趨勢(shì)。近兩倍的溢價(jià)收購(gòu)，不僅是可口可樂(lè)歷史上第二大收購(gòu)案，還是迄今為止最大的一次海外公司全購(gòu)中國(guó)企業(yè)的交易案。

　　用如此高的溢價(jià)來(lái)收購(gòu)，或許在巴菲特等大股東看來(lái)，中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)新的投資時(shí)期。因?yàn)?，巴菲特?jiān)信，未來(lái)10年~20年內(nèi)，中國(guó)和印度將在現(xiàn)在的基礎(chǔ)上取得長(zhǎng)足的發(fā)展，而短期的通貨膨脹也并不值得過(guò)分擔(dān)憂。