私募基金進(jìn)駐文化產(chǎn)業(yè)需過幾關(guān)

　　一邊是中小文化創(chuàng)意企業(yè)嗷嗷待哺，一邊是投資機(jī)構(gòu)持幣觀望。為解決中小文化創(chuàng)意企業(yè)投資難的問題，本報(bào)記者邀請(qǐng)了高盛高華證券有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)方風(fēng)雷，請(qǐng)他談?wù)勊侥脊蓹?quán)基金與文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資有哪些對(duì)接點(diǎn)。

　　PE資產(chǎn)配置已不容忽視

　　方風(fēng)雷認(rèn)為，過去30年P(guān)E已經(jīng)成為全球機(jī)構(gòu)投資者不可或缺的資產(chǎn)配置選擇，成為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分。根據(jù)英國(guó)FSA的數(shù)據(jù)，1998年到2004年，倫敦交易所新上市IPO的企業(yè)50%得到PE的支持。2006年到2007年，PE為英國(guó)企業(yè)提供的融資額超過了公開募股的IPO市場(chǎng)。據(jù)《倫敦金融時(shí)報(bào)》的調(diào)查，過去五年P(guān)E支持的上市公司業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他的上市公司。2003年到2008年P(guān)E參與上市的公司，其平均后續(xù)市場(chǎng)業(yè)績(jī)提升平均為24.5%，沒有PE支持的上市公司則為16.3%。而且，PE支持的企業(yè)為英國(guó)提供了8%的就業(yè)機(jī)會(huì)，五年來就業(yè)成長(zhǎng)率是9%，同時(shí)，英國(guó)倫敦日?qǐng)?bào)100指數(shù)的上市公司就業(yè)成長(zhǎng)率就不到1%。過去幾年P(guān)E的平均收益比標(biāo)準(zhǔn)普爾、納斯達(dá)克高很多。

　　PE在中國(guó)究竟意味著什么？方風(fēng)雷覺得基本上它有以下優(yōu)點(diǎn)：第一，PE已經(jīng)是國(guó)際公認(rèn)的過濾器，機(jī)構(gòu)投資者和一些成熟有經(jīng)驗(yàn)的管理人員結(jié)合在一起發(fā)現(xiàn)并支持一些企業(yè)，把這些企業(yè)培育好去上市。第二，它是公司變革的加速器。發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)重組、行業(yè)整合尤其需要這個(gè)力量去推動(dòng)。過去在中國(guó)的推動(dòng)力量基本上是政府或者是部分私營(yíng)企業(yè)、國(guó)營(yíng)企業(yè)。加進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者，機(jī)構(gòu)投資者沒有股權(quán)上的糾纏，在管理上大家容易配合。[page]

　　公募股權(quán)市場(chǎng)先天設(shè)計(jì)有缺陷

　　方風(fēng)雷說，中國(guó)老提倡要發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，公募股權(quán)資本市場(chǎng)、商業(yè)銀行和PE這三種力量應(yīng)該能夠互補(bǔ)。

　　商業(yè)銀行資金量大，但是它有一個(gè)問題，基本上是國(guó)營(yíng)企業(yè)體制，也不能提供股權(quán)性的貸款和股權(quán)性的投資。公開募集的股票市場(chǎng)在中國(guó)發(fā)展這么多年，有一個(gè)問題就是這塊市場(chǎng)可能先天設(shè)計(jì)有問題。即時(shí)的交易波動(dòng)影響面非常大。隨著越來越多的個(gè)人投資者進(jìn)入，這個(gè)市場(chǎng)的社會(huì)性越來越突出，特別是在發(fā)展中國(guó)家，有的時(shí)候沒有成為經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的穩(wěn)定劑，反而成為一個(gè)不穩(wěn)定劑。公募股票市場(chǎng)確實(shí)存在“公眾利益跟機(jī)構(gòu)不完全對(duì)稱”的問題。

　　方風(fēng)雷舉例說，中國(guó)企業(yè)長(zhǎng)期以來都缺乏股本金，資金一緊縮，各類“地下錢莊”就會(huì)冒出來。所以如何建立一個(gè)非常有效率的金融市場(chǎng)，發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的私募股權(quán)市場(chǎng)就是一個(gè)很好的方法。它把成熟的機(jī)構(gòu)和有經(jīng)驗(yàn)的管理人結(jié)合在了一起，他們又能夠跟公司的管理層做一個(gè)很好的合作。

　　尤其是中國(guó)的中小企業(yè)發(fā)展，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)里需要前期高投入的高新技術(shù)行業(yè)（如動(dòng)漫、影視等），都非常需要大的資本介入，這對(duì)企業(yè)壯大、重組都會(huì)起到很好的作用。

　　應(yīng)盡快完善股權(quán)投資基金相關(guān)法規(guī)

　　2008年6月20日，北京股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)成立，方風(fēng)雷當(dāng)選為首任會(huì)長(zhǎng)，他在成立大會(huì)上呼吁國(guó)家應(yīng)盡快完善股權(quán)投資基金的相關(guān)法規(guī)，盡快修正證券基金投資法。

　　方風(fēng)雷指出，繼股權(quán)、債券、證券市場(chǎng)等之后，PE市場(chǎng)已經(jīng)成為資產(chǎn)市場(chǎng)的重要組成部分，這個(gè)時(shí)候成立北京股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)，提出會(huì)員自律、行業(yè)自律非常重要。他呼吁，首先是在原有合伙企業(yè)法、國(guó)務(wù)院10部委法規(guī)的基礎(chǔ)上盡快修正證券基金投資法，同時(shí)，應(yīng)盡快完善合伙制企業(yè)的登記制度，并依據(jù)合理合法原則完善對(duì)于股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的優(yōu)惠政策。方風(fēng)雷還建議有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠鼓勵(lì)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、社?；鸬却笮蜋C(jī)構(gòu)投資者設(shè)立股權(quán)投資基金，并允許其自主運(yùn)營(yíng)。