回歸A股已聞其聲：騰訊或?qū)邮召彂?zhàn)車

    A股市場第一支真正有份量的互聯(lián)網(wǎng)概念股有望破殼而出。

    5月14日，在騰訊控股（0700.HK）年度股東大會上，馬化騰向公眾表達(dá)了期望回歸A股的強(qiáng)烈愿望。這已經(jīng)是在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，馬化騰第二次公開表達(dá)騰訊回歸A股意愿。

    “騰訊希望能讓用戶購買我們的股票，所以我們一直希望能夠回歸A股。”此前不久，在騰訊公司獲得上海世博會贊助商的發(fā)布會上，馬化騰已曾對外表示。這也是境外上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)高管第一次肯定的表達(dá)回歸A股的意愿。

    香港市場對于騰訊回歸A股報(bào)以積極回應(yīng)。5月14日當(dāng)天，騰訊股價(jià)微漲0.03％，報(bào)收于64.85港元。若以5月20日騰訊控股在香港市場上的收盤價(jià)63.6港元計(jì)算，總股本約17.93億股的騰訊控股的總市值高達(dá)1140億港元，其回歸無疑將為A股市場帶來一支“互聯(lián)網(wǎng)巨無霸”。

    騰訊的A股沖動

    5月20日下午，記者就回歸A股一事致電騰訊公司投資者關(guān)系部，其相關(guān)人士確認(rèn)騰訊方面確有回歸A股計(jì)劃，但稱“目前尚無時(shí)間表，也沒有更多可供披露的信息”。

    “若騰訊實(shí)現(xiàn)回歸，將是A股市場上首支真正意義上的互聯(lián)網(wǎng)概念股。”5月20日，世紀(jì)證券通信行業(yè)研究員蔣傳寧對記者表示，騰訊龐大的市值和網(wǎng)絡(luò)龍頭股的雙重焦點(diǎn)，無疑將成為A股市場新的投資熱點(diǎn)。

    蔣傳寧認(rèn)為，作為“中國最賺錢”的互聯(lián)網(wǎng)公司，騰訊有著相當(dāng)清晰的盈利模式和良好的利潤收益，具有相當(dāng)?shù)耐顿Y價(jià)值。

    騰訊的歷年年報(bào)顯示，從2003年至今，其業(yè)績一直保持持續(xù)穩(wěn)定的增長，到2007年全年的凈利潤高達(dá)15.66億元，在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)同行中位居前列。

    保持同樣樂觀的還有IT評論人方興東。方認(rèn)為，騰訊是迄今為止國內(nèi)最成功的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之一，其回歸A股將給更多的國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)帶來示范意義。

    事實(shí)上，此前，坊間有消息稱，百度、盛大等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也有過回歸A股的意愿，但時(shí)至今日依舊只是“只聞其聲，未見其行”。

    有證券人士分析，回歸A股除了公司自身意愿外，政府部門對于其A股回歸計(jì)劃的推進(jìn)力度，也顯得至關(guān)重要。

    2007年6月，針對“紅籌回歸”，證監(jiān)會出臺《境外中資控股上市公司在境內(nèi)首次公開發(fā)行股票試點(diǎn)辦法（草案）》。根據(jù)規(guī)定，港股回歸需要具備四個(gè)條件：股票已在香港證交所上市交易一年以上；股票市值不低于200億港元；最近三個(gè)會計(jì)年度累計(jì)凈利潤不低于20億港元；50％以上的經(jīng)營性資產(chǎn)在境內(nèi)，或者50%以上的利潤來源于境內(nèi)業(yè)務(wù)。

    毫無疑問，上述四條騰訊均已具備。

    馬化騰曾坦言，從制度和政策上看，騰訊回歸A股沒有任何障礙，只是缺少先例，“肯定得等國有紅籌率先回歸之后，騰訊才有可能回歸A股”。[next]

    全業(yè)務(wù)布局

    騰訊自2004年6月開始在香港主板市場上市，成為首家在香港主板上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司。

    此后，騰訊強(qiáng)勁的業(yè)績增長，不斷刺激其股票價(jià)格一輪又一輪屢創(chuàng)新高。其股票價(jià)格由最低3港元起步，一路扶搖直上，最高漲至70港元。

    2004年8月，憑借騰訊QQ注冊用戶超過3億，QQ游戲已積累同時(shí)在線突破62萬的用戶規(guī)模。至此，靠即時(shí)通訊起家的騰訊，已成為國內(nèi)最大的休閑游戲門戶。

    這被認(rèn)為是騰訊針對互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)業(yè)務(wù)全面布局的開始。騰訊2004年年報(bào)顯示，盡管其來自移動增值服務(wù)的收入達(dá)6.411億元，依然占總收入的絕大部分比重（56.1％）。但來自互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入?yún)s表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭，增幅高達(dá)91.1%，遠(yuǎn)高于前者37.2％增幅。

    就在這一年歲末，馬化騰首度提出騰訊打造“網(wǎng)絡(luò)生活化”概念，即對互聯(lián)網(wǎng)資源進(jìn)行深度整合，把互聯(lián)網(wǎng)作為媒體平臺、溝通平臺、交易平臺和增值服務(wù)平臺間的資源共享模式。

    騰訊此后的發(fā)展也一直沿襲著這樣的戰(zhàn)略脈絡(luò)。由此，騰訊的QQ社區(qū)、QQ寵物等互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)全面開花。持續(xù)而堅(jiān)定的投入，終于在2005年度得以顯現(xiàn)。2005年年底，其來自互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入達(dá)7.867億元，占總收入的55％，首度超過移動增值服務(wù)業(yè)務(wù)，成為騰訊收入的主要來源。

    收購戰(zhàn)車啟動前奏

    多位證券人士在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，在騰訊高調(diào)宣布計(jì)劃回歸A股背后，一定孕育的更大的戰(zhàn)略規(guī)劃，“有更多需要花錢的項(xiàng)目”。

    一個(gè)頗為關(guān)注的細(xì)節(jié)是，在5月14日騰訊年度股東會上，馬化騰還首次披露騰訊還有意收購亞洲的網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)商及運(yùn)營商。

    公開資料顯示，在騰訊的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)中，頁面休閑游戲以及大型MMORPG游戲是其利潤的重要來源。該公司投資者關(guān)系部人士在接受采訪時(shí)則稱，騰訊在多種形式的網(wǎng)游類型上，都有進(jìn)行并購的可能。

    來自機(jī)構(gòu)咨詢的2007年中國網(wǎng)游運(yùn)營商規(guī)模調(diào)查顯示，騰訊以7.9億元的市場規(guī)模在國內(nèi)網(wǎng)游市場位列第6名。

    “騰訊網(wǎng)游有著相當(dāng)?shù)倪\(yùn)營實(shí)力，也有著巨大的拓展空間。”艾瑞咨詢分析師曹軍波對記者分析說，在目前騰訊的網(wǎng)游產(chǎn)品中，依然是休閑游戲?yàn)橹?。未來若要上馬大型在線系列游戲，需要考慮在運(yùn)營平臺的設(shè)計(jì)上做到與QQ用戶的有效對接。

    事實(shí)上，網(wǎng)游也僅是騰訊未來發(fā)力的戰(zhàn)略領(lǐng)域之一，而絕非全部。

    馬化騰甚至在公開場合表示，從中短期來看，網(wǎng)絡(luò)游戲增速最快，但從長期來看，網(wǎng)絡(luò)廣告收入必然成為最主要的支柱。這無疑針對了騰訊目前的業(yè)務(wù)軟肋——與新浪、搜狐等門戶網(wǎng)站相比，網(wǎng)絡(luò)廣告依然是騰訊三大業(yè)務(wù)中的短板。

    而騰訊期望補(bǔ)足“短板”的決心不可小視。尤其是其以“不小于搜狐獲得奧運(yùn)會贊助商”的代價(jià)贊助上海世博會，被外界認(rèn)為是騰訊發(fā)力網(wǎng)絡(luò)廣告的伏筆。

    “無論是發(fā)力網(wǎng)絡(luò)游戲，還是強(qiáng)化新聞門戶，這都需要巨額的現(xiàn)金投入。”上述證券人士認(rèn)為，“這或許是并不缺錢的騰訊，期望回歸A股的長遠(yuǎn)戰(zhàn)略考量。”

    過去幾年，從搜索引擎、電子商務(wù)、大型社區(qū)、新聞門戶，騰訊的業(yè)務(wù)可謂遍地開花。但騰訊全互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)布局的模式，也在業(yè)內(nèi)爭議頗多。

    方興東就認(rèn)為，盡管憑借QQ龐大而牢固的用戶基礎(chǔ)，騰訊已打造成國內(nèi)最成功的Web2.0模式，但其產(chǎn)品線布局過長，某些業(yè)務(wù)板塊至今尚未找到清晰的盈利模式，譬如拍拍網(wǎng)，“全業(yè)務(wù)布局能否做到有效融合，將是未來騰訊面臨的考驗(yàn)”。