醫(yī)藥生物行業(yè)及資本市場周報（2018年10月29日～11月5日）

　　(一)大盤及行業(yè)指數(shù)走勢

　　下表列示了本周大盤指數(shù)每日漲跌幅情況，并附上月初和年初至今累計漲跌幅數(shù)據(jù)，供參考：

　　作為對照，下表列示了申萬醫(yī)藥行業(yè)(一級)指數(shù)以及下面六大子行業(yè)指數(shù)同期的漲跌幅情況：

　　金證簡評：中美沖突局勢緩和，向外界傳遞了貿(mào)易沖突局勢緩和的正面信號，行業(yè)跟隨大盤起舞。受此影響，投資者預(yù)期開始轉(zhuǎn)為正面，令全球股市集體飄紅。上證綜指本周大漲近3%，收復(fù)2600整數(shù)關(guān)口，報2676.48點，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指漲幅分別收漲4.83%和6.74%，分別報7867.54和1348.28點。醫(yī)藥生物板塊本周被周五大盤的走勢“激活”，申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)本周大漲7.40%，報6546.81點，漲幅跑贏滬指4.41個百分點，跑贏深指和創(chuàng)業(yè)板指2.57和0.66個百分點。

　　板塊估值方面，截至周五盤后A股全市場市盈率(TTM)微升至11.83倍，而醫(yī)藥生物板塊為28.91倍，估值溢價率跟隨降至144.41%。各子行業(yè)估值得到程度不一的修復(fù)，分板塊具體數(shù)據(jù)為：化藥28.81倍，中藥20.16倍，生物制品48.47倍，醫(yī)藥商業(yè)18.69倍，醫(yī)療器械36.30倍，醫(yī)療服務(wù)75.59倍。

　　本周醫(yī)藥生物行業(yè)三級子行業(yè)全部上漲，其中醫(yī)療服務(wù)版塊本周漲幅最大，而中藥版塊漲幅最小。從后市走勢觀察，隨著全國帶量采購政策的確定，部分品種特色原料藥有望加速進(jìn)口替代，高壁壘特色原料藥企業(yè)將優(yōu)先受益;同時未來公立醫(yī)院盈利能力及醫(yī)生待遇或出現(xiàn)下降，利好醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)公司人員引進(jìn)和技術(shù)迭代。而在醫(yī)藥商業(yè)板塊，隨著處方藥外流趨勢的確立，部分增速較快、經(jīng)營性現(xiàn)金流出現(xiàn)明顯改善，估值合理的細(xì)分龍頭企業(yè)或?qū)⒎肿咝袠I(yè)大部分估值溢價。

　　(二)監(jiān)管與行業(yè)政策動態(tài)

　　1.上交所將增設(shè)科創(chuàng)板，并實施注冊制

　　據(jù)多家媒體報道，首屆中國國際進(jìn)口博覽會于11月5日在上海開幕。開幕儀式上，領(lǐng)導(dǎo)發(fā)表主旨演講時表示，為了更好發(fā)揮上海等地區(qū)在對外開放中的重要作用，中央作出決定，一是將增設(shè)中國上海自由貿(mào)易試驗區(qū)的新片區(qū)，鼓勵和支持上海在推進(jìn)投資和貿(mào)易自由化便利化方面大膽創(chuàng)新探索，為全國積累更多可復(fù)制可推廣經(jīng)驗。二是將在上海證券交易所設(shè)立科技創(chuàng)新板(簡稱“科創(chuàng)板”)并試點注冊制，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，不斷完善資本市場基礎(chǔ)制度。三是將支持長江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展并上升為國家戰(zhàn)略，著力落實新發(fā)展理念，構(gòu)建現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，推進(jìn)更高起點的深化改革和更高層次的對外開放，同“一帶一路”建設(shè)、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)相互配合，完善中國改革開放空間布局。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析透露，此前上海股權(quán)托管交易中心于2015年12月推出過科技創(chuàng)新板，目的在于試點推動全國科技金融改革創(chuàng)新。彼時上海股交中心的科技創(chuàng)新板聚焦在科技創(chuàng)新企業(yè)，一開始取名“四新板”，考慮到要輻射全國，故更名為“科技創(chuàng)新板”，將登陸上海股權(quán)交易中心。由于目前該中心已經(jīng)有“E板”和“Q板”，所以科創(chuàng)板也稱為“N板”，預(yù)計未來Q板的4500家企業(yè)全部可轉(zhuǎn)到科技創(chuàng)新板來。由于科技創(chuàng)新型企業(yè)各有特點，所以在科創(chuàng)板掛牌將分為“基礎(chǔ)性掛牌條件”和“個性化掛牌條件”。企業(yè)在基礎(chǔ)性條件全部符合的前提下，符合任何一項個性化掛牌條件即可。其中，基礎(chǔ)性條件包括：必須是科技創(chuàng)新型企業(yè)，必須是凈資產(chǎn)不低于300萬的股份制公司，符合證券市場對企業(yè)的共性化要求，如公司治理規(guī)范、股份發(fā)行轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)等。

　　與中小板、創(chuàng)業(yè)板不同，科技創(chuàng)新板對于企業(yè)營業(yè)收入、凈利潤、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額等財務(wù)指標(biāo)沒有具體要求，但很重視投資者利益的保護(hù)，強(qiáng)調(diào)企業(yè)的規(guī)范運(yùn)作情況、成長性及未來發(fā)展前景。據(jù)介紹，一般還是通過對企業(yè)所處的行業(yè)、財務(wù)情況、主要股東及管理層等多種因素的考察來進(jìn)行判斷。當(dāng)然，公司當(dāng)下的財務(wù)情況也是綜合把握和判斷企業(yè)是否符合掛牌條件的因素之一。

　　2. 證監(jiān)會：對4宗違法違規(guī)案件作出行政處罰，金亞科技原審計師立信名列其中

　　在11月2日的例行新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會通報了對4宗違法違規(guī)案件的處罰決定：

　　(1)依法對立信會計師事務(wù)所未勤勉盡責(zé)案作出處罰：沒收其業(yè)務(wù)收入90萬元，并處以270萬元罰款，對直接負(fù)責(zé)的主管人員鄒軍梅、程進(jìn)給予警告，并分別處以10萬元罰款;

　　(2)依法對中新融鑫未按規(guī)定披露信息及限制期交易案作出處罰：對公司信息披露違法行為給予警告，并處以40萬元罰款，對直接負(fù)責(zé)的主管人員喻煒、韓仁東給予警告，并分別處以20萬元罰款，對其限制期限內(nèi)買賣股票行為給予警告，并處以2400萬元罰款，對直接負(fù)責(zé)的主管人員喻煒、韓仁東給予警告，并分別處以20萬元罰款;

　　(3)云南證監(jiān)局依法對羅平鋅電環(huán)保信息披露違法違規(guī)案作出處罰，對羅平鋅電責(zé)令改正，給予警告，并處以60萬元罰款，對直接負(fù)責(zé)的主管人員楊建興、李尤立、喻永賢給予警告，并分別處以10萬元罰款，對其他直接負(fù)責(zé)人員洪鞏堤等7人給予警告，并分別處以5萬元罰款，對其他直接責(zé)任人員張金選等10人給予警告，并分別處以3萬元罰款;

　　(4)黑龍江證監(jiān)局依法對大通期貨違規(guī)向股東借款案作出處罰，對大通期貨給予警告，沒收違法所得23.08萬元，并處以46.16萬元罰款，對直接負(fù)責(zé)的主管人員何顯峰給予警告，并處以5萬元罰款，對其他直接責(zé)任人員杜濱、張鵬給予警告，并分別處以3萬元罰款，對其他直接責(zé)任人員叢紅葉等4人給予警告，并分別處以1萬元罰款。

　　上述案件中，值得關(guān)注的是立信會計師事務(wù)所因?qū)徲嫿饋喛萍级浒甘芰P的最終處理結(jié)果。根據(jù)證監(jiān)會官方定性，立信在審計金亞科技2014年度財務(wù)報表時，未盡勤勉盡責(zé)義務(wù)，存在未按要求執(zhí)行貨幣資金函證程序等違反會計準(zhǔn)則規(guī)定的行為，出具了存在虛假記載的審計報告。其余案件中，中新融鑫及其一致行動人作為合計持有上市公司5%以上股份的股東，在其累計增持股份達(dá)到5%時未停止交易并按規(guī)定履行信披義務(wù);羅平鋅電未按規(guī)定披露對公司生產(chǎn)經(jīng)營影響重大的10萬噸含鉛廢渣整改處置情況，未按規(guī)定披露羅平鋅電富樂采礦廠及相關(guān)子公司被環(huán)境保護(hù)等主管部門作出行政處罰的情況;大通期貨違規(guī)向其股東工大集團(tuán)、工大風(fēng)投借款5500萬元，構(gòu)成了《期貨交易管理條例》第六十六條規(guī)定的違法行為。

　　3. 新版基藥目錄11月正式施行，多地已跟隨響應(yīng)調(diào)整

　　11月1日起，國家衛(wèi)健委此前發(fā)布的新版《國家基本藥物目錄(2018年版)》正式施行。

　　基本藥物是適應(yīng)基本醫(yī)療衛(wèi)生需求，劑型適宜，價格合理，能夠保障供應(yīng)，公眾可公平獲得的藥品。基藥目錄是各級醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)配備使用藥品的依據(jù)。新版基藥目錄在10月25日一經(jīng)發(fā)布，便引起高度關(guān)注。與2012年發(fā)布的目錄相比，新版目錄共調(diào)入藥品187種，調(diào)出藥品22種，品種數(shù)量由原來的520種增加到685種。目錄結(jié)構(gòu)也進(jìn)行了調(diào)整優(yōu)化，突出常見病、慢性病以及負(fù)擔(dān)重、危害大的疾病和公共衛(wèi)生等方面的基本用藥需求，注重兒童等特殊人群用藥，如新增品種包括12種腫瘤用藥、22種臨床急需兒童用藥等。“目錄品種增加有利于分級診療，向重大疾病傾斜可以降低患者的疾病負(fù)擔(dān)，同時促進(jìn)公立醫(yī)院對基本藥物的使用。”山東大學(xué)醫(yī)藥衛(wèi)生管理學(xué)院副教授左根永表示。

　　綜合各大媒體的報道來看，目前已有山東、內(nèi)蒙古、重慶、河南、廣東、海南等多個省份予以響應(yīng)，對新版目錄進(jìn)行調(diào)整，并掛網(wǎng)采購。其中，重慶明確要求，從2018年11月1日起正式實施2018年版目錄，原《國家基本藥物重慶市補(bǔ)充藥物目錄》(2013年版)自2018年11月1日起自動廢止。天津市在《關(guān)于完善國家基本藥物制度的實施意見》征求意見稿中要求，根據(jù)國家基藥目錄調(diào)整情況，完善全市基藥目錄調(diào)整機(jī)制。新版國家基本藥物目錄公布后，天津市原則上不再制定增補(bǔ)目錄。

　　山東則規(guī)定，自11月1日起，未納入685國基目錄的原“山東省增補(bǔ)藥物”，不再保留省集中采購平臺“基本藥物屬性” 。此外，山東還要求在省平臺取消對基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)采購非基本藥物的品種限制，各地可在全面配備基藥基礎(chǔ)上，自行選擇以市、縣(市、區(qū))或醫(yī)聯(lián)體、醫(yī)共體為單位，統(tǒng)一公立醫(yī)院和基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)采購目錄。

　　4. “帶量采購”正式方案或陷入難產(chǎn)，僅武漢率先行動

　　原定中秋后、國慶前要公布的國家“帶量集采”正式方案，直至今日也遲遲未見蹤跡，反而武漢市先行一步，正式開展第一批藥品帶量采購，涉及48個品種。

　　9月11日，國家醫(yī)保局主導(dǎo)下的11城市帶量采購會議紀(jì)要稿流傳開來，在這之后的一周，A股醫(yī)藥板塊迎來大跌，醫(yī)藥上市公司市值蒸發(fā)幾千億，市場普遍歸咎于該網(wǎng)絡(luò)版的帶量采購。從藥企們回應(yīng)的觀點看，千紅制藥、以嶺藥業(yè)、葵花藥業(yè)、桂林三金、一品紅等以專利藥、中成藥、獨家產(chǎn)品等為主的企業(yè)，均表示帶量采購對公司的影響有限。帶量采購影響的主要還是仿制藥企業(yè)，由于對市場預(yù)期不明朗，對于國家試行的帶量采購，藥企的普遍存在顧慮與擔(dān)憂情緒。

　　按照之前的試點方案，“不分質(zhì)量層次、唯一中標(biāo)、70%市場”是國家?guī)Я坎少彽娜齻€主要思路，公布的第一批采購清單涉及33個一致性評價通用名藥品。對于“唯一中標(biāo)”、“價低者中標(biāo)”，不少藥企人士表示擔(dān)憂。國內(nèi)某藥企代表直言：“大方向上是仿制藥降價、替代原研沒錯，但如果優(yōu)質(zhì)企業(yè)按照這個規(guī)則以最低價中標(biāo)，傷害很大。而未通過一致性評價的品種因為不參加集采，會不會出現(xiàn)可能賣的價格更高的情況?”。也有藥企代表認(rèn)為，最低價中標(biāo)與質(zhì)量導(dǎo)向相背離，企業(yè)會加大精力控制成本，精力不會在質(zhì)量上，也許產(chǎn)品會合格，但卻不是最優(yōu)質(zhì)量。還有藥企代表擔(dān)憂，企業(yè)的生產(chǎn)成本在增加，如人工、原料藥等都在漲價，如果依靠低價競爭的話，會導(dǎo)致“面粉比面包貴”，量是越做越虧。

　　在這種環(huán)境下，成為全國首例的武漢就顯得尤為突出。10月17日，武漢市藥品帶量采購服務(wù)平臺連發(fā)三文，發(fā)布了第一批藥品帶量議價《實施細(xì)則》《報價工作的通知》，并公布了《武漢市第一批帶量議價品種參考采購量》，共涉及48個品種。根據(jù)發(fā)文要求，藥品采購量價關(guān)系參考2017年采購量及采購總金額，企業(yè)報價價格即醫(yī)院采購價格(含配送費(fèi)用);報價不得高于現(xiàn)行中標(biāo)價/掛網(wǎng)價。本次公布的帶量采購品種目錄分為兩個，目錄一為包括多西他賽等治療腫瘤藥物和阿托伐他汀鈣類、阿德福韋酯的治療高血脂、乙肝等慢性病、常見病的藥物。目錄二包括注射用血栓通、單唾液酸四己糖神經(jīng)節(jié)苷脂鈉鹽、丹參川穹等常被列為輔助用藥的大品種。

　　至于采購規(guī)模與金額，根據(jù)公布的部分品規(guī)采購量及采購總金額，有4個品規(guī)采購金額過億。具體是：阿托伐他汀鈣片(20mg)為1.40億元;單唾液酸四己糖神經(jīng)節(jié)苷脂鈉鹽的注射液及粉針劑分別為1.61和1.14億元;羅庫溴銨注射液為1.02億元。其中，常被列入輔助用藥的單唾液酸四己糖神經(jīng)節(jié)苷脂鈉鹽，在這一通用名下，不同品規(guī)產(chǎn)品采購金額總計超過3億元，成為本批次帶量采購金額最高的品種。

　　5. 滬深交易所：本周監(jiān)管措施執(zhí)行情況

　　(1)上交所(3家)

　　東方金鈺(600086)：就公司重大資產(chǎn)重組信息披露和停復(fù)牌事項明確監(jiān)管要求下發(fā)監(jiān)管工作函(函件全文未公開);

　　益民集團(tuán)(600824)：公司董事在定期報告披露前30日內(nèi)大量買入公司股票，已構(gòu)成定期報告窗口期違規(guī)增持公司股份，且違規(guī)增持的股票數(shù)量較大，予以通報批評，將通報中國證監(jiān)會，并記入上市公司誠信檔案;

　　中珠醫(yī)療(600568)：就公司控股股東股份轉(zhuǎn)讓事項明確監(jiān)管要求下發(fā)監(jiān)管工作函(函件全文未公開)。

　　(2)深交所(12家，因篇幅所限僅列示部分)

　　中鋼國際(000928)：公司獨立董事配偶定期報告披露前30日內(nèi)短線買賣公司股票，;

　　金宇車城(000803)：公司對2017年度財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了差錯更正。該調(diào)整事項導(dǎo)致2017年度歸屬于母公司股東的凈利潤減少489.91萬元，占調(diào)整前凈利潤的22.53%;

　　三木集團(tuán)(000632)：上市公司及控股子公司向關(guān)聯(lián)股東及第三方提供多筆財務(wù)資助，交易完成后才履行股東大會審議程序和信披義務(wù);

　　恒順眾昇(300208)：公司股東連續(xù)多次向金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押與解除質(zhì)押所持有的股份，交易完成兩個月后方才告知上市公司。

　　(三)行業(yè)及同業(yè)公司動態(tài)

　　1. 云南白藥：擬508億合并母公司白藥控股，平安投反對票，董事長人選成關(guān)注焦點

　　11月1日晚，云南白藥(000538.SZ)披露重組預(yù)案，擬作價508.13億元吸收合并控股股東云南白藥控股有限公司(下稱“白藥控股”)，進(jìn)而實現(xiàn)白藥控股的整體上市。云南白藥最早于9月18日發(fā)布白藥控股整體上市的公告，原計劃在10月19日前披露有關(guān)方案，但因“交易結(jié)構(gòu)和相關(guān)事項非常復(fù)雜”多次延期，如今這一讓市場關(guān)注的大動作終于浮出水面。

　　根據(jù)預(yù)案，此次交易由白藥控股定向減資和吸收合并兩個部分組成，二者互為條件，若其中任何一項交易因任何原因終止或不能實施，則另一項交易將終止實施。首先，為確保交易完成后，云南省國資委與新華都及其一致行動人所持有上市公司的股份數(shù)量一致，白藥控股將定向回購新華都持有的部分百藥控股股權(quán)并在白藥控股層面進(jìn)行減資。待減資完成后，云南白藥作為吸收合并方，將通過向白藥控股的三家股東云南省國資委、新華都及江蘇魚躍發(fā)行股份的方式對白藥控股實施吸收合并。

　　白藥控股系持股型公司，不從事具體的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)，主要通過上市公司開展相關(guān)業(yè)務(wù)，目前除云南白藥及其控股子公司外還控股14家子公司，涉及茶葉生產(chǎn)、健康養(yǎng)生、金融投資等領(lǐng)域。經(jīng)初步預(yù)估，白藥控股母公司100%股權(quán)的凈資產(chǎn)賬面價值為203.58億元，預(yù)估值為542.69億元，增值率166.57%，定向減資的預(yù)估值為508.13億元，對應(yīng)云南省國資委、新華都、江蘇魚躍的增發(fā)對價分別為244.21億元、209.66億元、54.27億元。為此云南白藥將向交易對方合計發(fā)行近6.66億股份支付全部對價，每股發(fā)行價格為76.34元，相較于公司停牌前70.23元的股價溢價約7.80%。交易完成后，白藥控股持有的云南白藥4.32億股股票將被注銷，故交易后實際新增股份數(shù)量為2.33億股。

　　白藥控股自2016年啟動混改以來，目前已形成云南省國資委、新華都及江蘇魚躍45%：45%：10%的股權(quán)結(jié)構(gòu);白藥控股目前持有云南白藥41.25%的股權(quán)，二者均無實際控制人。云南省國資委、新華都所認(rèn)購的上市公司新增股份自本次發(fā)行結(jié)束之日起至2022年12月27日(含)期間不得轉(zhuǎn)讓，江蘇魚躍則至2023年6月26日(含)期間不得轉(zhuǎn)讓。這將保證云南白藥股權(quán)結(jié)構(gòu)在一定時期內(nèi)保持穩(wěn)定。

　　除股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性外，市場關(guān)注的另一大重點在于云南白藥管理層是否會出現(xiàn)變動。根據(jù)界面新聞等媒體此前發(fā)布的報道，今年6月11日，新華都實控人陳發(fā)樹取代王建華成為白藥控股法定代表人，并被選舉為白藥控股董事長，任期至2020年4月。而在白藥控股董事會層面，則根據(jù)云南省國資委、新華都、江蘇魚躍的股權(quán)比例對應(yīng)形成了“2+2+1”的格局。此次預(yù)案并未明確交代，交易完成后云南白藥管理層面是否會出現(xiàn)變動，只表示在吸收合并完成后，白藥控股的全體員工將由云南白藥接收。白藥控股作為其現(xiàn)有員工雇主的全部權(quán)利和義務(wù)將自本次合并的交割日起由云南白藥享有和承擔(dān)。

　　外界普遍關(guān)注，在云南白藥吸收合并白藥控股后，身為“全體員工”之一的陳發(fā)樹是否會上任董事長，公司董事會結(jié)構(gòu)是否也會出現(xiàn)變化。目前云南白藥董事會共有11名成員，包括7名董事和4名獨董。除了同時擔(dān)任董事長的王明輝和總經(jīng)理的尹品耀這兩名董事外，另外5名董事均與交易各方存在一定的關(guān)聯(lián)關(guān)系。其中王明輝、楊昌紅、王建華均在白藥控股有過任職經(jīng)歷或仍舊在職，邱曉華則為民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新華都商學(xué)院教授。新華都商學(xué)院系福建省發(fā)樹慈善基金會向閩江學(xué)院兩期捐資七億元創(chuàng)建而成，而陳發(fā)樹則為基金會的法定代表人和董事長，二者存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。此次交易完成后，云南白藥董事會無論是進(jìn)行擴(kuò)容還是更換，都將影響到公司的股權(quán)穩(wěn)定和經(jīng)營決策。

　　更令人關(guān)注的是，云南白藥董事會在關(guān)于此次交易的表決中，除了關(guān)聯(lián)董事王明輝、楊昌紅、王建華、邱曉華回避表決外，另外7名董事中宋成立對包括此次交易預(yù)案在內(nèi)的有關(guān)11項議案均投出反對票，理由是其認(rèn)為公司沒有將重組后對股東的價值回報闡述清楚。宋成立現(xiàn)任平安信托有限責(zé)任公司總經(jīng)理，中國平安集團(tuán)為平安信托的控股股東。目前，平安集團(tuán)下的平安人壽持有云南白藥9.40%的股份，此前于8月27日還稱計劃減持不超過1041萬股(即不超過1%)。

　　值得一提的是，在停牌期間，云南白藥牙膏因添加處方藥氨甲環(huán)酸而被質(zhì)疑，一度引發(fā)品牌危機(jī)。加之今年前三季度公司實現(xiàn)營收197.24億元，同比增長不到10%;歸母凈利潤為27.32億元，同比增幅不足5%。在此次停牌前，云南白藥股價已連續(xù)三個多月下跌，停牌前股價報收70.23元/股，相較于5月底的峰值累計下跌超過40%;市值也跌至千億之下，目前為731億元。在此次交易或被市場視為利好、以及產(chǎn)品質(zhì)疑、業(yè)績平淡、股東減持的交織下，復(fù)牌后股價走勢值得關(guān)注。

　　或是出于對股價的擔(dān)憂，云南白藥在披露重組預(yù)案的同時還發(fā)布了回購預(yù)案，擬以不超過76.34元/股的價格回購不超過15.27億元，用于設(shè)立員工持股計劃。但該預(yù)案并未設(shè)定下限，能否起到穩(wěn)定股價的作用尚難以預(yù)計。

　　2. 恒瑞醫(yī)藥：股價順勢反彈，高管趁勢減持

　　前期持續(xù)下跌調(diào)整的醫(yī)藥行業(yè)市值老大恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)近日迎來強(qiáng)勢反彈，公司高管開始將減持計劃付諸實施。自10月30日以來，恒瑞醫(yī)藥股價連續(xù)四個交易日上漲，尤其是11月2日公司股價大幅高開，截至收盤漲幅達(dá)到8.16%，報收67.60元/股，市值約為2489億元，系目前A股醫(yī)藥行業(yè)中僅有的兩家千億市值企業(yè)之一(另一家為邁瑞醫(yī)療)。

　　股價反彈之際，高管股東也開始減持。數(shù)據(jù)顯示，公司副董事長蔣新華、副總經(jīng)理孫緒根分別在11月1日和11月2日減持了4萬股、1.5萬股，交易均價分別為63.97元/股、66.60元/股，分別套現(xiàn)近256萬元、100萬元。這意味著恒瑞醫(yī)藥此前發(fā)布的股東減持計劃開始落地。10月11日，公司發(fā)布公告稱，因個人資金需求，合計持股1325.12萬股(占公司股本的0.36%)公司董事及高管蔣新華、周云曙、蔣素梅、李克儉、劉疆、袁開紅、孫杰平、戴洪斌、孫緒根、周宋等10名股東計劃自11月1日至12月31日期間以集中競價交易方式減持公司股份合計不超過約225.32萬股(占公司股本的0.06%)，見下表：

　　此次率先減持的蔣新華、孫緒根在此次減持前分別持有恒瑞醫(yī)藥150.93萬股、90.57萬股，計劃減持上限分別為20萬股、15萬股，意味著后續(xù)還可能繼續(xù)減持。實際上，這已經(jīng)是今年以來恒瑞醫(yī)藥董監(jiān)高股東發(fā)起的第二輪減持。更早前的7月21日，當(dāng)時合計持股1432.32萬股(占公司股本的0.39%)的前述10名董事高管以及副總經(jīng)理張永強(qiáng)(后于8月9日離任)等11名股東計劃自8月13日至9月28日期間以集中競價交易方式合計減持不超過234.91萬股(占公司股本的0.06%)。

　　這輪減持結(jié)果顯示，僅有蔣新華、蔣素梅、李克儉、袁開紅4名股東合計減持了14.59萬股，套現(xiàn)金額約990.53萬元;蔣新華減持?jǐn)?shù)量最多為8萬股，套現(xiàn)542.72萬元，其他7名股東并未減持，當(dāng)時正值因市場調(diào)整公司股價震蕩下跌之時。但這些股東似乎“意猶未盡”，在第一輪減持計劃完成后不久，又發(fā)起第二輪減持計劃。而在此次計劃進(jìn)入實施期后，在第一輪減持股份數(shù)量最多的蔣新華也最為積極，目前其已合計減持12萬股，總計已套現(xiàn)798.58萬元。這兩次減持給出的理由均是個人資金需求，但顯然，高管股東的減持在一定程度上也影響了投資者的信心，公司股價持續(xù)回調(diào)至10月底，而近期出現(xiàn)反彈除了受到整體市場有所回暖之外，還受到其他多個因素影響。

　　業(yè)績上，恒瑞醫(yī)藥前三季度表現(xiàn)穩(wěn)定，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為超預(yù)期。今年前三季度公司實現(xiàn)收入124.59億元，凈利潤29.12億元，同比增長25%左右。據(jù)Wind盈利預(yù)測，今年公司有望實現(xiàn)凈利潤39.46億元，同比增長近23%，增幅基本與去年持平。消息面上，11月1日民營企業(yè)家座談會在京召開，恒瑞醫(yī)藥董事長孫飄揚(yáng)作為醫(yī)藥界民營企業(yè)家代表出席并作了作了主題為“營造產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新環(huán)境，提升民族藥企核心競爭力”的發(fā)言。

　　恒瑞醫(yī)藥常年穩(wěn)坐醫(yī)藥行業(yè)市值頭把交椅，但公司作為國內(nèi)公認(rèn)的創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)，目前收入結(jié)構(gòu)仍以仿制藥為主，業(yè)績增長很大程度上也依靠銷售驅(qū)動：今年前三季度銷售費(fèi)用約為46.42億元，占營收的比重達(dá)到37%。與此同時，研發(fā)費(fèi)用雖然也保持增長，但與銷售費(fèi)用相比差距明顯。今年前三季度公司研發(fā)投入約17.37億元，不足銷售費(fèi)用的四成，占公司營收的比重不到14%，在整個醫(yī)藥行業(yè)中并不十分突出。不過，多家券商機(jī)構(gòu)仍看好恒瑞醫(yī)藥未來的業(yè)績增長態(tài)勢，認(rèn)為公司研發(fā)投入逐漸進(jìn)入收獲期，仿制+創(chuàng)新+出口的產(chǎn)品組合將推動公司未來業(yè)績持續(xù)增長，并繼續(xù)享受龍頭的估值溢價。

　　3. *ST長生：股票“戴帽”復(fù)牌，料將跌停后退市

　　11月1日晚，ST長生(002680.SZ)稱，因未在法定期限內(nèi)披露定期報告，股票于9月3日起停牌，且在其后兩個月內(nèi)依舊無法披露定期報告;根據(jù)關(guān)規(guī)定，公司股票自11月5日開市起復(fù)牌，并被實行退市風(fēng)險警示處理，股票簡稱變更為*ST長生。

　　簡評：ST長生原定于8月31日披露2018年半年度報告、10月31日披露2018年第三季度報告，但由于狂犬疫苗事件被調(diào)查，導(dǎo)致定期報告編制工作陷入停頓。此前的10月16日，國家藥監(jiān)局和吉林省食藥監(jiān)局依法對公司作出行政處罰，并處于91億元的巨額罰款，證監(jiān)會也作出相應(yīng)處罰。11月5日復(fù)牌后，連續(xù)跌停將會是ST長生難以擺脫的命運(yùn)，公司存退市風(fēng)險。

　　4.本周藥企產(chǎn)品研發(fā)申報、審評審批進(jìn)展情況

　　新藥注冊進(jìn)展：本周有華海藥業(yè)(600521.SH)、普利制藥(300630.SZ)和以嶺藥業(yè)(002603.SZ)共3家公司披露了新藥獲批注冊的消息，見下表：

　　值得一提的是，華海藥業(yè)和復(fù)星醫(yī)藥兩家龍頭公司本周有主動撤回注冊申請的情況。11月2日晚，復(fù)星醫(yī)藥(600196.SH)稱，控股子公司大連雅立峰生物制藥有限公司近日收到國家藥監(jiān)局關(guān)于同意撤回帶狀皰疹減毒活疫苗申報臨床提交申請的審批意見通知件，公司將在完成凍干保護(hù)劑配方優(yōu)化及相關(guān)臨床前研究后另行提交臨床試驗申請。該疫苗為公司自主研發(fā)的預(yù)防用生物制品，主要用于預(yù)防帶狀皰疹。

　　10月31日晚，華海藥業(yè)披露公告稱，近日收到國家藥監(jiān)局關(guān)于公司申請主動撤回賽洛多辛膠囊注冊申請的審批意見通知件，同意該產(chǎn)品注冊申請撤回，終止注冊程序。公司表示，主動撤回系為進(jìn)一步分析賽洛多辛膠囊的臨床試驗數(shù)據(jù)，深入評估和優(yōu)化此藥物的臨床安全性。該產(chǎn)品主要用于治療良性前列腺增生癥(BPH)引起的癥狀和體征。

　　(文章來源：牛牛金融/作者：劉景燁)