監(jiān)管層正醞釀新三板流動性系統(tǒng)解決方案

近期，國務(wù)院相繼提及完善新三板交易機(jī)制和改善市場流動性，同時全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)不斷調(diào)研聽取意見。據(jù)《證券日報》記者了解，新三板大宗交易平臺的建設(shè)方案初稿已經(jīng)形成，未來有望形成涉及新三板流動性的系統(tǒng)性解決方案并上報證監(jiān)會。

9月20日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》，提出完善新三板交易機(jī)制，改善市場流動性；同日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在北京、上海、廣州三地分別召開了座談會，圍繞分層后的差異化制度和交易制度完善優(yōu)化，聽取掛牌企業(yè)、投資者以及專業(yè)研究人士的建議。

此次座談會主題除了創(chuàng)新層差異化制度之外，還有一項(xiàng)重要的主題是交易制度優(yōu)化。所謂的交易制度優(yōu)化，包括了優(yōu)化協(xié)議轉(zhuǎn)讓以及推出大宗交易平臺在內(nèi)等安排。尤其是大宗交易平臺，在目前流動股比例越來越高的情況下，企業(yè)和機(jī)構(gòu)的需求尤為明顯。

分析人士指出，要解決新三板流動性問題，除了引入公募基金、降低投資者門檻外，大宗交易也必不可少，大宗交易的出臺不僅能給市場提供新的交易平臺，讓買賣雙方以市場為基準(zhǔn)，在允許的幅度內(nèi)，選擇溢價、折價或平價成交，可以有效避免對二級市場價格造成沖擊，同時也能為投資新三板的資金提供較好的退出渠道，預(yù)計大宗交易制度有望年底前落地。

據(jù)記者了解，新三板大宗交易平臺的建設(shè)方案初稿已經(jīng)形成，未來有望形成涉及新三板流動性的系統(tǒng)性解決方案上報證監(jiān)會。

南山投資創(chuàng)始合伙人周運(yùn)南在接受《證券日報》記者采訪時分析，近期，各級管理部門都不約而同發(fā)布涉及新三板的消息和政策，足以證明新三板得到了重視，并且形成良好的發(fā)展環(huán)境和空間。

“監(jiān)管層已經(jīng)很清楚地認(rèn)識到了新三板現(xiàn)階段的困境，也已經(jīng)開始著手醞釀?wù)呋蛘叽胧┙鉀Q當(dāng)前新三板流動性困局，但這是一個系統(tǒng)工程，因?yàn)檎哚j釀到落實(shí)仍需要較長的時間。”周運(yùn)南判斷。

市場參與人士普遍認(rèn)為，解決新三板流動性困局不能靠單一政策，只能是系統(tǒng)性配套政策逐步落地后，才能形成一個累積效應(yīng)，化解流動性問題。

在制度供給層面，新三板一攬子流動性解決方案終于開出“第一單”，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已啟動私募機(jī)構(gòu)做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)申報工作。

對此，廣證恒生首席研究員官袁季認(rèn)為，未來隨著新三板發(fā)展更加成熟，推出包括普通股票、優(yōu)先股、中小企業(yè)私募債等在內(nèi)的多種融資工具后將能夠幫助掛牌企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資需求；同時隨著未來更多私募機(jī)構(gòu)參與做市業(yè)務(wù)，新三板做市交易市場將進(jìn)一步被激活，提升新三板的流動性。

周運(yùn)南認(rèn)為，在新三板基礎(chǔ)性制度建設(shè)完善之后，才是降低投資者門檻以及推出競價交易的較好時機(jī)。