新三板首例境外私募永續(xù)債有望發(fā)行

新三板首例境外私募永續(xù)債有望正式發(fā)行。山東海運日前發(fā)布了關(guān)于境外發(fā)行1.5億美元私募永續(xù)債的議案，這開創(chuàng)了除優(yōu)先股之外的介于債權(quán)和股權(quán)之間的又一種融資新路徑。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著直接融資比重的提高，未來新三板掛牌公司融資渠道有望繼續(xù)拓寬。

首例境外私募永續(xù)債

山東海運股份有限公司21日發(fā)布《關(guān)于境外發(fā)行1.5億美元私募永續(xù)債的議案》已經(jīng)2016年5月20日公司2016年第五次臨時股東大會審議通過。同意采用澳新銀行債券發(fā)行方案，于境外發(fā)行1.5億美元私募永續(xù)債，由山東海運股份有限公司為此次債券發(fā)行提供擔(dān)保。

華龍證券相關(guān)人士介紹，在新三板此前發(fā)布的相關(guān)債券發(fā)行方案中，還沒有境外發(fā)行的私募永續(xù)債，也就是說，如果獲得發(fā)改委的批復(fù)，這將是新三板市場首例境外私募永續(xù)債。

“永續(xù)債并不規(guī)定到期期限，持有人也不能要求清償本金，但可以按期取得利息。通常來說，永續(xù)債適用于資本支出較大、負(fù)債率較高、但整體資質(zhì)優(yōu)良，特別是電力、市政建設(shè)、交通運輸?shù)汝P(guān)系到國計民生的大型企業(yè)。山東海運作為一家從事海洋運輸業(yè)務(wù)的公司，實際控制人為山東國資委。倘若成功發(fā)行，意味著投資者對該債券品種和公司本身質(zhì)地的認(rèn)可。”前述人士分析說。

按照目前的人民幣匯率，該私募永續(xù)債總額接近10億元人民幣。不過，山東海運公告中同時指出，本次交易方案最終需取得國家發(fā)改委的批準(zhǔn)方可實施。本次交易方案能否取得國家發(fā)改委批準(zhǔn)存在不確定性，以及最終取得批準(zhǔn)的時間存在不確定性。

融資路徑多元化

有機構(gòu)固收部門人士表示，在推動多層次資本市場的培育和發(fā)展中，提高直接融資比重的迫切性日益重要，而永續(xù)債有望成為完善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)譜系的重要工具之一。

上述人士分析說，對發(fā)行人而言，永續(xù)債具有補充股東權(quán)益、避免攤薄股本、降低資產(chǎn)負(fù)債率、拓寬融資渠道、票息稅前抵扣等諸多優(yōu)勢。而且，從融資成本角度考慮，畢竟永續(xù)債的期限更長、票息有不確定性，而流動性一般也較差，投資者要求的收益率較高，融資成本往往要明顯超過普通債權(quán)融資。正因如此，也只有高評級企業(yè)才有能力和可能通過永續(xù)債進行融資。

前述華龍證券人士介紹，在所有融資工具中，有些融資工具介于債權(quán)和股權(quán)之間，其中就包括永續(xù)債與優(yōu)先股等混合資本證券。該人士確認(rèn)，在中國國內(nèi)，交易所和銀行間市場也已經(jīng)有了永續(xù)債品種。

此前全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已經(jīng)有部分掛牌公司成功發(fā)行優(yōu)先股，而全國股轉(zhuǎn)公司也表示將在交易支持平臺上推出優(yōu)先股的非公開轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，并從23日到27日進行優(yōu)先股業(yè)務(wù)首輪仿真測試。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，目前新三板掛牌企業(yè)的融資方式已經(jīng)囊括了定向增發(fā)、私募債、優(yōu)先股、股份轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化等多種方式，日后新三板公司融資路徑的拓寬將成為新趨勢。