新三板掛牌企業(yè)或于十月破萬家 數(shù)字背后喜憂參半

最近這幾天，對于中國的互聯(lián)網(wǎng)市場來說發(fā)生了兩件大事：一件是世紀(jì)佳緣終于完成了私有化被百合網(wǎng)參股子公司收購；另一件是蘋果投資了滴滴出行。

5月14日，在美上市的世紀(jì)佳緣宣布與百合網(wǎng)合并，公司股票停止在納斯達(dá)克市場交易，完成私有化后世紀(jì)佳緣計劃將登陸新三板。5月13日，滴滴出行宣布獲得Apple 10億美元投資，這是滴滴迄今為止獲得的單筆最大投資，也是蘋果首次投資中國互聯(lián)網(wǎng)公司。

在業(yè)內(nèi)人士看來，在當(dāng)前“中概股回歸將叫停”傳聞充斥下，世紀(jì)佳緣為那些正走在私有化路上的中概股提供了一個參考樣本。而蘋果投資滴滴不是為了賺錢，而是投資互聯(lián)網(wǎng)、投資中國、投資未來。

不過，蘋果投資滴滴的背后還有令資本市場心動的事件，那就是全球最知名的價值投資者巴菲特在今年一季度也拿出10億美元來買蘋果的股票。

一邊是“股神”巴菲特與蘋果與滴滴的“故事”在講，一邊是大量的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)類中概股大批量回歸A股，這些信息摻雜在一起，將帶給中國資本市場帶來怎樣的思考？正在不斷壯大中的新三板，是否會成為中概股回歸的“溫床”呢？

大量互聯(lián)網(wǎng)中概股欲回A

數(shù)據(jù)顯示，2015年，共有34家在美上市的中概股公司收到了私有化要約，而這一數(shù)字超過中概股過去4年的總和。

在業(yè)內(nèi)人士看來，自2015年以來，由于境內(nèi)資本市場政策紅利不斷，且中概股在境外估值不太理想，致使中國企業(yè)赴海外上市的熱情出現(xiàn)大幅減退。而已經(jīng)在海外上市的中概股，在A股高估值的誘惑下，選擇私有化去VIE架構(gòu)回歸A股，成為多數(shù)中概股新的選擇。

清科數(shù)據(jù)顯示，在境外上市的1211家中國企業(yè)分布于23個行業(yè)中，其中，來自能源及礦產(chǎn)行業(yè)的中概股最多為108家，其次是房地產(chǎn)行業(yè)的中概股企業(yè)有92家，排名第二，而生物技術(shù)和醫(yī)療健康行業(yè)的中概股為86家，排名第三?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)的中概股有68家，排名第六的位置。

在清科分析師看來，對于不能達(dá)到A股上市條件且急需資金的很多中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，赴美上市曾經(jīng)是其最佳選擇。不過，在2015年，A股市場內(nèi)企業(yè)和境外市場對標(biāo)企業(yè)相比，在境內(nèi)上市的中國企業(yè)市值一般都能達(dá)到同行業(yè)中概股企業(yè)市值的數(shù)倍。

以同屬于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的暴風(fēng)科技(300431,股吧)和迅雷相比，2015年3月24日在創(chuàng)業(yè)板上市的暴風(fēng)科技，到2015年11月30日，暴風(fēng)科技的股價漲幅達(dá)到1952%，而2014年6月24日在納斯達(dá)克上市的迅雷，在2025年底，前11個月股票累計漲幅1.4%。截止到2015年11月30日，迅雷的市值不到暴風(fēng)科技的1/8，市盈率也差了10倍。

另外，分眾傳媒于2015年12月28日完成借殼七喜控股(002027,股吧)后，為其他中概股回顧提供了重要借鑒。而被巨人網(wǎng)絡(luò)借殼的世紀(jì)游輪(002558,股吧)憑借連續(xù)20個交易日漲停再創(chuàng)“暴利神話”，這些案例的背后對于那些走在回歸路上的中概股來說無疑給打了一劑強心針。

或許是在暴風(fēng)科技上市40天36個漲停神話的影響下，在選擇回歸的中概股公司中，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成為主力軍。

2015年的一份數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)明確宣布會進(jìn)行私有化或有回歸A股預(yù)期的企業(yè)包括人人、巨人網(wǎng)絡(luò)、學(xué)大教育、搜房網(wǎng)、途牛、完美世界、世紀(jì)佳緣、久邦數(shù)碼、易居中國、世紀(jì)互聯(lián)、博納影業(yè)、中星微、航美傳媒、空中網(wǎng)、中國信息技術(shù)、如家、中國手游、歡聚時代和當(dāng)當(dāng)網(wǎng)等。

到今年4月份，已有優(yōu)酷土豆、如家快捷、博納影業(yè)、麥考林4家企業(yè)退市，另有易居、酷6、汽車之家等多家企業(yè)達(dá)成私有化協(xié)議，此外360、淘米私有化獲批，正在走最后退市流程，樂逗游戲和陌陌等也在積極準(zhǔn)備拆VIE，回歸國內(nèi)資本市場。

值得注意的是，在上述宣布私有化的名單中，多數(shù)是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，如今，世紀(jì)佳緣已經(jīng)完成私有化，與百合網(wǎng)合并后登陸新三板。而完美世界擇裝入A股上市公司完美環(huán)球(002624,股吧)。另外，搜房網(wǎng)的“花式借殼”萬里股份(600847,股吧)也已經(jīng)接近尾聲。

新三板或成中概股回歸新“翹板”

回看已經(jīng)完成A股上市的中概股，作為最先吃螃蟹者，它們已經(jīng)賺得盆滿缽滿，而那些已經(jīng)付出了時間成本及分拆VIE架構(gòu)資金成本的中概股，它們的回歸在目前看來似乎遇到了阻力。

近日，受“中概股暫?；貧w”傳聞消息影響，A股殼公司價格開始下跌，機構(gòu)投資者也開始觀望，中概股回歸的腳步似乎放緩。

然而，世紀(jì)佳緣合并百合網(wǎng)即將登陸新三板的消息發(fā)出后，市場上對于中概股回歸是否借道新三板成為業(yè)內(nèi)討論的話題之一。

事實上，除了百合網(wǎng)之外，目前在新三板已經(jīng)有多家拆VIE架構(gòu)和分拆回國的中概股子公司，包括國內(nèi)最早拆紅籌的中搜網(wǎng)絡(luò)，以及ST天涯、恒大淘寶、互動百科等企業(yè)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，雖然世紀(jì)佳緣在美退市上新三板在去年已有定論，但是當(dāng)時A股市場對于中概股通過借殼、并購的方式上市并未有限制，雖然目前只是表態(tài)“對中概股企業(yè)通過IPO、并購重組回歸A股市場可能產(chǎn)生的影響進(jìn)行分析研究。”在回歸A股存在變數(shù)的情況下，中概股選擇新三板或許是不錯的選擇。

數(shù)據(jù)顯示，截止到5月18日，新三板掛牌公司共有7226家，雖然在流通方面不如主板、創(chuàng)業(yè)板等，但是，新三板在融資方面、財務(wù)數(shù)據(jù)要求方面更加靈活。另外，做市商制度更有利于挖掘公司價值。

值得注意的是，目前，新三板開始進(jìn)入分層測試階段，等待政策落地需要一定的時間，不過，在業(yè)內(nèi)看來，新三板分層正處于“產(chǎn)房”，伴隨著“胎動”的還會有不時的“陣痛”。另外，分層在短期內(nèi)對新三板的困局可能不會帶來巨大的改善，但從長期看，必將推動新三板朝著更為健康的發(fā)展方向發(fā)展。

對于新三板后續(xù)的發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，未來新三板的發(fā)展必將迎來一輪爆發(fā)期，那時候，會有一批好的企業(yè)轉(zhuǎn)板到A股市場。由此看來，對于基本面較好的中概股，選擇新三板也未必不是一件幸事。

事實上，雖然中概股回A目前存在一定的變數(shù)，不過，蘋果破先河投資滴滴帶給正在回A路上的互聯(lián)網(wǎng)中概股一個積極的信號，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)正在崛起，在不斷創(chuàng)造出奇跡的資本市場中，未來互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)會有足夠大的想象空間。

對此，知名投資人李波博士在接受《證券日報》記者采訪時表示，中概股回歸的本質(zhì)，是因為不同資本市場中存在明顯的套利機會，中國資本市場的大量參與者甚至是機構(gòu)參與者明顯缺乏信心，心理已經(jīng)非常脆弱。

雖然中概股回歸熱潮短期可能略有調(diào)整，大家觀望并根據(jù)政策調(diào)整方案和操作時點，但是只要存在套利空間和機會，回歸是必然的選擇。

對于新三板是否會成為中概股最好的選擇？在李波看來，中概股公司是去新三板，還是直接主板借殼，抑或杠桿收購，兼并整合等等，都是不同熱點的轉(zhuǎn)化，是回歸主體所采取的最有操作性和收益性的戰(zhàn)略選擇。“從這種意義上來說，拿新三板與主板相比，的確存在一定的可能性。”