券商機構熱議 新三板分層制度是演變出來的

針對近日有媒體報道稱，全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)（俗稱新三板）分層方案有望在今年9月底10月初公布的消息。方正證券新三板研究員于建科認為，新三板的分層制度是演變出來而不是設計出來的。

對比美國納斯達克市場，于建科認為完整的新三板分層應該包括三個部分：首次分層，決定股票進入哪一個具體層次；日常管理，監(jiān)管層對確定分層結果后的公司進行監(jiān)管；層次變動（退市），依據(jù)持續(xù)上市標準在一定的時間間隔對公司所屬層次進行變動，甚至在不符合持續(xù)上市條件下退市。

方正證券投行北京區(qū)負責人肖大勇預測，今年年底新三板市場將引入分層制度，首先分為兩層，基礎層和優(yōu)選層，其中市值較高，流動性較好的標的分在優(yōu)選層。隨后則以協(xié)議成交為主進行劃分，當優(yōu)選層標的樣本足夠多時，再細分為競價層。

對此，于建科表示，對于新三板是否一開始就要分為三層，并不是一定的，但無疑需要由低到高，由低層向頂層逐步建立。并在初期分層時突出選拔功能，初期進入標準寬松，后期逐步提升并引進強制退市標準。“分層標準的演變是不斷創(chuàng)新的，”他指出。

新三板掛牌企業(yè)、南北天地副總裁崔彥軍認為新三板存在著企業(yè)規(guī)模小，前景不明朗；信息不對稱，透明度不足；流動性匱乏，退出機制堪憂等問題。他指出目前新三板市場定增項目數(shù)量出現(xiàn)虛高現(xiàn)象，今年8、9月份的龐大定增資金和定增項目數(shù)量，大多為今年1、2月份已經(jīng)明確的定增項目正式開展所致。據(jù)他統(tǒng)計，今年9月上半年定增預案數(shù)量僅為上月三分之一，實施定增數(shù)量僅為上月兩成，實際募資額僅20億元，預計9月融資情況將大幅回落。

對于這些問題如何解決，崔彥軍認為新三板分層制度的引進無疑將發(fā)揮重要作用。同時，他也指出，分層制度，并不是僅僅名稱上的加以區(qū)分，而是將更多的投資者引入更高的投資層級，充分考慮到降低投資者門檻等問題。配合分層也需要引入公募基金、引入非券商做市商、形成轉板機制等措施。并推出大宗交易，避免做市后無法大筆交易，協(xié)議交易的互報成交確認也在盤后進行，不影響當日價格，避免股價不合理的劇烈波動。