股東稱雅虎核心業(yè)務狀況也許比你想的還要糟

在過去的3年里，雅虎的核心業(yè)務發(fā)展情況如何?盡管雅虎CEO瑪麗莎·梅耶爾(Marissa Mayer)和CFO肯·高德曼(Ken Goldman)在最近的營收會議上保持樂觀，但外界卻似乎并不看好其核心業(yè)務的營收狀況。

雅虎的核心業(yè)務狀況也許比外界想象的還要糟糕。

雅虎股東埃里克·杰克遜(Eric Jackson)在福布斯網站撰文稱，雅虎的每年真實的EBITDA(未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤)數據只有1.9億美元。杰克遜通過深挖雅虎的財務報表，得出了這一數據。

大多數雅虎賣方分析師認同雅虎EBITDA為11億美元這個數據，但杰克遜認為，雅虎與核心業(yè)務相關的搜索及廣告業(yè)務的實際EBITDA數據遠低于11億美元。因為雅虎的收益大多來自于“臨時的高利潤收入”。

杰克遜是這么計算的：

1. 2012年，雅虎將阿里巴巴的持股從44%降至22%，并簽署了一項估值5.5億美元的技術及知識產權許可協議(TIPLA)。這筆費用延遲交付，因此，今年雅虎調整后的EBITDA的數據有1.99億美元來自于阿里巴巴的該項協議。至于在該項協議中，雅虎特許了阿里巴巴哪些技術?我們不得而知。

2. 雅虎去年向阿里巴巴和雅虎日本出售了一些專利。在2015年，這將會在調整后的EBITDA數據上額外增加8000-9000萬美元。

3. 雅虎日本通過版稅及其他協議向雅虎支付的費用大概在2.53億美元。

4. 將這些資金從預估的11.2億美元EBITDA數據中扣除，得到5.9億美元。

5. 杰克遜認為大量的股權激勵數據涌入了雅虎的EBITDA數據。當然這很常見，但這不太能真實反映核心業(yè)務的狀況。雅虎有4億美元股息費用，如果把這一項剝離，將只得到1.9億美元。

在梅耶爾執(zhí)掌雅虎的這幾年，雅虎為了獲取暫時的高利潤率，與合作伙伴達成了一系列協議。如果不算這些臨時項目，只計算核心業(yè)務的話，雅虎的賺錢能力只相當于美國在線(AOL)的規(guī)模。

因此杰克遜認為雅虎應當裁員。但由于外界不知道雅虎業(yè)務的真實狀況，所以不能理解杰克遜關于雅虎裁員的看法。

杰克遜在文章中表示：“我一直認為雅虎的核心業(yè)務嚴重超員。不是超一點，是很多。我認同風投家馬克·安德森(Marc Andreessen)在2012年對雅虎CEO瑪麗莎·梅耶爾(Marissa Mayer)的建議，立即裁掉1萬名員工。”

根據雅虎財報的數據，它目前有12500名“全職及有固定合同工”。但杰克遜認為這是雅虎慣用的把戲，他預計雅虎在全球還有6000名左右的“靈活合同工”，雅虎的真實員工數相比它創(chuàng)造的利潤有點太多了。

然而，自梅耶爾接就任CEO以來，雅虎員工人數不降反升。BI報道稱雅虎給銷售人員提供“難以置信的高薪”把他們留在公司。那么問題來了，等將來雅虎的知識產權收入和雅虎日本搜索業(yè)務收入終止后，雅虎能支撐如此龐大的人力成本嗎?

盡管雅虎呈現給華爾街的EBITDA數據是經過了一番“美化”的，但這是被會計規(guī)則允許的。當然，雅虎的核心業(yè)務營收大降則是不爭的事實。