雅虎拆分 市值縮至61億美元：新公司值394億美元

終于，糟糕的業(yè)績表現(xiàn)讓雅虎CEO梅麗莎·梅耶爾向華爾街妥協(xié)了，同意公司一分為二，為自己的CEO旅程贏得了更長的時間。

今天，雅虎宣布，將持有的15.4%阿里巴巴股份剝離，組建新公司SpinCo，雅虎則將保留目前運營的業(yè)務(wù)外加35.5%的雅虎日本股份。按照當前阿里巴巴和雅虎的市值來估算，雅虎持有的阿里巴巴股份價值394億美元，而雅虎本身市值為455億。那么，可以粗糙地認為，拆分過后，新公司SpinCo市值為394億美元，雅虎萎縮至61億美元。

對此，官方的說法是，“這樣的交易，能夠讓股東獲得最大的受益”。梅耶爾也在投資者會議上提到，最大化稅收效率也是她的重要職責。

當然，梅耶爾、雅虎管理層作出這個決定是長時間的醞釀。早在三個月前，雅虎上一份季度財報發(fā)布后，專門進行激進投資者活動的機構(gòu)組織Starboard Value的Jeff Smith購入了大量的雅虎股份，成為了雅虎的激進投資者(activist-shareholder)，并開始向雅虎股東寫公開信，細數(shù)雅虎目前運營的弊病以及該如何糾正。

在公開信中，Jeff Smith提出了四個訴求。第一，盡快以稅少的方式變現(xiàn)阿里巴巴和雅虎日本的股份，并將受益回饋給股東。第二，縮減運營成本，幅度在2.5-5億美元之間。第三，別再買那些不會帶來收益的創(chuàng)業(yè)公司。第四，和AOL合并。

而Jeff Smith手上最大的籌碼便是雅虎財報的難看，如果公司管理層不妥協(xié)，激進投資者會去說服并聯(lián)合大股東，在董事會成員投票中把管理層在董事會的支持者踢出局，同時，CEO也將被“干掉”，雅虎前任CEO Scott Thompson就是落得這樣的結(jié)局。

從今天雅虎發(fā)布的新一季財報來看，第四季度的收入為11.8億美元，輕微地低于華爾街11.9億的預(yù)期。并且，相比一年前12億美元的數(shù)字，雅虎的收入也呈下滑態(tài)勢。當然，主要原因要歸結(jié)于雅虎主營業(yè)務(wù)——展示廣告變現(xiàn)能力的下滑。

顯然，這樣的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，無法給予梅耶爾與投資者叫板的底氣。從妥協(xié)的結(jié)果來看，激進投資者Jeff Smith的第一個訴求也是最大的一個訴求基本被滿足，梅耶爾也暫時避免了落得Thompson類似的下場，為證明自己贏得了更多的時間。

而因為沒過阿里巴巴股份的禁售期、需要征得美國政府以及雅虎董事會的同意等因素，雅虎的拆分計劃要在今年第四季度才能完成。到時候，新公司將持有價值幾百億美元的阿里巴巴股份，不會加入雅虎的債務(wù)，同時雅虎也將繼續(xù)持有超過100億美元的現(xiàn)金。

交易完成后，股東們將以自己的方式把阿里巴巴的股份兌現(xiàn)出來。“如果能夠按照他們自己的方式把市值提現(xiàn)出來，無疑這個新公司會是成長最快的創(chuàng)業(yè)公司”，梅耶爾在財報會議上說道。

然而，對于主營業(yè)務(wù)兩年不見起色、拆分后市值縮水的雅虎來說，未來只有兩個選擇：要么收購一家巨頭公司，改善財報表現(xiàn);要么成為被收購的對象。顯然，雅虎的股東們不想用阿里巴巴的股份為第一個選擇買單。