VC進(jìn)2.0時(shí)代：成熟合伙人紛紛單干 趨向早期和細(xì)分領(lǐng)域

一批投資人蜂擁離職單干成立新基金，VC行業(yè)早期化、細(xì)分化的特點(diǎn)越來越明顯…

最近一兩年，VC界的風(fēng)向正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，越來越多成熟的VC投資人正在脫離原來的機(jī)構(gòu)成立新基金。去年9月，原戈壁創(chuàng)投合伙人童瑋亮離職成立梧桐樹資本，幾乎在同一時(shí)間原IDG合伙人張震、高翔從IDG離職，成立高榕資本。投資今日頭條、唱吧、美麗說、大姨嗎的原紅杉中國(guó)副總裁曹毅于今年成立源碼資本，曾投資UV和美團(tuán)、在阿里和鼎暉創(chuàng)投任職過的屈田成立了蝙蝠資本，投資《刀塔傳奇》的IDG投資經(jīng)理鄭蘭成立了博派資本，原德訊投資鄧海韜成立志成資本。

這股風(fēng)潮被稱為VC 2.0時(shí)代。

VC 2.0時(shí)代緣何到來

一批投資人蜂擁從老牌VC離職單干成立新的基金背后，映射出創(chuàng)業(yè)大環(huán)境的的變化。

隨著中國(guó)TMT行業(yè)熱潮高漲，加上2013年以來的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)迎來了赴美上市的巨大窗口期。大批公司上市意味著風(fēng)險(xiǎn)投資者、創(chuàng)業(yè)者以至大量的普通員工獲得了豐厚回報(bào)，也意味著大量流動(dòng)資金充斥市場(chǎng) 。當(dāng)投資人選擇單飛，他們很容易在市場(chǎng)上募集到相當(dāng)豐裕的資金。此外，原來只有大的VC機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，多依賴上市退出，但現(xiàn)在，并購(gòu)越來越取代上市成為投資的主流退出方式，投資的退出更為輕松多元，小的投資機(jī)構(gòu)也更容易生存壯大。

這就很好理解為什么投資界正在面臨這種變化：為了讓自己更好地發(fā)揮投資能力并獲得更高的投資回報(bào)，一些知名投資機(jī)構(gòu)中的VC開始走出來成立新的基金，用新的邏輯來選擇和投資。

一方面，創(chuàng)新在加速，大公司的技術(shù)和市場(chǎng)壁壘正在被新生事物所顛覆，老牌投資機(jī)構(gòu)的利益分配模式和決定權(quán)的掣肘迫使部分中堅(jiān)力量自立門戶;另一方面，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)變革推動(dòng)新生態(tài)的涌現(xiàn)所提供的市場(chǎng)機(jī)會(huì)越來越多：創(chuàng)業(yè)者增多，投資機(jī)會(huì)也更多。明勢(shì)資本創(chuàng)始合伙人黃明明認(rèn)為，中國(guó)新一波創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)比過去十年更多，有更多的新VC出現(xiàn)也是趨勢(shì)。

這些新派VC在老東家多年所積攢的經(jīng)驗(yàn)和資源則為他們能成功單飛奠定基礎(chǔ)。比如鄧海韜就曾對(duì)騰訊科技表示，在資源和條件都允許的情況下，投資做久了希望自己獨(dú)立去做。

新晉VC源碼資本也證明了這一點(diǎn)。除了能在短時(shí)間內(nèi)募集完成1億美元規(guī)模的首期基金，其內(nèi)部還成立了封閉分享機(jī)制和組織“碼會(huì)”，主要成員王興、張一鳴以及其他高成長(zhǎng)企業(yè)的CEO們會(huì)定期與被投企業(yè)一對(duì)一交流，幫助他們解決創(chuàng)業(yè)過程中實(shí)際遇到的問題，帶他們進(jìn)入一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)新銳的核心人脈圈子。

VC2.0的特點(diǎn)可見一斑：他們?cè)?jīng)把創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目挖掘并推高為明星公司，已有成就好創(chuàng)業(yè)公司的經(jīng)驗(yàn)，“他們出來做投資和以前的投資經(jīng)歷是一脈相承的，”童瑋亮說。另外，他們從原來的投資公司辭職，募集資金成立新的資本，背后的LP(風(fēng)險(xiǎn)投資的出資人)多數(shù)是因公司上市獲得紅利的互聯(lián)網(wǎng)高管們，這些高管的經(jīng)驗(yàn)同樣可以幫助到創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

“蝙蝠資本就是要用BAT高管的錢、投資BAT離職創(chuàng)業(yè)的員工，支持創(chuàng)業(yè)公司成為下一個(gè)BAT。”屈田稱。

未來VC行業(yè)早期化、細(xì)分化

隨著越來越多的VC成立投資機(jī)構(gòu)，VC行業(yè)的趨勢(shì)將呈現(xiàn)早期化和細(xì)分化特點(diǎn)。

看一下最近這些成立的新基金，不難發(fā)現(xiàn)幾個(gè)趨同的特點(diǎn)，一是新成立的基金關(guān)注早期項(xiàng)目天使輪或者更早，二是基金規(guī)模不是很大。比如源碼資本已經(jīng)完成首期1億美元基金的募集。

屈田對(duì)騰訊科技介紹，“蝙蝠資本”專注于種子期的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，已募集完成1億元第一期人民幣基金。 鄧海韜所創(chuàng)辦的志成資本同樣是早期天使投資的機(jī)構(gòu)，其單筆投資規(guī)模在100-1000萬之間。

另外，隨著互聯(lián)網(wǎng)信息透明化，所有創(chuàng)業(yè)者都能看到投資圈有哪些VC，同樣VC也能看到所有項(xiàng)目，也就是說，原有大機(jī)構(gòu)的紅利正在流失。而今天，VC拼的更多的是眼光、判斷力和為創(chuàng)業(yè)者提供服務(wù)的能力。

這種情況下，創(chuàng)業(yè)者們更偏向于尋找更懂本行業(yè)的VC，比如險(xiǎn)峰華興原來有電商創(chuàng)業(yè)和社交創(chuàng)業(yè)的背景，因此專注投了很多電商和社交的初創(chuàng)公司。

曹毅對(duì)騰訊科技表示，互聯(lián)網(wǎng)金融、O2O和社交是源碼資本的投資重點(diǎn)，他認(rèn)為每個(gè)領(lǐng)域的投資會(huì)更加細(xì)分，比如有具體應(yīng)用場(chǎng)景和特定人群的領(lǐng)域是金融消費(fèi)類產(chǎn)品可以快速生長(zhǎng)的地方，O2O則會(huì)細(xì)分到衣食住行各個(gè)領(lǐng)域，每個(gè)領(lǐng)域還有繼續(xù)的細(xì)分。

而隨著越來越多有創(chuàng)業(yè)背景的人出來成立新基金，未來很有可能出現(xiàn)專門投旅游、教育、醫(yī)療的VC出現(xiàn)。

投資機(jī)構(gòu)的增加不可避免地將帶來天使投資人之間的競(jìng)爭(zhēng)激烈。“經(jīng)驗(yàn)和資源都是虛的，除了多給錢，投資機(jī)構(gòu)真的別無他法。”有投資人如此感慨。

“出來創(chuàng)業(yè)做基金，還是要找到平衡點(diǎn)，天使投資的機(jī)構(gòu)不會(huì)特別多，好的機(jī)構(gòu)像YC會(huì)有一些，中小機(jī)構(gòu)存活幾率不是很大，個(gè)人天使投資人的存活機(jī)率會(huì)比較大。”童瑋亮說。

童瑋亮還對(duì)騰訊科技表示，在新出現(xiàn)的投資機(jī)構(gòu)之中會(huì)產(chǎn)生優(yōu)勝劣汰，其中規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)會(huì)走的比較遠(yuǎn)。“天使投資機(jī)構(gòu)的回報(bào)多來自于項(xiàng)目退出后的carry，但由于回報(bào)周期長(zhǎng)，且規(guī)模不會(huì)很大，管理費(fèi)也相對(duì)較少，因此規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)才會(huì)存活下來。”

風(fēng)投機(jī)構(gòu)增多后，未來很有可能出現(xiàn)專門投旅游、教育、醫(yī)療的VC出現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)者們也將更偏向于尋找更懂本行業(yè)的VC，投資機(jī)構(gòu)將出現(xiàn)更明顯的優(yōu)勝劣汰。