戰(zhàn)略投資者企圖的危險(xiǎn)系數(shù)：對賭不能太濫太狠

　　財(cái)務(wù)投資者以獲利為目的，不會(huì)設(shè)想去取代企業(yè)，也不會(huì)有長期持有的目的，長期持有一定是迫不得已;但是戰(zhàn)略投資者大多是以占領(lǐng)市場為目的，往往別有企圖

　　外來投資者(主要指PE/VC)和企業(yè)創(chuàng)始者若想保持和諧的合作關(guān)系，最為重要的是企業(yè)業(yè)績的健康發(fā)展。因?yàn)橥鈦硗顿Y者大多是以財(cái)務(wù)投資為目的，如果投資之后企業(yè)經(jīng)營不善或者有所隱瞞，兩者之間的關(guān)系會(huì)比較復(fù)雜，因?yàn)橥顿Y者唯一的目的就是追逐高價(jià)退出。

　　外來投資者和創(chuàng)始者如何能夠和諧相處?現(xiàn)在很多人將外來投資者和創(chuàng)始人的結(jié)合比喻為一場婚姻，婚前的互相了解是非常重要的，是否“門當(dāng)戶對”是雙方一定要仔細(xì)考慮的問題——品性是否相投?對未來的志向是否一致?彼此的管理、經(jīng)營和文化理念是否相同?如果相差過大，矛盾和猜疑也很容易產(chǎn)生。雙方的坦誠也是婚后能否風(fēng)平浪靜的基石，如果彼此都有隱瞞，另有企圖，也會(huì)令日后的矛盾一發(fā)不可收。如果將投資者進(jìn)入時(shí)帶來的資金比喻為“嫁妝”，這份“嫁妝”彼此是否滿意也很重要;如果雙方都感覺自己吃虧了，也會(huì)給日后的合作埋下隱患。

　　對創(chuàng)業(yè)者而言，引進(jìn)怎樣的投資者非常重要，不同的PE專注于不同的領(lǐng)域，有不同的風(fēng)格，也有其局限性。對方除了資金以外，能否給你帶來行業(yè)內(nèi)的幫助是需要經(jīng)過一番深思熟慮的。財(cái)務(wù)投資者以獲利為目的，是認(rèn)定你的團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀才去投資的，不會(huì)設(shè)想去取代企業(yè)，也不會(huì)有長期持有的目的，長期持有一定是迫不得已，以人民幣基金為例，3-5年是一定要退出的。但是企業(yè)對戰(zhàn)略投資者的企圖一定要看清其中的危險(xiǎn)系數(shù)，他們大多是以占領(lǐng)市場為目的，例如娃哈哈和達(dá)能之戰(zhàn)，達(dá)能作為戰(zhàn)略投資者是別有企圖的。

　　如同婚姻一樣，婚后雙方不可能沒有矛盾。解決分歧一定要按照雙方的約定解決，各司其職，互相尊重，不能越界，最好能將困難提前，有解決矛盾的預(yù)案。矛盾產(chǎn)生之后雙方一定要站在企業(yè)未來發(fā)展的立場解決問題，如果僅從自身短期利益出發(fā)，無法求同存異，容易產(chǎn)生崩盤。

　　沒有一個(gè)創(chuàng)業(yè)者自甘退出歷史舞臺(tái)，創(chuàng)始者一定要認(rèn)真對待融資戰(zhàn)略，在融資過程中不論你是絕對控股還是相對控股，經(jīng)營決策權(quán)控制權(quán)一定要掌握在自己手里。如何掌握?可以通過同股不同決策權(quán);也可以慎用一些對賭條款，對賭條款要科學(xué)合理設(shè)計(jì)，不能濫用，不能用得“太狠”，以免遭遇行業(yè)“黑天鵝”，如蒙牛當(dāng)年遇到三聚氰胺時(shí)股權(quán)面臨的危險(xiǎn)局面。創(chuàng)業(yè)者應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)記，無論如何缺資金都不要用經(jīng)營決策權(quán)去鋌而走險(xiǎn)般博弈，這是非常不明智的。

　　我所見到的創(chuàng)業(yè)者對于股權(quán)和自己在企業(yè)的權(quán)威是非常在意的，在這點(diǎn)上他們有狼一般的靈敏。像吳長江一樣喪失控制權(quán)的變數(shù)之所以會(huì)發(fā)生，主要是因?yàn)槠髽I(yè)家不懂，預(yù)案做得不好，導(dǎo)致預(yù)料不到的情況發(fā)生。他們不太了解投融資之中的奧秘所在，對于未來需要幾次融資沒有規(guī)劃，融資之后未來的股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)變成怎樣沒有預(yù)計(jì)，可能兩次融資之后創(chuàng)始者就處在了被控股的地位。但是現(xiàn)在很多企業(yè)家主動(dòng)參與投融資培訓(xùn)班，他們已經(jīng)意識(shí)到自己這方面特別缺乏，希望在流程上和一些關(guān)鍵問題上自己能提前“熱身”。

　　外來投資者自身也一定要警覺，如果一個(gè)項(xiàng)目在一開始引入外部投資者，外來者股份相加比創(chuàng)始人股份還要多，這就是非常危險(xiǎn)的信號(hào)。是否創(chuàng)業(yè)者對于企業(yè)的經(jīng)營不足有所隱瞞?不乏這樣的案例，最后PE和企業(yè)的矛盾已經(jīng)無法調(diào)和。

　　身為外來投資者，角色認(rèn)知必須十分清晰，要到位而不能越位，不能越俎代庖，耐心很重要，溝通的技巧更重要，當(dāng)矛盾產(chǎn)生的時(shí)候要能及時(shí)免除創(chuàng)業(yè)者的猜忌，不能讓誤會(huì)越來越深，到最后不可收拾。如果以擠走創(chuàng)始者為目的，那就是陰謀論。