衛(wèi)哲：孵化器只能孵出小雞 PEVC天使各有所專(zhuān)

衛(wèi)哲贊同“PE要增加投資以外的服務(wù)，VC要增加投資以外的服務(wù)”。但他認(rèn)為，“在中國(guó)，孵化器只能孵出小雞，而孵不出鳳凰，鳳凰只能是野生的。”

我不是一個(gè)稱(chēng)職的天使投資人或者早期投資人，可能是我受了太多年財(cái)務(wù)培訓(xùn)的關(guān)系。因此在我眼中，每個(gè)小企業(yè)、每個(gè)新的創(chuàng)意都不是Facebook，而是‘非死不可’的項(xiàng)目。所以我不能從創(chuàng)業(yè)者這個(gè)角度來(lái)多談什么，因?yàn)槲也皇且粋€(gè)創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師，也不是處在一個(gè)創(chuàng)業(yè)階段的人。我是一個(gè)PE，投資成型但不成熟的企業(yè)，我們不投資還沒(méi)完全成型的企業(yè)。當(dāng)問(wèn)到對(duì)創(chuàng)業(yè)的各種問(wèn)題時(shí)，衛(wèi)哲起先這樣向記者說(shuō)道。

雖然如此，這個(gè)曾經(jīng)出任百安居總裁、阿里巴巴集團(tuán)執(zhí)行副總裁的投資人依舊對(duì)“孵化”創(chuàng)業(yè)給出了中肯的建議。

目前，衛(wèi)哲旗下的嘉御基金正在關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)和消費(fèi)品領(lǐng)域。“我們比較擅長(zhǎng)的是投資并幫助從1個(gè)億到1百個(gè)億的公司。”

從衛(wèi)哲的表述來(lái)看，他非常不認(rèn)同“PE向VC發(fā)展，VC向孵化器發(fā)展的趨勢(shì)”的觀點(diǎn)，但他贊同“PE要增加投資以外的服務(wù)，VC要增加投資以外的服務(wù)”。

“在中國(guó)，孵化器只能孵出小雞，而孵不出鳳凰，鳳凰只能是野生的。”衛(wèi)哲認(rèn)為。

PE、VC、天使各有所專(zhuān)

衛(wèi)哲拿“賽車(chē)”來(lái)形容天使投資、VC創(chuàng)投、私募股權(quán)PE三者之間的區(qū)別。

他認(rèn)為，中國(guó)很多人對(duì)天使投資、VC創(chuàng)投以及私募股權(quán)PE并沒(méi)有清楚的認(rèn)知和區(qū)分，有的人將VC和PE混淆在一起，或者是將天使投資和VC混淆在一起?；蛘哂腥苏J(rèn)為金額大的就是PE，金額小的就是VC，更小一點(diǎn)的就是天使投資，但實(shí)際上這和金額沒(méi)有關(guān)系。

“我有一個(gè)比方，投資一個(gè)企業(yè)相當(dāng)于賽車(chē)，你要關(guān)注賽車(chē)手、賽車(chē)、賽車(chē)道。賽車(chē)手就是創(chuàng)始人和管理團(tuán)隊(duì)，這是天使投資必須看的;VC的核心是投資賽車(chē)，即模式;PE首要的是看賽車(chē)道，看行業(yè)大勢(shì)和企業(yè)在這個(gè)行業(yè)中已經(jīng)處于什么樣的地位。”

因此，從PE角度來(lái)進(jìn)行項(xiàng)目選擇，首先應(yīng)將所投的行業(yè)進(jìn)行初步的確定。行業(yè)的確定，要符合國(guó)家對(duì)行業(yè)的支持情況。“嘉御基金是一個(gè)只投中國(guó)的基金，必須符合中國(guó)未來(lái)十年以上行業(yè)發(fā)展的判斷，所以我們選擇互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)和消費(fèi)品零售。我們只投資這三個(gè)行業(yè)，這是我們的賽車(chē)道。”

其次，嘉御對(duì)賽車(chē)、即業(yè)務(wù)模式，亦有關(guān)注，但必須是此業(yè)務(wù)原有模式的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被釋放了，并可以在原有模式上升級(jí)。“賽車(chē)已經(jīng)有了，我們可以換發(fā)動(dòng)機(jī)，但不能造一輛賽車(chē)，不能在這探討業(yè)務(wù)模型，但能夠在原有的基礎(chǔ)模型上拓展，原有模型必須現(xiàn)金流為正。”

同PE不同的是，VC能夠投業(yè)務(wù)模型還沒(méi)有成型的企業(yè)。“京東、凡客最新一輪融資，拿到的資金量很大，都是上億美金的投資，但是我認(rèn)為還是VC階段，他們的業(yè)務(wù)模式并沒(méi)有成型，業(yè)務(wù)模式本身具備一定的風(fēng)險(xiǎn)，這不是PE要投的項(xiàng)目。”衛(wèi)哲說(shuō)，“但是，PE是可以投業(yè)務(wù)模式風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放，但企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可以存在的企業(yè)”。

然而，對(duì)于天使投資人來(lái)說(shuō)，賽車(chē)手是唯一的，從美國(guó)成功的天使投資人的投資經(jīng)歷來(lái)看，其真正投資成功的案例，都是投資他非常熟悉的人。

孵化器只能孵出小雞

“實(shí)際上，我非常反對(duì)孵化器這個(gè)說(shuō)法。孵化器孵出來(lái)的只能是小雞，而孵不出鳳凰，鳳凰只能是野生的。動(dòng)物園里的動(dòng)物是沒(méi)有生存能力的。”

“去找辦公室，去辦工商登記本身就是對(duì)他們創(chuàng)業(yè)能力的鍛煉。相當(dāng)于你不能讓一個(gè)孩子只讀書(shū)，爸爸媽媽接送你上課，把飯喂到你嘴邊，這樣的孩子讀書(shū)成績(jī)?cè)賰?yōu)秀，進(jìn)入社會(huì)就是個(gè)廢人。”衛(wèi)哲反對(duì)將工程師、產(chǎn)品源集中起來(lái)，孵化器來(lái)包辦一切。辦公室不用創(chuàng)業(yè)者去尋找，甚至工商登記也由孵化器辦理，這些不是幫助，反而廢掉了創(chuàng)業(yè)者的生存能力。

他進(jìn)一步表示，除非這個(gè)孵化器要做的任務(wù)，就是將創(chuàng)業(yè)企業(yè)做成工程師團(tuán)隊(duì)進(jìn)而賣(mài)給大公司，這就相當(dāng)于為大公司孵化一個(gè)部門(mén)。“創(chuàng)新工場(chǎng)目前最大的成果是有很多創(chuàng)業(yè)的公司被大公司收購(gòu)了，這如果是創(chuàng)新工場(chǎng)的目標(biāo)的話(huà)，很多小雞孵出來(lái)也是一種模式。”

衛(wèi)哲認(rèn)為，飛馬旅不是一個(gè)孵化器，更多的是一個(gè)俱樂(lè)部。“孵化器就是一個(gè)養(yǎng)雞場(chǎng)，而飛馬旅并沒(méi)有包辦企業(yè)。”飛馬旅存在的意義在于，非常偶爾的讓這些創(chuàng)業(yè)的人，能夠到一個(gè)地方，比較集中的和有經(jīng)驗(yàn)的投資人和企業(yè)家做少量的交流，一招半式就夠了。

“現(xiàn)在很多地方政府的孵化機(jī)構(gòu)，就連產(chǎn)業(yè)園區(qū)都有，等于是每天到他那個(gè)地方去上個(gè)班，這樣的孵化器意義并不大。”