分眾傳媒私有化利益鏈：投資機(jī)構(gòu)成最大受益者

　　北京時間8月13日晚間，上市近8年、市值約33億美元的分眾傳媒(Nasdaq：FMCN)趕在美股開盤前發(fā)布公告稱，已收到包括董事會主席江南春在內(nèi)的聯(lián)合體發(fā)起的私有化邀約，后者計劃對每份美股存托憑證(ADR)支付現(xiàn)金27美元。

　　對于分眾傳媒私有化邀約，市場反應(yīng)“喜人”，股價13日開盤大漲10%，升至25.8美元。然而，“分眾傳媒要私有化，連二股東都表示事先不知情。股價爆量大漲，形同此前眾品食品、環(huán)球天下私有化時的情形。后兩者都涉嫌內(nèi)幕交易被SEC調(diào)查。”一位長期觀察美股的市場人士史密斯(化名)稱。另一方面，收購價格并沒有“討好”原有中小投資者。“其報價過低，沒能為中小股東爭取最大利益、違反董事會信托義務(wù)等。”在美國一位要求匿名的分眾傳媒投資者對記者表示。

　　目前，中美兩國律師正聯(lián)手對該公司進(jìn)行調(diào)查，同時征集投資人準(zhǔn)備發(fā)起集體訴訟。官司纏身使分眾傳媒私有化之路陡增變數(shù)。隨之而來，巨額的律師訴訟費用不僅會令分眾負(fù)擔(dān)加重，還有可能對未來私有化造成相當(dāng)?shù)淖璧K。

　　真正從私有化計劃中得益的，也許并非是如分眾一般置身其中的中國企業(yè)。“2006年以前，中國公司就算打破了頭也要去海外上市，那時就有不少海外機(jī)構(gòu)來中國尋找潛在上市公司，千方百計將他們拉去海外市場;大大小小的交易所、律所、投行都在盤算怎樣將企業(yè)包裝上市，如今中概股公司出現(xiàn)信任問題要私有化，這些機(jī)構(gòu)又發(fā)現(xiàn)了新的商機(jī)，想從私有化的過程中獲得大量的利益”，暨南大學(xué)金融系博士生導(dǎo)師楊星認(rèn)為。

　　股價異動

　　“對于私有化，我們完全沒想過這回事。”2011年11月，江南春還曾在回應(yīng)渾水質(zhì)疑的電話會議上表態(tài)。

　　彼時，分眾傳媒獨立董事、經(jīng)緯創(chuàng)投管理合伙人張穎曾安慰江南春，“未來會有越來越多的中概股公司選擇私有化退市，之后再選擇國內(nèi)上市，這是趨勢，也是必然。”

　　不到一年的時間，董事會主席江南春在內(nèi)的聯(lián)合體發(fā)起對分眾傳媒的私有化邀約，而此時，公司的第二大股東“并不知情”。然而，值得注意的是，在邀約發(fā)出前，該公司看漲期權(quán)的交易量升至2011年11月以來最高水平。根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，8月10日，分眾傳媒看漲期權(quán)換手量達(dá)到2.9萬手，為近4周平均水平的5倍;股價當(dāng)天上漲7.6%，創(chuàng)下2月1日以來最大漲幅。

　　看漲期權(quán)賦予了投資者在特定日期前以給定價格購買某只股票的權(quán)利，推測某家公司會被收購的交易員往往會買進(jìn)該公司的看漲期權(quán)。

　　“可能存在消息泄漏的情況，”豐盛金融駐香港資產(chǎn)管理董事黃國英表示。“這很可疑，但我不認(rèn)為所有交易看漲期權(quán)的人都知道了消息。可能有一些人使用了監(jiān)控系統(tǒng)并跟風(fēng)買進(jìn)了期權(quán)。”在中海油宣布以151億美元收購加拿大Nexen公司前，Nexen的看漲合約成交量出現(xiàn)了類似的大幅上漲，引起了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審查，美國證券交易委員會(SEC)將對與中海油有關(guān)的某些人士提起內(nèi)幕交易指控。無獨有偶，2011年-2012年間分別宣布私有化的眾品食品和環(huán)球天下，曾于私有化邀約形成之后出現(xiàn)放量大漲，此后，卻被SEC指控涉嫌內(nèi)幕交易。“從K線圖上來看，分眾與上述兩家公司情形類似，但是結(jié)論還需要SEC提供詳實的證據(jù)。”史密斯對記者分析稱。