鼎暉吳尚志:做大企業(yè)生意 早期策略“傍大行”

　　吳尚志，鼎暉投資創(chuàng)始人及董事長(zhǎng)，中國(guó)PE界大佬人物。

　　“洞悉行業(yè)本質(zhì)，遠(yuǎn)見(jiàn)者吳尚志也。”這是吳給《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者留下的印象。在業(yè)內(nèi)，吳極其低調(diào)，甚少接受媒體采訪。日前他到北大光華管理學(xué)院講座，主題雖然為“PE熱中的冷思考”，但吳用了大半時(shí)間回顧鼎暉投資的歷程，并前瞻了中國(guó)PE行業(yè)。

　　鼎暉在中國(guó)的名聲來(lái)自于其第一只美元基金共1億美元的投資：其投資的企業(yè)：蒙牛、李寧、永樂(lè)、分眾傳媒、南孚電池，與大眾消費(fèi)息息相關(guān)，正是對(duì)這些企業(yè)的成功投資，吳和鼎暉在行業(yè)不可動(dòng)搖的地位得以奠定。

　　早期策略：“傍大行”

　　時(shí)間回溯到2002年，吳尚志和他的同事從中金公司直投部門獨(dú)立出來(lái)，成立了鼎暉投資。這源于2001年中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了禁止證券公司從事風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的規(guī)定，導(dǎo)致一系列券商系直投部門紛紛轉(zhuǎn)制。

　　“我第一次做融資，是在一個(gè)餐館里做的PPT。旁邊小伙子說(shuō)，(我)一定是賣東西。”吳尚志回憶起他的第一次融資，坦言“比較困難，因?yàn)橐f(shuō)服這些國(guó)外投資人并不容易。”不過(guò)慶幸的是，最終鼎暉的第一只美元基金籌得1億美元。

　　為了盡快樹(shù)立行業(yè)形象，鼎暉秉持了中金公司的“穩(wěn)健投資”風(fēng)格。在早期，鼎暉采取了“伴大行”的策略，即發(fā)現(xiàn)好的項(xiàng)目后，由國(guó)際大投行主投，鼎暉跟隨。

　　例如讓鼎暉一戰(zhàn)成名的第一單投資——蒙牛。2002年11月，鼎暉投資聯(lián)合摩根士丹利、英聯(lián)投資公司同時(shí)投資蒙牛，三方首輪投資2597萬(wàn)美元;2004年5月，三方又行使購(gòu)股權(quán)，追加投資3523萬(wàn)美元。

　　其中，鼎暉首輪投資時(shí)投資1290萬(wàn)美元獲得5.9%的股權(quán)，后又追加投資395萬(wàn)美元行使購(gòu)股權(quán)。這一單讓鼎暉獲利不小——到2007年可出售時(shí)，三方獲投資回報(bào)約26億港幣，投資收益回報(bào)率約500%，其中單是鼎暉就獲利約5億港幣。

　　相關(guān)資料顯示，2002年成立的這只1億美元基金內(nèi)部收益率為141%，投資回報(bào)倍數(shù)為4.3倍。

　　吳尚志如此分享其中的心得：“緊盯在改革過(guò)程中帶來(lái)的機(jī)會(huì)。”

　　他分析，2007年股權(quán)分制改革之前，上市之后大股東不能流通套現(xiàn)，大多數(shù)投資人看到?jīng)]有收獲，動(dòng)力不足。“PE企業(yè)要搶占先機(jī)，必須提前布局。比如我們2006年開(kāi)始與社保接觸，提前布局人民幣基金。”

　　雖然鼎暉也有創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)和基金(VC)，但吳尚志認(rèn)為：“我們是在做大企業(yè)的生意，不是做中小企業(yè)的生意。”也正是這種策略，把鼎暉跟許多PE機(jī)構(gòu)區(qū)隔開(kāi)來(lái)。