光大控股：將設(shè)立醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金與海外并購(gòu)基金

　　中國(guó)光大控股有限公司執(zhí)行董事兼行政總裁陳爽

　　2012年3月，光大控股公布2011年財(cái)年全年業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)稅后盈利19.2億港元，其中有投資基金12個(gè)，募資總額168億港元。中國(guó)光大控股有限公司執(zhí)行董事兼行政總裁陳爽在接受和訊網(wǎng)專(zhuān)訪時(shí)表示，光大控股在一級(jí)市場(chǎng)的投資業(yè)務(wù)之后將繼續(xù)往產(chǎn)業(yè)化投資方向發(fā)展，今年將新設(shè)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金，有望設(shè)立海外并購(gòu)基金，同時(shí)介入地方政府融資平臺(tái)下的部分項(xiàng)目，而在未來(lái)，還有可能進(jìn)一步設(shè)立融資租賃基金。

　　以下為訪談實(shí)錄：

　　和訊網(wǎng)：光大控股由今年起，將原有的業(yè)務(wù)“3+2”架構(gòu)中的直接投資、產(chǎn)業(yè)投資、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)三大塊重新組合調(diào)整為一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)及結(jié)構(gòu)性投融資業(yè)務(wù)，促使產(chǎn)生這樣的調(diào)整的原因是什么?

　　陳爽：調(diào)整后的新三塊業(yè)務(wù)比原來(lái)更加清晰。一級(jí)市場(chǎng)，指未上市企業(yè)的投資;二級(jí)市場(chǎng)，指上市企業(yè)的投資;結(jié)構(gòu)性投融資業(yè)務(wù)，指既投資又融資的，夾層的部分。

　　光大控股從以投資銀行為龍頭進(jìn)行發(fā)展，到約五年前發(fā)現(xiàn)中資投行的限制而決心往資產(chǎn)管理的方向進(jìn)行發(fā)展，一直以來(lái)都有著清晰的發(fā)展戰(zhàn)略。光大控股的資產(chǎn)管理發(fā)展由一級(jí)市場(chǎng)的私募基金做起，目前已初具規(guī)模。

　　在一級(jí)市場(chǎng)投資領(lǐng)域，光大控股未來(lái)將主要以產(chǎn)業(yè)投資基金為方向，力爭(zhēng)成為該領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)投資的專(zhuān)家，尋求行業(yè)平均利潤(rùn)以上的回報(bào)水平。除了目前旗下的能源新能源基金、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基金等， 光大今年將新設(shè)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金，未來(lái)旗下的航空租賃公司也將往航空租賃基金方向發(fā)展。

　　二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展部分，今年將有新團(tuán)隊(duì)加盟光大控股，主要做對(duì)沖基金部分。光大控股目前在這塊業(yè)務(wù)規(guī)模較小，但也將是未來(lái)增長(zhǎng)較快的部分，我們希望在2012年可以做到規(guī)模翻番。

　　結(jié)構(gòu)性投融資業(yè)務(wù)方面，去年實(shí)現(xiàn)盈利3.7億港元，也是光大一直著力培育的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛選擇來(lái)港上市，其交易量也占到了香港市場(chǎng)交易量的60%-70%，但由于企業(yè)資產(chǎn)在國(guó)內(nèi)，在香港本地做融資就容易遇到困難。因此，光大控股愿意購(gòu)買(mǎi)部分企業(yè)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品如窩輪、可換股債等，對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資，幫助企業(yè)成長(zhǎng)，這些恰恰是銀行不能做，而我們能做的產(chǎn)品。目前二級(jí)市場(chǎng)上很多企業(yè)著力發(fā)展孖展業(yè)務(wù)，所得盈利目前也能成為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中最主要的收入來(lái)源，但僅僅做孖展，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，盈利也有限。因此，光大一直希望能抱著開(kāi)放的心態(tài)，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，做創(chuàng)新性的業(yè)務(wù)。

　　和訊網(wǎng)：在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方面，您重點(diǎn)看好哪些產(chǎn)業(yè)的未來(lái)發(fā)展?又為何對(duì)太陽(yáng)能行業(yè)的發(fā)展持懷疑態(tài)度? 在產(chǎn)業(yè)投資方面，光大是如何布局的?

　　陳爽：從2007年起，光大開(kāi)始介入新能源行業(yè)，但當(dāng)時(shí)已發(fā)現(xiàn)了行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的跡象。2007年時(shí)，太陽(yáng)能行業(yè)中的硅產(chǎn)能達(dá)到了4萬(wàn)噸，當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)2007年底時(shí)總產(chǎn)能將達(dá)到7萬(wàn)噸，但當(dāng)時(shí)各地政府都進(jìn)行了大量投入，使得設(shè)計(jì)產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到了14萬(wàn)噸，行業(yè)已經(jīng)過(guò)熱。加上國(guó)外對(duì)于太陽(yáng)能產(chǎn)品的出口進(jìn)行了一些反傾銷(xiāo)措施，使行業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)面臨一定的困難。

　　風(fēng)電的投資也是，按規(guī)律，風(fēng)場(chǎng)的建設(shè)需要很長(zhǎng)的周期測(cè)試，一般為七年，但很多風(fēng)場(chǎng)在建設(shè)時(shí)測(cè)試時(shí)間僅一年，甚至一年都不到，這也在一定曾堵上造成了現(xiàn)在很多鋒利設(shè)備的平均利用率只有25%-30%。同時(shí)，很多風(fēng)電企業(yè)其實(shí)大部分的業(yè)務(wù)可能是火電，但為了包裝風(fēng)電的概念，而標(biāo)榜自己為風(fēng)電企業(yè)的現(xiàn)象也時(shí)有存在。

　　在新能源領(lǐng)域，光大控股目前投資的項(xiàng)目主要有兩個(gè)，一是中科華譽(yù)，主要做地?zé)?，另一個(gè)項(xiàng)目是中節(jié)能，這是一個(gè)純風(fēng)電的項(xiàng)目，中節(jié)能在酒泉等地有較好的風(fēng)場(chǎng)資源。

　　目前光大有36個(gè)項(xiàng)目，再加上做結(jié)構(gòu)性投融資業(yè)務(wù)的10個(gè)項(xiàng)目，總共46個(gè)項(xiàng)目，有一些已經(jīng)逐步退出。在之前的一輪布局中，光大首先著重于機(jī)械行業(yè)及大消費(fèi)概念，機(jī)械行業(yè)方面，主要側(cè)重金風(fēng)科技等高科技機(jī)械行業(yè)，到第二個(gè)基金募集時(shí)，主要看中消費(fèi)行業(yè)，投資了五峰米業(yè)、貝因美等。在五峰米業(yè)的投資，目前光大控股還保留有18%的股份，但當(dāng)時(shí)的投資成本80%以上已經(jīng)收回，主要由于第二輪私募時(shí)已實(shí)現(xiàn)部分退出。

　　能源新能源行業(yè)，公司目前主要側(cè)重做新材料。房地產(chǎn)行業(yè)，則主要側(cè)重商業(yè)房地產(chǎn)，基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，則以環(huán)保各方面的項(xiàng)目為主，同時(shí)在部分地方政府平臺(tái)融資出現(xiàn)困難的情況下，逐步介入一些平臺(tái)投資的行業(yè)。另外，醫(yī)療行業(yè)也將是接下來(lái)重點(diǎn)投入的領(lǐng)域之一。

　　和訊網(wǎng)：由于歐美經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)低迷，光大控股今年有否計(jì)劃調(diào)整在海外的資產(chǎn)配置?應(yīng)如何看待中國(guó)基金“走出去”的戰(zhàn)略?

　　陳爽：在新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家普遍面臨結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的問(wèn)題的情況下，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將遭到一定的重啟，這對(duì)于包括中國(guó)在內(nèi)的金磚五國(guó)都會(huì)產(chǎn)生一定的影響。中國(guó)在過(guò)去幾年確實(shí)出現(xiàn)了資產(chǎn)泡沫化的跡象，原本高PE應(yīng)當(dāng)增長(zhǎng)在未來(lái)高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，但目前高速增長(zhǎng)已不復(fù)存在，資產(chǎn)價(jià)格上卻仍沒(méi)有及時(shí)體現(xiàn)。因此，顯然目前國(guó)內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)的股票價(jià)格依然偏高，A股能否快速恢復(fù)，我抱持一定的懷疑。在“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略上，光大控股今年可能會(huì)設(shè)立第一個(gè)對(duì)外并購(gòu)基金，幫助更多的中國(guó)企業(yè)走出去。

　　和訊網(wǎng)：光大如何看待一級(jí)半市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)?

　　陳爽：光大對(duì)于一級(jí)半市場(chǎng)的投資一直非常審慎，所以至今一直未進(jìn)入該領(lǐng)域。一級(jí)半市場(chǎng)的投資可能會(huì)有超額的回報(bào)，但隨著二級(jí)市場(chǎng)的波動(dòng)，其風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)可能反應(yīng)出來(lái)，因此光大一直禁止旗下團(tuán)隊(duì)進(jìn)行這樣的投資。除非是光大本身看重的，其未來(lái)確實(shí)有高增長(zhǎng)而目前尚未反映出來(lái)的企業(yè)，絕不會(huì)僅僅通過(guò)持有大量即將上市的公司的股票而干預(yù)二級(jí)市場(chǎng)的證券投資標(biāo)的價(jià)格。

　　和訊網(wǎng)：近期關(guān)于征收PE融資浮盈稅的傳聞甚囂塵上，您認(rèn)為這一舉措會(huì)否加速行業(yè)洗牌?

　　陳爽：目前PE行業(yè)正處于高速增長(zhǎng)后的整合階段，行業(yè)洗牌是一種必然。在這個(gè)過(guò)程中，政府若出臺(tái)PE融資浮盈稅，的確可以在某種程度上達(dá)到幫助行業(yè)整合的目的，但如果只是切除腫瘤，不根治腫瘤生長(zhǎng)的土壤，則問(wèn)題有可能很快會(huì)再生。因此系統(tǒng)性的提升PE行業(yè)資深的“免疫力”，利用市場(chǎng)的力量去進(jìn)行整合，才是PE行業(yè)未來(lái)健康發(fā)展的關(guān)鍵。就現(xiàn)階段而言，打破壟斷最好的方式仍然是市場(chǎng)化，讓PE行業(yè)按照市場(chǎng)化的方向去發(fā)展，自然會(huì)完成優(yōu)勝劣汰的過(guò)程。