專注長(zhǎng)期股權(quán)投資 君盛投資且行且謹(jǐn)慎

　　眾所周知，2007年巴菲特對(duì)當(dāng)時(shí)還在節(jié)節(jié)上升中的中石油H股進(jìn)行了大舉減持，當(dāng)時(shí)沒(méi)有人能看懂巴菲特的用意。而隨后中國(guó)股市的表現(xiàn)，似乎在為巴菲特這一行為作了詮釋。對(duì)投資者來(lái)講，價(jià)值投資才是最重要的。經(jīng)歷了一輪快速發(fā)展的股權(quán)投資之后，君盛投資回望走過(guò)的道路，深感這亦是管理機(jī)構(gòu)自身的立足之本。

　　回歸價(jià)值投資

　　2005年股權(quán)分置改革試點(diǎn)啟動(dòng)，君盛投資預(yù)見(jiàn)到大陸A股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)全流通以后，H股市場(chǎng)定會(huì)回流到A股市場(chǎng)上市。但當(dāng)時(shí)H股市場(chǎng)的境內(nèi)法人股是不能流通的，所以價(jià)格很低，君盛投資看好了這一市場(chǎng)蘊(yùn)含的龐大交易機(jī)會(huì)。在發(fā)現(xiàn)H股市場(chǎng)的價(jià)值洼地的基礎(chǔ)上，決定將公司業(yè)務(wù)定位于一級(jí)市場(chǎng)的股權(quán)投資領(lǐng)域。

　　據(jù)君盛投資總經(jīng)理廖梓君介紹，君盛投資于2006年-2007年成立了3支信托制基金，到07年底管理的資金市值最高達(dá)10多億元。到2008年這3支基金到期清算，投資回報(bào)倍數(shù)分別為3.32倍、2.91倍 和1.36倍。目前旗下管理兩支基金（4號(hào)基金和5號(hào)基金），按初始投資額計(jì)算，規(guī)模達(dá)1.8億元，且均已投資完畢。

　　“這兩支基金是在投資目標(biāo)非常明確、法律文件準(zhǔn)備齊全的前提下進(jìn)行募集的。2008年11月份開(kāi)始募集第5期基金，恰逢前3支基金清算完畢，這3支基金為投資者帶來(lái)了豐厚的回報(bào)，信任度也得到很大提升，原來(lái)的投資者都回過(guò)頭來(lái)繼續(xù)投資，在項(xiàng)目確立的情況下，資金募集很容易就達(dá)到了預(yù)期規(guī)模。”廖梓君表示，正在管理的這兩支基金分別專注于Pre-IPO投資和PE投資，前者主要瞄準(zhǔn)金融、資源類的地方性國(guó)企（壟斷性行業(yè)），交易方式主要是通過(guò)受讓原股東股權(quán)交易；后者則定位在當(dāng)年凈利潤(rùn)達(dá)3、4千萬(wàn)以上的民營(yíng)企業(yè)，領(lǐng)域涵蓋新能源、新材料、生物醫(yī)藥、先進(jìn)的精密制造和消費(fèi)類等。

　　君盛投資在2006年的時(shí)候開(kāi)始做股權(quán)投資，主要瞄準(zhǔn)已在香港上市的H股公司在國(guó)內(nèi)的法人股，這些公司都是金融類的公司、國(guó)企，對(duì)股東資格的要求很嚴(yán)格，對(duì)民營(yíng)資本的限制也很高。如何解決合法的股東身份，君盛投資經(jīng)內(nèi)部討論最終選擇了信托制，當(dāng)時(shí)主要的考慮就是信托制募集資金時(shí)比有限合伙制、公司制誠(chéng)信度更高，日常管理和營(yíng)運(yùn)、投資過(guò)程客觀要求更規(guī)范，具體操作流程則參照信托公司。[page]

　　且行且謹(jǐn)慎

　　談及曾投資過(guò)的案例，廖梓君又提起了法人股。“在當(dāng)時(shí)股權(quán)分制改革是否能成功、全流通市場(chǎng)何時(shí)來(lái)到的懸念未解的情況下，對(duì)擬上市公司股權(quán)的投資是很不被業(yè)界看好的，每一場(chǎng)路演推介會(huì)下來(lái)，能認(rèn)可的比例十分之一都不到，”廖梓君感慨地說(shuō)，“但當(dāng)時(shí)我們堅(jiān)定了信念，要堅(jiān)持做下去，而最終市場(chǎng)還是給了我們一個(gè)很好的回報(bào)。”

　　2007開(kāi)始，君盛投資2008年，君盛投資投資了兩家企業(yè)，分別是農(nóng)業(yè)類和精密設(shè)備制造類企業(yè)。同時(shí)，這也是君盛投資初次試水實(shí)業(yè)投資和對(duì)民營(yíng)企業(yè)的投資。兩家企業(yè)2008年、2009年一季度財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，如其上市的話，參照同類規(guī)模的上市公司估值，已較期初的投資額有6倍左右的增值。

　　在談到未來(lái)PE投資機(jī)會(huì)時(shí)，廖梓君表示“全流通時(shí)代的來(lái)臨，徹底改變20年來(lái)的已知的財(cái)富積累模式，直接股權(quán)投資開(kāi)啟了財(cái)富增值和積累的另外一個(gè)重要新通道，中國(guó)本土的投資者得以借助私募股權(quán)投資，分享優(yōu)秀企業(yè)的成長(zhǎng)和上市后進(jìn)入資本市場(chǎng)帶來(lái)的溢價(jià)。而這一切在兩三年前還只是國(guó)企和外資股權(quán)基金的天下，中國(guó)境內(nèi)的個(gè)人投資者卻投資無(wú)門(mén)”。

　　雖然市場(chǎng)催生龐大的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，但由于這個(gè)行業(yè)在國(guó)內(nèi)發(fā)展時(shí)間還太短，國(guó)內(nèi)有經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)投資人才極為匱乏。廖梓君介紹自07年底開(kāi)始，君盛投資一直在抓緊時(shí)機(jī)引進(jìn)國(guó)際化投資專業(yè)人士，至08年底，已引進(jìn)多名在海外直投機(jī)構(gòu)工作經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人士，目前君盛投資已擁有一支具有國(guó)際市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)：了解世界產(chǎn)業(yè)升級(jí)及變遷的內(nèi)涵，有豐富的PE投資閱歷和長(zhǎng)期的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。“我們需要有專業(yè)經(jīng)驗(yàn)的人士加盟君盛團(tuán)隊(duì)，直接引進(jìn)海外專業(yè)人士是提升團(tuán)隊(duì)管理實(shí)力的重要步驟。”

　　對(duì)IPO重啟和創(chuàng)業(yè)版開(kāi)啟的看法，廖梓君說(shuō)，在下一輪經(jīng)濟(jì)周期中，更具活力的民營(yíng)企業(yè)將起到開(kāi)拓作用，因?yàn)樵谛录夹g(shù)、新消費(fèi)形態(tài)和新生活方式等各個(gè)領(lǐng)域，活躍的民企都在不斷摸索嘗試、進(jìn)行持續(xù)性試錯(cuò)的商業(yè)行為，一旦在某一領(lǐng)域、某一行業(yè)開(kāi)創(chuàng)性突破，引導(dǎo)新的消費(fèi)形態(tài)、并確立自身的贏利模式，則能迅速推動(dòng)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，潛移默化改變大眾的生活方式，因此，相對(duì)應(yīng)的這類民企的股權(quán)投資機(jī)會(huì)也就很多。中小型企業(yè)的發(fā)展和擴(kuò)張離不開(kāi)長(zhǎng)期的、低成本的資金支持，而貸款、民間融資都是階段性的，要想迅速發(fā)展就需要在不同階段引入長(zhǎng)期的股權(quán)投資。而全流通的市場(chǎng)為股權(quán)投資帶來(lái)了很大機(jī)遇。

　　談及對(duì)未來(lái)PE市場(chǎng)的預(yù)期，廖梓君用到了兩個(gè)成語(yǔ)“方興未艾、波瀾壯闊”，機(jī)會(huì)總會(huì)涌現(xiàn)在投資者面前，尤其對(duì)成功的中小企業(yè)將起到助推作用。新經(jīng)濟(jì)背后的隱型之手就是股權(quán)投資基金，股權(quán)投資基金則受全流通和創(chuàng)業(yè)板影響，這都是息息相關(guān)的。