通脹壓力緩解 貨幣政策會否放松

　　昨日，中國人民銀行公布的7月份金融運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，狹義貨幣供應(yīng)量（M1）同比增速連續(xù)第三個月低于廣義貨幣供應(yīng)量（M2），M2和M1“倒剪刀差口”持續(xù)逆轉(zhuǎn)。而就在此前一天，國家統(tǒng)計局公布的物價數(shù)據(jù)顯示，7月份CPI連續(xù)第三個月出現(xiàn)回落。

　　對此，多位專家在接受本報記者采訪時表示，以上現(xiàn)象表明從緊的貨幣政策已見成效，通脹壓力有所緩解。在此狀況之下，央行貨幣政策將如何取舍？從緊貨幣政策是否會放松？這些成為市場人士普遍關(guān)注的話題。

　　“倒剪刀差口”持續(xù)逆轉(zhuǎn)

　　“‘倒剪刀差口’不能說明流動性過剩，但它的出現(xiàn)表明流動性活躍程度比較高。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示。記者觀察發(fā)現(xiàn)，M2和M1之間的“倒剪刀差口”出現(xiàn)于2006年底，2006年12月，M1同比增速在長期低于M2之后首次超越M2，達(dá)17.48%（當(dāng)月M2同比增速為16.94%）。此后這一情況便一直持續(xù)，直到今年5月，M2同比增速重新超越M1達(dá)18.07%（當(dāng)月M1增速為17.93%）。

　　有意思的是，2006年12月“倒剪刀差口”開始出現(xiàn)時，當(dāng)月CPI比上月猛躥0.9個百分點達(dá)2.8%，而今年5月份CPI開始逐步回落。

　　對于“倒剪刀差口”持續(xù)逆轉(zhuǎn)，天相投資金融行業(yè)首席分析師石磊表示，這說明從緊貨幣政策已經(jīng)見成效，近期通脹壓力有所緩和。石磊認(rèn)為，下一步從緊貨幣政策或?qū)⒎潘桑卺槍χ行∑髽I(yè)放松信貸額度或是試探性舉動，不過他認(rèn)為短期內(nèi)信貸總量明顯放松還不太可能出現(xiàn)。

　　貨幣政策將趨于穩(wěn)定

　　不過更多的觀點認(rèn)為，在目前背景下，貨幣政策將趨于穩(wěn)定。昨日央行數(shù)據(jù)公布之后，交行研究部第一時間發(fā)布研究報告指出，“為保持穩(wěn)定性和連續(xù)性，貨幣政策總體從緊的基調(diào)不會改變，但為實現(xiàn)‘一保一控’的調(diào)控任務(wù)，預(yù)計從緊力度不會加大，維持準(zhǔn)備率上調(diào)次數(shù)和幅度大幅減少、謹(jǐn)慎使用加息手段的判斷。”

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高也指出，目前影響貨幣政策的不確定性因素仍不明朗，央行貨幣政策大幅放松的可能性不大，而從緊的壓力也繼續(xù)存在，他判斷，在短期內(nèi)貨幣政策將保持穩(wěn)定。

　　針對昨日央行公布的數(shù)據(jù)，沈明高表示：“M2增幅的回落非常出人意料。”央行數(shù)據(jù)顯示，7月份廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為44.64萬億元，同比增長16.35%，增幅比上月末低1.02個百分點。與此同時，7月份銀行間市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率卻在走低，比上月低0.38個百分點。“這兩者之間有些相互矛盾。”沈明高指出，一般情況下，貨幣供應(yīng)量回落時銀行間市場同業(yè)拆借利率應(yīng)該走高。出現(xiàn)目前的狀況有兩種可能性：其一，M2增速放緩可能是由需求下降造成的，投資需求、消費需求等減弱使得貨幣需求下降；其二，可能熱錢正在流出。“在體制內(nèi)資金收縮的同時，體制外資金在增加，資金呈外流趨勢，這需要引起關(guān)注。”沈明高表示。