國(guó)有產(chǎn)權(quán)進(jìn)場(chǎng)交易的問(wèn)題與對(duì)策

　　產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，進(jìn)場(chǎng)交易只是其中的環(huán)節(jié)之一，要從全局的角度統(tǒng)籌考慮

　　中國(guó)石化集團(tuán)主業(yè)上市后，為了加快推進(jìn)存續(xù)企業(yè)改革，落實(shí)非上市國(guó)有資產(chǎn)保值增值責(zé)任，中國(guó)石化設(shè)立了資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司。石化資產(chǎn)公司運(yùn)行兩年多來(lái)，先后清理整頓退出對(duì)外投資3850項(xiàng)，較好地解決了歷史形成的投資過(guò)濫、分布過(guò)散、投而不管和投無(wú)效益等問(wèn)題。而國(guó)有產(chǎn)權(quán)進(jìn)場(chǎng)交易作為退出對(duì)外投資的主渠道之一，在清理整頓過(guò)程中發(fā)揮了重要作用。

　　但由于多種原因，組建石化資產(chǎn)公司劃入的對(duì)外投資，有不少項(xiàng)目先天不足，帶有明顯的傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè)投資痕跡。如何在產(chǎn)權(quán)進(jìn)場(chǎng)交易事前、事中和事后妥善處理好這些問(wèn)題，值得認(rèn)真分析研究并在實(shí)踐中努力加以解決。

　　進(jìn)場(chǎng)交易前的問(wèn)題與對(duì)策

　　進(jìn)場(chǎng)交易前的問(wèn)題主要表現(xiàn)在：

　　相關(guān)資料不全。進(jìn)場(chǎng)交易須提供相關(guān)主體資料，一些項(xiàng)目由于資料不連貫，部分資料缺失，影響了項(xiàng)目的順利進(jìn)場(chǎng)。以國(guó)有產(chǎn)權(quán)登記證為例。根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記管理辦法實(shí)施細(xì)則》第38條，“產(chǎn)權(quán)登記證是企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估立項(xiàng)、國(guó)有企業(yè)股份制改組和產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等審批的必備文件之一。對(duì)沒(méi)有產(chǎn)權(quán)登記證的企業(yè)，不予辦理相關(guān)工作”。但是現(xiàn)實(shí)中部分企業(yè)并未辦理國(guó)有產(chǎn)權(quán)登記證或者因?yàn)槿藛T的調(diào)動(dòng)而遺失，沒(méi)有及時(shí)對(duì)金額、出資者的調(diào)整進(jìn)行變更登記等，此種情況不在少數(shù)。

　　產(chǎn)權(quán)主體不明晰或存在瑕疵。一是投資主體在企業(yè)整合中多次變更，章程、驗(yàn)資報(bào)告等確權(quán)主體文件未及時(shí)調(diào)整，實(shí)際出資人與工商備案中投資主體不一致，導(dǎo)致確權(quán)存在困難。二是《公司法》規(guī)定公司全體股東的出資額在達(dá)到法定首次出資數(shù)后，余下的部分可以自公司成立之日起兩年內(nèi)分期繳清。為此存在著分期繳付出資的轉(zhuǎn)讓方，在進(jìn)場(chǎng)交易時(shí)對(duì)標(biāo)的企業(yè)出資不到位的現(xiàn)象。三是對(duì)一些歷史形成的小股權(quán)項(xiàng)目，標(biāo)的企業(yè)不配合，導(dǎo)致無(wú)法對(duì)整個(gè)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，備案。其他還有難以按規(guī)定履行董事會(huì)等程序以取得有效決議等。

　　標(biāo)的企業(yè)自身存在瑕疵。明顯的瑕疵，如標(biāo)的企業(yè)在轉(zhuǎn)讓前經(jīng)營(yíng)期限已過(guò)期等；隱含的瑕疵，如標(biāo)的企業(yè)涉及訴訟、擔(dān)保、抵押等。如果進(jìn)場(chǎng)前盡職調(diào)查不完善，會(huì)對(duì)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓造成隱患，進(jìn)而引起更大的糾紛。

　　針對(duì)上述問(wèn)題，筆者的建議是：

　　對(duì)國(guó)有產(chǎn)權(quán)登記證缺失問(wèn)題，如無(wú)法提交，可由產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓批準(zhǔn)機(jī)構(gòu)做出相應(yīng)說(shuō)明并附上公司章程、驗(yàn)資報(bào)告、出資證明等以確認(rèn)國(guó)有產(chǎn)權(quán)的歸屬關(guān)系。

　　對(duì)產(chǎn)權(quán)主體不明晰問(wèn)題，可在進(jìn)場(chǎng)前，由出讓方到工商局進(jìn)行變更；如無(wú)法變更，可在提交現(xiàn)有資料的前提下，由律師出具法律意見書，對(duì)標(biāo)的企業(yè)股權(quán)流轉(zhuǎn)的整個(gè)過(guò)程予以說(shuō)明，并對(duì)實(shí)際出資人是否具有出讓主體的法律地位進(jìn)行鑒定，理順權(quán)屬關(guān)系，進(jìn)場(chǎng)交易。

　　對(duì)轉(zhuǎn)讓方出資不到位問(wèn)題，如轉(zhuǎn)讓行為發(fā)生在章程或《公司法》規(guī)定的補(bǔ)足出資額的期限內(nèi)，可以轉(zhuǎn)讓該股權(quán)。該轉(zhuǎn)讓行為在得到其他股東方認(rèn)可的情況下，轉(zhuǎn)讓價(jià)格按出讓方的實(shí)際出資比例計(jì)算，并由受讓方承接補(bǔ)足剩余出資額的責(zé)任。出資不到位(超過(guò)補(bǔ)足出資期限)的股東其股權(quán)不能轉(zhuǎn)讓，并對(duì)其他股東承擔(dān)相應(yīng)的違約責(zé)任。為此，只有在進(jìn)場(chǎng)前補(bǔ)齊出資恢復(fù)出讓方的股東資質(zhì)后方可繼續(xù)交易。

　　對(duì)小股權(quán)出讓問(wèn)題，進(jìn)場(chǎng)披露的內(nèi)容應(yīng)集中在股權(quán)本身，標(biāo)的企業(yè)不是重點(diǎn)。相應(yīng)地，可不對(duì)標(biāo)的企業(yè)整體評(píng)估，而對(duì)轉(zhuǎn)讓的小股權(quán)專項(xiàng)評(píng)估。絕大多數(shù)小股權(quán)涉及的是股份公司，小股權(quán)轉(zhuǎn)讓不影響股份公司本身經(jīng)營(yíng)和其它股東利益?；诖?，轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，只需履行必要的通知義務(wù)，而不必拘泥于股東同意轉(zhuǎn)讓的股東會(huì)決議。為了避免其他股東以沒(méi)有收到通知影響產(chǎn)權(quán)交易行為的發(fā)生，可采取對(duì)出讓方履行通知義務(wù)的過(guò)程進(jìn)行公證，使得轉(zhuǎn)讓決策具有法律效力。

　　對(duì)標(biāo)的企業(yè)瑕疵問(wèn)題，凡明顯的瑕疵，只要進(jìn)場(chǎng)前給予充分關(guān)注，基本都可解決。比如標(biāo)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)期限過(guò)期，可與工商聯(lián)系激活該企業(yè)并申請(qǐng)延期。隱含的瑕疵只要在信息轉(zhuǎn)讓申請(qǐng)中給予充分披露，使得意向受讓方了解標(biāo)的企業(yè)真實(shí)狀況，仔細(xì)考量后以便決定是否進(jìn)場(chǎng)。

　　進(jìn)場(chǎng)過(guò)程中的問(wèn)題與對(duì)策

　　進(jìn)場(chǎng)過(guò)程中的主要問(wèn)題包括：

　　信息披露不透明。信息披露是進(jìn)場(chǎng)交易的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，所披露信息是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、齊全、合法，關(guān)系到產(chǎn)權(quán)交易能否順利的實(shí)現(xiàn)以及經(jīng)得起歷史的檢驗(yàn)。國(guó)有產(chǎn)權(quán)進(jìn)場(chǎng)中易出現(xiàn)：一是未在轉(zhuǎn)讓時(shí)對(duì)涉及國(guó)有土地使用權(quán)變更土地性質(zhì)需由受讓方代為繳納土地出讓金及相關(guān)稅費(fèi)進(jìn)行披露，易引起糾紛；二是轉(zhuǎn)讓前沒(méi)有對(duì)相關(guān)債權(quán)進(jìn)行及時(shí)清償或隨產(chǎn)權(quán)一并轉(zhuǎn)讓，易形成損失；三是未向需安置職工披露轉(zhuǎn)讓方案，形成職工代表大會(huì)決議，取得職工理解支持，可能產(chǎn)生不穩(wěn)定因素等。

　　意向受讓方難以確認(rèn)?！豆痉ā芬?guī)定同等條件下，企業(yè)其他股東有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。面對(duì)老股東不作為，既不說(shuō)放棄也不進(jìn)場(chǎng)交易的行為，在不違背法律規(guī)定的情況下順利完成產(chǎn)權(quán)交易是在實(shí)務(wù)中遇到的棘手問(wèn)題。同時(shí)，會(huì)有一些實(shí)則無(wú)心受讓的搗亂者進(jìn)場(chǎng)參與交易，延緩了交易的進(jìn)程，使得產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)買家、確認(rèn)價(jià)格的機(jī)制難以真正發(fā)揮作用。

　　為此，對(duì)于信息披露問(wèn)題，應(yīng)嚴(yán)格按照國(guó)發(fā)辦[2003]96號(hào)、國(guó)發(fā)辦[2005]60號(hào)等文件的要求，強(qiáng)調(diào)土地、職工安置和債權(quán)債務(wù)的合理處置，嚴(yán)肅信息發(fā)布的重要性，對(duì)企業(yè)實(shí)際存在的困難提供幫助，予以解決。切實(shí)加強(qiáng)監(jiān)控，嚴(yán)格考核獎(jiǎng)懲，從源頭上解決信息發(fā)布中存在的各種欺瞞問(wèn)題等。

　　對(duì)意向受讓方資格確認(rèn)存在困難問(wèn)題，可針對(duì)不同項(xiàng)目實(shí)際，通過(guò)在掛牌條件中細(xì)化對(duì)意向受讓人的要求，盡可能地篩選符合條件的意向受讓人；必要時(shí)對(duì)其開展反向盡職調(diào)查，排除蓄意搗亂者。

　　在體現(xiàn)老股東的優(yōu)先受讓權(quán)上，最好的辦法是在競(jìng)價(jià)程序安排上進(jìn)行創(chuàng)新。以“泰康人壽”轉(zhuǎn)讓為例，石化資產(chǎn)公司所屬燕山石化公司為實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略調(diào)整出讓“泰康人壽”5000萬(wàn)股股權(quán)。根據(jù)該項(xiàng)目的行業(yè)特殊性和股權(quán)轉(zhuǎn)讓內(nèi)部決策操作復(fù)雜性，在出讓文件中對(duì)已有的競(jìng)價(jià)模式進(jìn)行了創(chuàng)新，采用二階段的一次報(bào)價(jià)法，使得老股東可以充分行權(quán)，最終以高于掛牌價(jià)格149%的價(jià)格出讓。既體現(xiàn)了老股東的“優(yōu)先”，又實(shí)現(xiàn)了國(guó)有資產(chǎn)的增值。

　　進(jìn)場(chǎng)后的困難和后續(xù)責(zé)任

　　進(jìn)場(chǎng)后遇到的困難主要有：

　　特殊項(xiàng)目后置審批存在交易無(wú)效風(fēng)險(xiǎn)。證券、基金(管理)、保險(xiǎn)行業(yè)對(duì)受讓方資格有特殊的要求，外商投資企業(yè)收購(gòu)國(guó)有產(chǎn)權(quán)也需要商務(wù)部、外管局等一系列相關(guān)部門的審批。上述產(chǎn)權(quán)交易因涉及后置審批，一方面會(huì)形成產(chǎn)權(quán)交割周期較長(zhǎng)；另一方面，如果條件設(shè)置不當(dāng)使得不符合要求的受讓人成為產(chǎn)權(quán)標(biāo)的的受讓方，會(huì)最終造成產(chǎn)權(quán)交易無(wú)效。

　　產(chǎn)權(quán)交易合同中的瑕疵造成后續(xù)工商變更困難。這類情況在改制企業(yè)中體現(xiàn)的最為明顯。改制企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款是按照石化集團(tuán)批準(zhǔn)轉(zhuǎn)換的股權(quán)數(shù)，還是按照評(píng)估的價(jià)格，各地區(qū)的工商要求并不一致。如果不提前與相關(guān)部門溝通，那么存在產(chǎn)權(quán)交易完成后，工商變更困難的問(wèn)題。

　　產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，牽涉到審計(jì)、評(píng)估、產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)、工商乃至商務(wù)部、外管局等眾多部門。進(jìn)場(chǎng)交易只是其中的環(huán)節(jié)之一，每一個(gè)環(huán)節(jié)對(duì)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的順利進(jìn)行都至關(guān)重要。所以要從全局的角度統(tǒng)籌考慮，進(jìn)場(chǎng)交易不應(yīng)該為以后的工作設(shè)置障礙，而應(yīng)促進(jìn)后續(xù)工作更順利地展開。

　　對(duì)于涉及后置審批的項(xiàng)目，首先應(yīng)該充分了解該項(xiàng)目的各項(xiàng)法律、法規(guī)和行業(yè)要求。其次，在信息發(fā)布申請(qǐng)中需清晰闡明受讓人應(yīng)具備的各種條件，起到提示作用。再次，對(duì)涉及外資項(xiàng)目的資金流轉(zhuǎn)程序、審批程序和注意事項(xiàng)也要充分地掌握并適時(shí)提示。最后，針對(duì)進(jìn)場(chǎng)交易中有可能影響下一部操作的問(wèn)題要與其他相關(guān)部門充分溝通，以順利實(shí)現(xiàn)銜接等。