了解并購(gòu)類型 把握并購(gòu)良機(jī)

　　對(duì)行業(yè)發(fā)展影響最直接的橫向并購(gòu)在我國(guó)并購(gòu)活動(dòng)中占比始終在50%左右

　　企業(yè)的發(fā)展是推動(dòng)并購(gòu)活動(dòng)的根本動(dòng)機(jī)，而并購(gòu)活動(dòng)則有多種多樣的表現(xiàn)形式，股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組、回購(gòu)、分拆上市、分立，都屬于并購(gòu)重組。作為一個(gè)多方博弈的過(guò)程，收購(gòu)方、被收購(gòu)方，還有通過(guò)政策杠桿進(jìn)行監(jiān)管的政府，站在不同的立場(chǎng)，運(yùn)用金融創(chuàng)新、制定法規(guī)等手段，對(duì)并購(gòu)活動(dòng)施以影響，而共同的結(jié)果就是引領(lǐng)并購(gòu)向多元化、縱深化發(fā)展。

　　縱觀中國(guó)近年來(lái)的并購(gòu)浪潮，本土企業(yè)的合并帶來(lái)結(jié)構(gòu)性重組和核心競(jìng)爭(zhēng)力調(diào)整，外資企業(yè)借兼并中國(guó)企業(yè)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，并將中國(guó)融入其全球價(jià)值鏈之一環(huán)，壯大發(fā)展起來(lái)的中國(guó)企業(yè)也放眼世界，積極參與到全球的并購(gòu)角逐中。

　　根據(jù)并購(gòu)的不同功能或涉及的產(chǎn)業(yè)組織特征，我們可將這些規(guī)模各異、形態(tài)不一的并購(gòu)活動(dòng)中分為幾個(gè)類別，從而有助于更深刻地了解并購(gòu)。

　　并購(gòu)的基本分類

　　橫向并購(gòu)

　　橫向并購(gòu)，是指處于相同市場(chǎng)層次上的企業(yè)并購(gòu)。并購(gòu)企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)相同或相似的產(chǎn)品，彼此間往往具有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。其基本特征就是企業(yè)在國(guó)際范圍內(nèi)的橫向一體化。

　　橫向并購(gòu)掀開了全球并購(gòu)史的第一頁(yè)。1897-1904年間的美國(guó)，8年間共發(fā)生了2943起并購(gòu)，其中78.3%為橫向并購(gòu)。橫向并購(gòu)促使壟斷的形成，大公司通過(guò)一系列的大規(guī)模并購(gòu)活動(dòng)占有資源和生產(chǎn)力，獲取市場(chǎng)份額，并最終形成壟斷地位。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)被徹底改變，3000家公司的消失，使一些大公司控制了美國(guó)許多產(chǎn)品的生產(chǎn)。杜邦公司、標(biāo)準(zhǔn)石油、通用電器、柯達(dá)公司、全美煙草公司以及國(guó)際收割機(jī)公司等都是在這一輪橫向并購(gòu)的浪潮中塑造了在業(yè)界的領(lǐng)先地位。洛克菲勒的標(biāo)準(zhǔn)石油公司當(dāng)時(shí)占有美國(guó)市場(chǎng)份額的85%，它僅通過(guò)3個(gè)煉油廠就控制了世界石油產(chǎn)量的40%。

　　橫向并購(gòu)的直接影響就是企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，從而對(duì)管理能力提出更高的要求。對(duì)企業(yè)而言，如何從并購(gòu)前員工人數(shù)相對(duì)較少、文化相對(duì)較單純統(tǒng)一的單一公司管理中，平穩(wěn)而迅速地過(guò)渡到員工人數(shù)龐大、工作地點(diǎn)更為分散、管理模式不一致、文化復(fù)雜甚至相互沖突的并購(gòu)后管理，成為保證并購(gòu)成功的重要因素。

　　縱向并購(gòu)

　　縱向并購(gòu)是發(fā)生在同一產(chǎn)業(yè)的上下游之間的并購(gòu)?？v向并購(gòu)的企業(yè)之間不是直接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，而是供應(yīng)商和需求商之間的關(guān)系，其基本特征是企業(yè)在市場(chǎng)整體范圍內(nèi)的縱向一體化。

　　縱向并購(gòu)著眼點(diǎn)在于提高生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的效率，其主要目的是減少同行的競(jìng)爭(zhēng)，獲得規(guī)模效應(yīng)，改善公司業(yè)績(jī)。其手段包括加強(qiáng)生產(chǎn)過(guò)程各環(huán)節(jié)的配合，增強(qiáng)協(xié)作化生產(chǎn)；可以加速生產(chǎn)流程，縮短生產(chǎn)周期，節(jié)約設(shè)備，縮減費(fèi)用。位于同一產(chǎn)業(yè)鏈上游、中游和下游的企業(yè)在整合之后，構(gòu)成一個(gè)同一集團(tuán)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈，上游企業(yè)為下游企業(yè)節(jié)省各種成本，形成從原材料供應(yīng)到制造加工，再到銷售終端的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。

　　縱向并購(gòu)的特征決定了其最活躍的行業(yè)是鋼鐵、鋁業(yè)、石油、食品、化工和運(yùn)輸?shù)壬舷掠纹髽I(yè)聯(lián)系緊密的行業(yè)。鋼鐵行業(yè)及其相關(guān)制造業(yè)就是具有代表性的例子。數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入2007年以來(lái)，全球金屬和鋼鐵行業(yè)的并購(gòu)案達(dá)到475起，涉及并購(gòu)金額717億美元；而在機(jī)械制造業(yè)，并購(gòu)案達(dá)499起，并購(gòu)金額為248億美元。并購(gòu)企業(yè)通過(guò)進(jìn)一步壯大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，進(jìn)而利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)從供應(yīng)商處獲得更為優(yōu)惠的原材料供應(yīng)，加速生產(chǎn)周期，最終期望達(dá)到終端產(chǎn)品在性能價(jià)格比上的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　混合并購(gòu)

　　混合并購(gòu)是指處于不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、產(chǎn)品屬于不同市場(chǎng)，且與其產(chǎn)業(yè)部門之間不存在特別的生產(chǎn)技術(shù)聯(lián)系的公司之間的并購(gòu)行為，即兩個(gè)或兩個(gè)以上相互沒(méi)有直接投入產(chǎn)出關(guān)系公司之間的并購(gòu)行為，是跨行業(yè)、跨部門之間的并購(gòu)?；旌喜①?gòu)的基本目的在于分散風(fēng)險(xiǎn)，尋求規(guī)模經(jīng)濟(jì)，可能是產(chǎn)品擴(kuò)張、行業(yè)擴(kuò)張、地域擴(kuò)張或者其混合。混合并購(gòu)是多元化的一個(gè)重要方法，為企業(yè)進(jìn)入其他行業(yè)提供了有力，便捷，低風(fēng)險(xiǎn)的途徑。

　　混合并購(gòu)的結(jié)果是出現(xiàn)一批跨行業(yè)、多元化經(jīng)營(yíng)的大企業(yè)集團(tuán)。美國(guó)在線2000年并購(gòu)時(shí)代華納是混合并購(gòu)的著名案例。合并時(shí)，美國(guó)在線是美國(guó)第一大因特網(wǎng)入網(wǎng)服務(wù)商，時(shí)代華納是傳媒業(yè)巨頭，其戰(zhàn)略目標(biāo)是以渠道服務(wù)商和內(nèi)容供應(yīng)商的結(jié)合方式開辟信息服務(wù)的新方式。然而這個(gè)當(dāng)時(shí)被認(rèn)為是傳統(tǒng)和現(xiàn)代的完美結(jié)合的并購(gòu)行為，最后卻以慘敗而告終。這也能讓我們看到，混合并購(gòu)?fù)驗(yàn)椴①?gòu)企業(yè)之間產(chǎn)品的差異、地域的相隔、發(fā)展目標(biāo)的難以統(tǒng)一、文化的不協(xié)調(diào)性以及員工素質(zhì)和特性的差別而增加并購(gòu)后企業(yè)有效運(yùn)作的困難。在現(xiàn)在，混合并購(gòu)也常常以保證主業(yè)經(jīng)營(yíng)同時(shí)兼顧副業(yè)戰(zhàn)略性發(fā)展的形式而進(jìn)行。

　　并購(gòu)的其他分類

　　除了以上最為常用的分類法之外，以下分類方法也經(jīng)?？吹健?/p>

　　按照并購(gòu)的動(dòng)因可分為5類：規(guī)模型并購(gòu)，通過(guò)擴(kuò)大規(guī)模，減少生產(chǎn)成本和銷售費(fèi)用；功能型并購(gòu)，通過(guò)并購(gòu)提高市場(chǎng)占有率，擴(kuò)大市場(chǎng)份額；組合型并購(gòu)，通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，減少風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)型并購(gòu)，通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一體化，擴(kuò)大整體利潤(rùn)；成就型并購(gòu)，通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)家的成就欲。

　　按照并購(gòu)后被并一方的法律狀態(tài)可分為3類：新設(shè)法人型，即并購(gòu)雙方都解散后成立一個(gè)新的法人；吸收型，即其中一個(gè)法人解散而為另一個(gè)法人所吸收；控股型，即并購(gòu)雙方都不解散，但一方為另一方所控股。

　　按照并購(gòu)方法分為：現(xiàn)金支付型；品牌特許型；換股并購(gòu)型；以股換資型；托管型；租賃型；承包型；安置職工型；合作型；合資型；劃撥型；債權(quán)債務(wù)承擔(dān)型；杠桿收購(gòu)型；管理者收購(gòu)型；聯(lián)合收購(gòu)型。

　　中國(guó)的并購(gòu)活動(dòng)

　　目前，各種并購(gòu)活動(dòng)在中國(guó)有著不同程度的發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，對(duì)行業(yè)發(fā)展影響最直接的橫向并購(gòu)在我國(guó)并購(gòu)活動(dòng)中的比重始終在50%左右。橫向并購(gòu)發(fā)展迅速，優(yōu)勢(shì)企業(yè)吞并劣勢(shì)企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間合并將資本在同一領(lǐng)域或部門集中，實(shí)現(xiàn)最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模。這也是我國(guó)各行業(yè)實(shí)際發(fā)展需要及國(guó)家政策及法律對(duì)橫向重組比較支持的綜合結(jié)果。

　　縱向并購(gòu)在我國(guó)集中分布在鋼鐵、石油等原料成本對(duì)行業(yè)效益有很大影響的行業(yè)。而混合并購(gòu)目前主要發(fā)生在戰(zhàn)略性并購(gòu)活動(dòng)中。一般實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)采取混合并購(gòu)方式，另有一部分有較好效益，但發(fā)展前景尚不明朗的行業(yè)，也會(huì)進(jìn)行混合并購(gòu)。

　　中國(guó)并購(gòu)活動(dòng)起步較晚，發(fā)展卻很快，一面緊鑼密鼓地走過(guò)西方并購(gòu)史的進(jìn)程，一面也不可避免地被卷入以跨國(guó)大型并購(gòu)為特征的新一輪全球并購(gòu)浪潮中來(lái)。而中國(guó)企業(yè)也應(yīng)該把握良機(jī)，根據(jù)市場(chǎng)前景、行業(yè)態(tài)勢(shì)及自身發(fā)展的切實(shí)需要開展適合企業(yè)發(fā)展的并購(gòu)活動(dòng)。